天茂距離保險(xiǎn)集團(tuán)還有多遠(yuǎn) 控股安盛天平成關(guān)鍵

　　與目前保險(xiǎn)業(yè)各集團(tuán)公司通過自建機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)從單一業(yè)務(wù)向綜合型業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變所不同，資本大鱷劉益謙領(lǐng)軍的天茂集團(tuán)正在開發(fā)“野路子”，欲借助并購、增持等方式實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)集團(tuán)，這在保險(xiǎn)業(yè)尚屬首次。近日，天茂集團(tuán)對外披露，行業(yè)屬性已由“化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)”變更為“保險(xiǎn)業(yè)”。不過，對于變身傳統(tǒng)金融領(lǐng)域的集團(tuán)公司，實(shí)業(yè)起家的天茂要想升格為保險(xiǎn)集團(tuán)還有很長的一段路要走。

　　保險(xiǎn)業(yè)務(wù)占九成

　　天茂經(jīng)營屬性大變更

　　近日，頻頻向金融領(lǐng)域拋出橄欖枝的天茂集團(tuán)對外披露，經(jīng)中國上市公司協(xié)會行業(yè)分類專家委員會確定、證監(jiān)會核準(zhǔn)發(fā)布，自7月20日起，公司所屬行業(yè)由“化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)”變更為“保險(xiǎn)業(yè)”。

　　據(jù)悉，按照《上市公司行業(yè)分類指引(2012年修訂)》規(guī)定，當(dāng)公司某類業(yè)務(wù)的營業(yè)收入比重大于或等于50%，則將其劃入該業(yè)務(wù)相對應(yīng)的類別。

　　季報(bào)顯示，天茂集團(tuán)今年一季度營業(yè)收入25.16億元，其中來源于原業(yè)務(wù)屬性的化工醫(yī)藥合計(jì)收入僅為1.25億元，而來源于保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的收入達(dá)到22.53億元，占比近九成，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出上述規(guī)定的五成占比。

　　那么，為何以化工起家、醫(yī)藥發(fā)家的天茂集團(tuán)轉(zhuǎn)彎闖入保險(xiǎn)業(yè)？對此，安信證券分析師趙湘懷認(rèn)為，近年來，受宏觀經(jīng)濟(jì)下行和產(chǎn)能過剩的影響，醫(yī)藥和化工業(yè)務(wù)的生產(chǎn)經(jīng)營日趨困難。

　　這從天茂集團(tuán)近幾年的經(jīng)營數(shù)據(jù)便可略窺一二。數(shù)據(jù)顯示，天茂集團(tuán)2011-2014年的凈利分別為-1.02億元、1.18億元、-1.03億元和0.83億元。凈利在盈虧過億元徘徊的同時(shí)，主營業(yè)務(wù)也在下滑。其中，2014年主營業(yè)務(wù)收入8.06億元，同比下降16.69%。

　　這也不難看出，天茂集團(tuán)轉(zhuǎn)型勢在必行。2015年以來，天茂集團(tuán)通過兩次非公開發(fā)行股票募集資金，收購國華人壽與安盛天平股權(quán)，借力保險(xiǎn)需求的提升綜合發(fā)展壽險(xiǎn)與財(cái)險(xiǎn)，與此同時(shí)，也正在逐漸剝離傳統(tǒng)主業(yè)。

　　4月20日，天茂集團(tuán)發(fā)布公告稱，同意以自有的部分土地等資產(chǎn)成立荊門天茂化工有限公司，注冊資本1億元，該公司承接天茂所擁有的與化工業(yè)務(wù)相關(guān)的全部資產(chǎn)、債權(quán)債務(wù)及人員。

　　分析人士指出，天茂集團(tuán)以經(jīng)營化工醫(yī)療起家，另一部分醫(yī)藥業(yè)務(wù)的占比也下滑至10%左右。在剝離化工主業(yè)后，天茂集團(tuán)成為名副其實(shí)的金融公司。

