十萬(wàn)億PPP項(xiàng)目面資本困境 保監(jiān)會(huì)開閘險(xiǎn)資成水源

    當(dāng)民間資本對(duì)于兩部委力推的PPP項(xiàng)目始終熱情不高的時(shí)候，一直存在資產(chǎn)匹配壓力的保險(xiǎn)資金或?qū)⒊蔀镻PP領(lǐng)域的源頭活水。

　　《華夏時(shí)報(bào)》記者獲悉，7月3日，保監(jiān)會(huì)官方網(wǎng)站發(fā)布了《保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》），將于今年8月1日起實(shí)施。這被外界解讀為監(jiān)管層開始大力支持保險(xiǎn)資金參與到規(guī)模高達(dá)十萬(wàn)億的PPP項(xiàng)目投資中去。

　　“現(xiàn)在地方政府推出的PPP項(xiàng)目面臨資本困境，民間資本不感興趣或者看不到獲得收益的希望。盡管目前財(cái)政部和發(fā)改委儲(chǔ)備的PPP項(xiàng)目超過8000個(gè)，但是真正落地的只有兩成。保險(xiǎn)資金會(huì)如何對(duì)待各地的PPP項(xiàng)目，在現(xiàn)階段并不明朗。” 中國(guó)投資協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)張漢亞對(duì)記者表示。

　　PPP不是“拉郎配”

　　事實(shí)上，在業(yè)內(nèi)人士看來，國(guó)家推動(dòng)PPP項(xiàng)目落地已經(jīng)有數(shù)年時(shí)間，但是效果一直不明顯，利用PPP合作模式拉動(dòng)中國(guó)投資增長(zhǎng)的動(dòng)力也不足。

　　中國(guó)平安首席投資官陳德賢曾在接受本報(bào)記者專訪時(shí)談到對(duì)險(xiǎn)資投資PPP項(xiàng)目的看法，他表示，每一個(gè)可投資的項(xiàng)目都需要和地方政府接觸考察談判，并且進(jìn)行投資回報(bào)方案設(shè)計(jì)，險(xiǎn)資不會(huì)放棄可盈利的項(xiàng)目，但也不會(huì)盲目跟進(jìn)。

　　“如今兩年過去了，險(xiǎn)資對(duì)PPP的熱情還是比較低，不然監(jiān)管層也不會(huì)在此刻專門發(fā)布上述《辦法》來推動(dòng)險(xiǎn)資參與國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)?！鄙虾Ｒ晃槐ｋU(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)人士坦言，保險(xiǎn)資金也是逐利的，需要每年獲得穩(wěn)健的收益，尤其是在基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目上，更是慎重。因?yàn)槊恳粋€(gè)險(xiǎn)資債權(quán)或股權(quán)計(jì)劃的設(shè)立，資金都是數(shù)十億上百億，假如不能有很好的盈利模式，任何一家險(xiǎn)資都不可能冒然參與。

　　值得關(guān)注的是，在《辦法》中，保監(jiān)會(huì)就稱保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，應(yīng)當(dāng)遵循安全性、收益性、流動(dòng)性和資產(chǎn)負(fù)債匹配原則。與此同時(shí)，保監(jiān)會(huì)對(duì)于保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施計(jì)劃甚至還做了更多的硬性約束，比如要求投資計(jì)劃采取債權(quán)方式投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的，應(yīng)當(dāng)具有明確的還款安排；采取股權(quán)、政府和社會(huì)資本合作模式投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的，應(yīng)當(dāng)選擇收費(fèi)定價(jià)機(jī)制透明、具有預(yù)期穩(wěn)定現(xiàn)金流或者具有明確退出安排的項(xiàng)目等。

　　保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月末，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)累計(jì)發(fā)起設(shè)立基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃300項(xiàng)、基礎(chǔ)設(shè)施股權(quán)投資計(jì)劃17項(xiàng)，合計(jì)注冊(cè)（備案）規(guī)模8938.26億元。

　　險(xiǎn)資考量

　　值得關(guān)注的是，在此前保險(xiǎn)資金參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)債權(quán)項(xiàng)目中，主要涉及的是國(guó)家重大工程和重要民生領(lǐng)域，比如投資京滬高鐵項(xiàng)目160億元，投資南水北調(diào)中東線工程550億元，一般這類基建項(xiàng)目收益率在5%-7%之間。

　　而此次保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《辦法》允許在防范風(fēng)險(xiǎn)的前提下，放寬保險(xiǎn)資金可投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的行業(yè)范圍，增加政府和社會(huì)資本合作等可行投資模式，進(jìn)一步分散保險(xiǎn)資金投資風(fēng)險(xiǎn)。原有辦法規(guī)定的可投資基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域僅限于交通、通訊、能源、市政和環(huán)保五個(gè)行業(yè)。

　　“與此前不同，未來險(xiǎn)資將投向地方政府參與較多的PPP項(xiàng)目。一方面中央層面的基建項(xiàng)目正在減少，另一方面目前地方政府的PPP項(xiàng)目范圍較大，可投資項(xiàng)目較多。不過需要區(qū)別的是，隨著項(xiàng)目種類增多，風(fēng)險(xiǎn)也在加大。PPP項(xiàng)目所在區(qū)域的地方政府債務(wù)率，以及是否屬于收費(fèi)類PPP項(xiàng)目，這兩大因素將直接決定險(xiǎn)資選擇投資的區(qū)域和領(lǐng)域?！睂?duì)此，首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險(xiǎn)系教授庹國(guó)柱分析指出。

　　而在保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)人士看來，撮合地方政府和險(xiǎn)資合作，仍面臨諸多挑戰(zhàn)。如何讓政府和險(xiǎn)資的供給與需求有效銜接，使雙方都能滿意自己的合作伙伴？如何讓對(duì)PPP模式不甚熟悉的政府和險(xiǎn)資獲得專業(yè)指導(dǎo)，保障項(xiàng)目合作成功？即使與地方政府合作，險(xiǎn)資看中的也是東部經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份的項(xiàng)目。

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