堅持“保險姓?！?監(jiān)管多點出手防控險資運用風險

　　保險 資金運用在市場環(huán)境、監(jiān)管部門和各類金融機構的合力作用下逐步發(fā)展，相應的風險暴露也引發(fā)業(yè)內外關注。保監(jiān)會近日提出，全行業(yè)要在正本清源、堅持“保險姓?！钡那疤嵯?，提升保險供給質量、優(yōu)化保險供給結構。保險業(yè) 權威人士表示，投資沖動與投資能力不足的矛盾、內部控制和風險控制相對欠缺、道德風險是保險資金運用市場化改革和創(chuàng)新中面臨的突出問題。

　　分析人士認為，保險行業(yè)機會與風險并存，作為資金來源的保費收入形勢整體偏樂觀，資金運用端投資收益不確定性大。在信用風險引起市場警惕之際，保險機構現(xiàn)在配置 利率債可避免后續(xù)再配置時可能造成的機會成本。

　　多重風險將受嚴格防范

　　保監(jiān)會主席項俊波近日在“十三五”保險業(yè)發(fā)展與監(jiān)管專題培訓班開班式上表示，金融業(yè)變革給保險業(yè)帶來全方位挑戰(zhàn)，金融風險的形成、傳遞機制越來越復雜和隱蔽。全行業(yè)要在正本清源、堅持“保險姓?！钡那疤嵯拢嵘ｋU供給質量、優(yōu)化保險供給結構。保監(jiān)會將大力倡導“保險姓?！钡陌l(fā)展理念，嚴把股東資格審查標準，在產融結合中筑牢風險隔離墻，促進保險業(yè)務結構調整，規(guī)范保險投資運營行為，進一步發(fā)揮保險在風險管理方面的核心優(yōu)勢。

　　目前，保險業(yè)面臨多重需要重點防范的風險，包括公司治理風險、產品風險、資金運用風險、償付能力不足風險、利差損風險、流動性風險、資產負債錯配風險、跨界傳遞的風險等。

　　僅以資金運用風險為例，數(shù)據顯示，資本市場劇烈波動導致險資投資收益大幅縮水，1-6月保險資金投資收益2.49%，比去年同期下滑2.81個百分點。 企業(yè)債 券違約也殃及保險投資，2016年前5個月共30只債券違約，涉及本金超過200億元。在“10中鋼債”違約事件中，6家保險機構共投資6.1億元，預計未來保險投資面臨的市場信用風險將更加突出。此外，部分金融產品信用風險加劇，地方融資平臺風險不確定性增大，境外投資不確定因素增多，都是保險資金需要特別關注的風險隱患。

　　保險業(yè) 權威人士表示，保險資金運用市場化改革和創(chuàng)新，不可避免帶來更多更復雜的風險，三個方面的問題比較突出。一是投資沖動與投資能力不足的矛盾仍然存在。有的公司風險意識薄弱，只看重收益率。二是內部控制和風險控制相對欠缺。三是存在道德風險。另類投資領域透明度不高、股票投資“老鼠倉”、債券利益輸送等問題，容易引發(fā)案件風險。

　　據介紹，監(jiān)管層將著力加強風險監(jiān)測和預警，特別是對重點風險領域和重點風險公司的風險監(jiān)測工作，同時強化事中事后監(jiān)管工具，結合“償二代”發(fā)布實施強化償付能力硬約束，利用資本約束引導保險資產配置，并加強現(xiàn)場檢查和處罰。

　　行業(yè)加速成長投資端承壓

　　從數(shù)據來看，保險資金體量依然維持一定增速，在大類資產配置比例上相對維持穩(wěn)定。保監(jiān)會近日公布的“2016年1-6月保險統(tǒng)計數(shù)據報告”顯示，保險業(yè)總資產已達142660.75億元，較年初增長15.42%。

　　保險資金運用余額125629.30億元，較年初增長12.37%，其中債券42078.44億元，占比33.49%；股票和證券投資基金16959.45億元，占比13.50%；其他投資42986.18億元，占比34.22%。

　　太平洋 證券分析師張學表示，從2016年上半年的累計數(shù)據看，保險公司保費收入方面有所改善，主要原因是“開門紅”的高基數(shù)帶動同比增幅大幅高于以往歷年水平，盡管月度邊際小幅下滑，但年度邊際仍處在高增長水平，表明保險行業(yè)仍處于加速成長的大趨勢中。受 宏觀經濟增長不確定性，以及消費者風險偏好導致的資產配置結構變化等因素影響，保費收入短期壓力仍在。保險行業(yè)機會與風險并存，作為資金來源的保費收入形勢整體偏樂觀，資金運用端投資收益不確定性大。隨著股市修復，投資范圍的擴大，“資產荒”局面有望緩和。

　　招商證券 (香港)分析師李文兵認為，中長期看，保險公司投資收益率能維持在4.2%以上，保險公司固定收益率投資信用風險亦可控。在保險公司投資的信用風險方面，預計即便在較極端的不良率假設下，保險公司信托債權計劃、 理財產品和 公司債 的潛在投資減值將僅僅使保險公司凈資產縮水2-6.2%，負面影響有限。

　　實際上，隨著市場環(huán)境的變化，信用風險特別成為引發(fā)業(yè)內外關注保險資金投資風險的導火索。李文兵表示，在全球 利率下行的背景下，海外投資者擔憂中國利率持續(xù)下行并進入負利率，這將使保險公司投資收益率下跌到3%以下。另外，去年以來，中國信用債違約風險逐漸暴露，基于對中國評級公司的不信任且中國保險公司非標資產信息披露不完備，海外投資者也極度擔憂中資保險公司固定收益類投資的信用風險。

　　華寶證券分析師李真認為，目前，保險機構持有債券中主要集中在 國債 、國開債、企業(yè)債、中期票據、商業(yè) 銀行 次級債。從最新6月的占比情況來看，保險機構持有國開債的占比最高，其次是商業(yè)銀行次級債、國債、企業(yè)債、中期票據和其他品種。保險機構對企業(yè)債的持有從2016年以來一直處于下行狀態(tài)，主要還是出于對國內債券市場信用風險的考慮。同時從4月開始，保險機構對利率債開始增持。無論是從目前的基本面、物價、資金面還是政策面來講，這都將利好后市債券市場的走勢。因此，保險機構現(xiàn)在配置利率債可避免后續(xù)再配置時可能造成的機會成本。

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