　　保險(xiǎn)折返跑現(xiàn)變數(shù)

　　暫時(shí)依靠壽險(xiǎn)單腿發(fā)力

　　此前天茂集團(tuán)發(fā)布公告稱將募集近百億元，用于收購安盛天平財(cái)險(xiǎn)40.75%股權(quán)，并對國華人壽增資和償還銀行貸款，擬非公開發(fā)行股票不超過13.99億股，劉益謙擬認(rèn)購不低于本次非公開發(fā)行股份總數(shù)的10%股份。一旦募資并購成功，天茂集團(tuán)將持有安盛天平財(cái)險(xiǎn)50%的股權(quán)。

　　不過，此次非公開發(fā)行股票募集并購并非如想象中順利。7月8日，天茂集團(tuán)對上述定增方案做出調(diào)整，公告顯示，由于收購安盛天平股權(quán)涉及事項(xiàng)較多，決策流程較長，預(yù)計(jì)雙方在短期內(nèi)難以完全達(dá)成一致。而在“償二代”運(yùn)行過程中，國華人壽補(bǔ)充資本金的需求較為迫切，將提高資本金補(bǔ)充金額。劉益謙也退出了此次認(rèn)購。這對于天茂集團(tuán)來說，通過資本并購的方式，以最便捷快速控股“一產(chǎn)一壽”的目標(biāo)暫時(shí)落空。

　　某壽險(xiǎn)負(fù)責(zé)人表示，坐擁雙牌照可以打通業(yè)務(wù)壁壘實(shí)現(xiàn)交叉銷售、混業(yè)經(jīng)營的模式，發(fā)揮協(xié)同、聯(lián)動優(yōu)勢。目前，國內(nèi)保險(xiǎn)市場擁有產(chǎn)壽險(xiǎn)雙牌照的機(jī)構(gòu)有18家。

　　但對于國華人壽來說，募資調(diào)整并非壞事。雖然定增的股票數(shù)量由原先設(shè)定的不超過13.99億股下降為不超過6.98億股，募集資金降至不超過48.45億元。但天茂集團(tuán)同時(shí)也表示，扣除發(fā)行費(fèi)用后全部用于對國華人壽進(jìn)行增資，相較于此前43.86億元募集金額提高了4.59億元。

　　作為一家中小型保險(xiǎn)公司，國華人壽選擇“資產(chǎn)驅(qū)動負(fù)債”的道路，2015年國華人壽實(shí)現(xiàn)投資收益56億元，同比增長49%，保險(xiǎn)保費(fèi)收入237億元，同比大幅增長572%，保費(fèi)收入在中資人身保險(xiǎn)公司中排名第13位。

　　事實(shí)上，對于保險(xiǎn)業(yè)劉益謙及天茂集團(tuán)也曾有過動搖。2007年國華人壽成立，天茂集團(tuán)成為第一大股東。然而，隨著多年虧損和業(yè)務(wù)擴(kuò)大，需要股東不斷出資，在傳統(tǒng)企業(yè)的撤退大軍中，天茂集團(tuán)也赫然在列，股份占比一度被稀釋至7.14%。2014年，天茂集團(tuán)甚至打算全身而退。對保險(xiǎn)業(yè)望而卻步的表現(xiàn)還發(fā)生在天平車險(xiǎn)身上，持股比例降為9.75%。

　　不過，保險(xiǎn)業(yè)投資不斷放閘，資產(chǎn)驅(qū)動業(yè)務(wù)成為熱潮，這讓天茂集團(tuán)的掌舵人劉益謙再次看到了巴菲特模式在中國實(shí)現(xiàn)的希望。今年3月，劉益謙通過天茂集團(tuán)發(fā)布定增預(yù)案，募集資金近百億元，對產(chǎn)壽險(xiǎn)左右開弓，欲增持安盛天平財(cái)險(xiǎn)股權(quán)至50%，并增資國華人壽。

