七險企參與“保險+期貨”試點(diǎn) 點(diǎn)燃農(nóng)險創(chuàng)新一把火

　　在新模式下，農(nóng)產(chǎn)品價格保險或許可以較好地避免逆選擇風(fēng)險

　　近日，“保險+期貨”合作模式全面鋪開的消息點(diǎn)燃了農(nóng)險創(chuàng)新的一把火。盡管這種模式與傳統(tǒng)的農(nóng)產(chǎn)品價格保險相比有很大的創(chuàng)新，保險公司的風(fēng)險也得到了有效分散，但專家認(rèn)為，農(nóng)產(chǎn)品價格保險尤其是針對周期性漲跌的價格保險應(yīng)謹(jǐn)慎試點(diǎn)，避免出現(xiàn)巨災(zāi)的現(xiàn)象。首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)教授庹國柱認(rèn)為，我國應(yīng)重點(diǎn)研究發(fā)展產(chǎn)量保險和農(nóng)作物收入保險。

　　創(chuàng)新：險企不只是中介商

　　在農(nóng)產(chǎn)品價格保險發(fā)展過程中，除了傳統(tǒng)的價格保險，目前“保險+期貨”的創(chuàng)新方式正在擴(kuò)大范圍。在這種模式下，保險公司扮演的角色更像是中介商，將農(nóng)戶的保費(fèi)用于購買看跌期權(quán)，如果出險，賠付款也將來自于期貨差價補(bǔ)償，對于保險公司而言，這一創(chuàng)新模式似乎是一筆穩(wěn)賺不賠的買賣。

　　在我國農(nóng)險發(fā)展過程中，目標(biāo)價格保險是一個很重要的分支。傳統(tǒng)的農(nóng)產(chǎn)品價格保險在合同中約定了賠付價格線，若實(shí)際價格低于約定價格，保險公司就進(jìn)行賠付。

　　“理論上，這一產(chǎn)品設(shè)計(jì)非常好，不僅可以減少農(nóng)戶的后顧之憂，同時也能起到市場穩(wěn)定器的作用。但在實(shí)際操作中出現(xiàn)了一些問題，即價格下跌時保險公司賠付很高，而在價格上漲時農(nóng)戶選擇不買保險，導(dǎo)致保險公司的賠付率過高?！蹦侈r(nóng)險公司負(fù)責(zé)人對《證券日報(bào)》記者表示。

　　賠付率過高甚至面臨巨災(zāi)風(fēng)險，正是價格保險一直難以做大的痛點(diǎn)所在，保險公司需要找到分散風(fēng)險的途徑。

　　從去年開始，陸續(xù)有保險公司和期貨公司開展合作，開始了“保險+期貨”的創(chuàng)新合作。在這種模式下，保險公司承保農(nóng)戶的價格風(fēng)險，同時在期貨市場購買看跌期權(quán)合約，如果價格下跌，保險公司一方面賠付農(nóng)戶的損失，另一方面保險公司也將得到期貨差價補(bǔ)償，因此，風(fēng)險得以分散。

　　“在這種方式下，保險公司實(shí)質(zhì)上做的是期貨中介業(yè)務(wù)。保險公司所進(jìn)行的操作實(shí)際上是代理農(nóng)戶購買該種農(nóng)產(chǎn)品的期權(quán)產(chǎn)品，理論上說，自己并不承擔(dān)風(fēng)險責(zé)任，無論價格漲跌，險企都可以穩(wěn)賺中介費(fèi)?！庇蟹治鋈耸恐赋?。

　　不過，人保財(cái)險大連分公司綜合創(chuàng)新辦公室主任李華對《證券日報(bào)》記者表示，即使在這種模式下，保險公司同樣承擔(dān)著風(fēng)險，因?yàn)槠谪浭袌鍪欠衲芡耆珜_風(fēng)險存在較大的不確定性，而無論期貨對沖結(jié)果如何，如果出險，保險公司都要對農(nóng)戶進(jìn)行賠付，保險公司發(fā)揮了擔(dān)保的功能。

　　在他看來，在“保險+期貨”模式中，保險公司扮演的不只是中介角色，而且最重要的是，通過保險與期貨的融合進(jìn)行金融創(chuàng)新，使得農(nóng)戶的利益得到保障，緩解“看天吃飯”的問題。

　　據(jù)了解，目前，有12家期貨公司的“保險+期貨”試點(diǎn)項(xiàng)目獲批立項(xiàng)，包括9個玉米試點(diǎn)項(xiàng)目和3個大豆試點(diǎn)項(xiàng)目，主要覆蓋了遼寧、吉林、黑龍江及內(nèi)蒙古等玉米大豆的主產(chǎn)區(qū)。人保財(cái)險、安華農(nóng)險、陽光農(nóng)險、國元保險、大地保險等7家保險公司參與了項(xiàng)目。不過，記者了解到，盡管試點(diǎn)范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，但部分保險公司對這種新模式也還在探索之中，并未大量展業(yè)。

　　降低逆選擇風(fēng)險？

　　首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)教授庹國柱在接受《證券日報(bào)》記者采訪時表示，農(nóng)產(chǎn)品價格保險應(yīng)當(dāng)細(xì)分，哪些價格變化是可保的，哪些是不可保的，必須分清楚，對目標(biāo)價格保險更應(yīng)謹(jǐn)慎推廣。