　　公開資料顯示，劉益謙旗下公司新理益集團(tuán)為天茂集團(tuán)第一大股東，持股比例42.9%，而劉益謙以自然人身份直接持有19.96%，天茂集團(tuán)實(shí)際控制人為劉益謙。

　　集團(tuán)化僅邁出一步

　　控股安盛天平成關(guān)鍵

　　此次劉益謙通過天茂集團(tuán)對國華人壽進(jìn)行增持，國華人壽將有望借此提升自身綜合實(shí)力。也正是因?yàn)榭毓蓢A人壽，也讓天茂集團(tuán)業(yè)績增色不少。

　　從半年業(yè)績預(yù)報(bào)來看，天茂集團(tuán)披露，上半年預(yù)實(shí)現(xiàn)盈利8.2億-8.4億元，同比增長2259.37%-2312.04%。對于報(bào)告期內(nèi)業(yè)績大幅增長的原因，天茂集團(tuán)表示，主要是國華人壽納入合并報(bào)表，國華人壽實(shí)現(xiàn)凈利潤約7.4億元，歸屬于上市公司的凈利潤約3.8億元。

　　對此，有分析人士指出，未來不排除天茂集團(tuán)繼續(xù)增資國華人壽，直到變?yōu)槿Y子公司，通過資本騰挪實(shí)現(xiàn)國華人壽曲線上市。

　　值得關(guān)注的是，天茂作為傳統(tǒng)化工及醫(yī)藥行業(yè)的集團(tuán)化公司，當(dāng)變身保險(xiǎn)股之后，能否順利實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)集團(tuán)備受關(guān)注。對此，有保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)人士解釋，一個保險(xiǎn)企業(yè)要升級為保險(xiǎn)集團(tuán)，需要符合保監(jiān)會對于保險(xiǎn)集團(tuán)的定義和條件。

　　縱觀保險(xiǎn)業(yè)來看，目前國內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)有九大保險(xiǎn)集團(tuán)，分別是人保集團(tuán)、國壽集團(tuán)、中再集團(tuán)、太平集團(tuán)、平安集團(tuán)、太平洋保險(xiǎn)集團(tuán)、陽光保險(xiǎn)集團(tuán)、安邦保險(xiǎn)集團(tuán)和華泰保險(xiǎn)集團(tuán)，這些集團(tuán)都是自建險(xiǎn)企陣營而后升格的路子。

　　北京商報(bào)記者查閱相關(guān)資料獲悉，保監(jiān)會早在2010年便對保險(xiǎn)集團(tuán)條件做出詳細(xì)規(guī)定，《保險(xiǎn)集團(tuán)公司管理辦法(試行)》顯示，成立保險(xiǎn)集團(tuán)要求投資人合計(jì)控制兩家或多家保險(xiǎn)公司50%以上股權(quán)。投資人已控制的保險(xiǎn)公司中至少有一家經(jīng)營保險(xiǎn)業(yè)務(wù)六年以上，最近三年連續(xù)盈利，凈資產(chǎn)不低于10億元，總資產(chǎn)不低于100億元；注冊資本最低限額為20億元等。由此看來，目前天茂集團(tuán)僅控股國華人壽，增持安盛天平受阻讓天茂升格保險(xiǎn)集團(tuán)的路又拉長了。

　　上述保險(xiǎn)業(yè)分析人士認(rèn)為，天茂要實(shí)現(xiàn)真正保險(xiǎn)集團(tuán)化，至少需要控股一家財(cái)險(xiǎn)公司，因此下一步將對安盛天平財(cái)險(xiǎn)發(fā)起進(jìn)攻，或由國華人壽另行申請財(cái)險(xiǎn)牌照，搭建集團(tuán)化架構(gòu)還需要成立保險(xiǎn)資管公司。

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