　　他指出，純粹的價格保險不完全具有可保性，難以大規(guī)模推廣，應(yīng)謹(jǐn)慎試點(diǎn)。尤其是像玉米、小麥等農(nóng)產(chǎn)品具有同質(zhì)性、流通性強(qiáng)的特點(diǎn)，其價格變動也具有系統(tǒng)性，保險公司承保這些產(chǎn)品面臨很大的巨災(zāi)風(fēng)險。

　　記者了解到，在一些價格周期性很強(qiáng)的農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域，傳統(tǒng)的價格保險面臨較大的類似逆選擇的風(fēng)險，即在價格下跌周期，農(nóng)戶投保率很高，而在價格上漲周期，農(nóng)戶不愿購買保險。對這一現(xiàn)象，本報(bào)5月19日進(jìn)行了題為《肉價漲了 養(yǎng)殖戶拒絕買保險 安華農(nóng)險生豬價格指數(shù)保險銷量減半》的報(bào)道。

　　在畜牧行業(yè)，價格漲跌的周期性比較明顯。例如，在我國生豬價格周期大約是38個月到40 個月?！斑@種價格風(fēng)險是不可以承保的，因?yàn)橐环矫嫠腥菀渍莆盏念A(yù)期，承保這種風(fēng)險難以防范投保一方的逆選擇，從而導(dǎo)致經(jīng)營的失敗?！扁諊硎尽?/p>

　　其實(shí)在“保險+期貨”模式下，類似逆選擇的風(fēng)險也存在，但李華指出，其實(shí)基于對價格走勢的判斷都是預(yù)期，與壽險領(lǐng)域“先生病再投?！钡哪孢x擇有明顯區(qū)別。在傳統(tǒng)保險模式下，保險公司只能連接投保農(nóng)戶這一端，而在“保險+期貨”模式下，保險公司連接的是農(nóng)戶和期貨市場兩端，站在產(chǎn)業(yè)鏈的角度看，對農(nóng)產(chǎn)品價格走勢始終存在多方和空方，必然在一定程度上對沖風(fēng)險。

　　當(dāng)然，他同時指出，價格保險的試點(diǎn)應(yīng)先在小范圍試驗(yàn)，保險公司必須考慮期貨市場的容量問題，根據(jù)其容易量來開展相應(yīng)規(guī)模的業(yè)務(wù)，否則保險公司也會面臨較大的風(fēng)險敞口。

　　“價格保險最好限制在一些地域性較強(qiáng)、流動性較小的農(nóng)產(chǎn)品項(xiàng)目內(nèi)，例如地區(qū)性季節(jié)性比較強(qiáng)的某些蔬菜等?！扁諊鶎Α蹲C券日報(bào)》記者表示，在糧棉油等大宗農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域開發(fā)價格保險要非常謹(jǐn)慎，這些產(chǎn)品無論采取傳統(tǒng)的保險方式還是“保險+期貨”的方式，都不宜大范圍推廣。

　　可重點(diǎn)研究收入保險

　　“大宗農(nóng)產(chǎn)品的價格保險，無論是保險公司還是期貨市場，一旦大面積推廣，都可能不足以承擔(dān)價格風(fēng)險轉(zhuǎn)移的重?fù)?dān)?！扁諊鞔_指出。因此，在呼吁謹(jǐn)慎試點(diǎn)的同時，他還提出，應(yīng)重點(diǎn)研究農(nóng)產(chǎn)品收入保險。

　　這主要是因?yàn)?，在一定區(qū)域范圍內(nèi)，大田作物當(dāng)期的產(chǎn)量與價格之間往往存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，產(chǎn)量風(fēng)險與價格風(fēng)險可以形成一定的對沖，也會平滑和降低總的賠付風(fēng)險?！笆杖腼L(fēng)險比單獨(dú)的價格風(fēng)險更小，也有利于降低作物收入保險的費(fèi)率?！扁諊硎?。

　　不過他也指出，盡管理論上如此，但在我國發(fā)展收入保險也還面臨一些挑戰(zhàn)。其中一個重要方面是，我國實(shí)行多年的農(nóng)產(chǎn)品最低收購價、臨時收儲價對價格形成了托底效果，使得實(shí)際市場價格、期貨合約價格以及最低保護(hù)價大致呈現(xiàn)同一變化趨勢，且波動程度有限。如果繼續(xù)執(zhí)行這一政策，農(nóng)民對價格風(fēng)險有基本的保障預(yù)期，對收入保險的需求就不大。

　　庹國柱撰文指出，在我國要發(fā)展收入保險，更好地參與農(nóng)產(chǎn)品價格形成機(jī)制改革，需要從三方面夯實(shí)基礎(chǔ)。一是大力探索產(chǎn)量保險，不斷提高農(nóng)業(yè)保險的保障水平，為收入保險的發(fā)展奠定基礎(chǔ)。二是進(jìn)一步推進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品價格改革，形成市場化的價格形成機(jī)制。第三，發(fā)展農(nóng)產(chǎn)品期貨市場，利用期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能設(shè)定保障價格，為收入保險的產(chǎn)品設(shè)計(jì)奠定基礎(chǔ)。