A股市場上，長年活躍著這樣一支主力軍，有別于證金系“臨危受命”、匯金系“力挽狂瀾”、外匯局“悄然行事”的角色定位，這支力量雖然同屬“國字號”，卻始終低調(diào)而又神秘，其分散為不同的“數(shù)字番號”卻又同氣連枝，也正因為其雄厚的實力與不動聲色的風(fēng)格，反而更受到市場關(guān)注——它就是社?；?。

　　在A股市場樹大根深的眾多社保組合，究竟擁有怎樣的“譜系”，其對應(yīng)的持倉格局如何，實際操盤者又是誰？隨著2016年一季報落幕，數(shù)十家社保組合上千億持股市值背后的“密碼”得以破譯。

　　千億社保持倉浮出水面

　　隨著一季報落幕，社保組合這支龐大“軍團(tuán)”在A股的布局概貌亦浮出水面——wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，主要由16家公募基金或其他機構(gòu)共計管理75只社保組合。而在上市公司一季報中，共有近990家公司的前十大流通股東榜單中出現(xiàn)了不同“番號”的社保組合，共計43個，覆蓋了約三分之一的上市公司。這些組合合計持有100.7億股，對應(yīng)市值超過1650億元，可謂活躍的市場“主力”。

　　按一季度末總市值計算，社保104、108等四個組合持有的對應(yīng)市值位居前列，均在百億元以上。其中，社保104組合持有市值最高，達(dá)到135億元，緊隨其后的103組合持股市值127億元，而108、118兩組合則分別以111億元和104億元的持股市值跟進(jìn)，上述43個組合的持倉市值平均為38億元。

　　這些組合并非“單兵作戰(zhàn)”，事實上，鎖定其背后的“操盤者”，亦能尋找出各組合之間更深的“淵源”。

　　有一個特點是，70余個社保組合的管理者主要集中于十余家基金公司，基金公司“一對多”式的管理十分普遍。而且，目前被社?；疬x中的基本也都是基金圈內(nèi)規(guī)模大、實力強的管理者。博時、鵬華、華夏、嘉實、易方達(dá)、南方等基金公司管理的社保組合均在五個以上，且無論是從持倉市值還是從組合現(xiàn)身一季報的“頻次”看，這些管理人的排名均比較靠前。例如，wind數(shù)據(jù)顯示，博時基金管理的社保組合包括了102、103、108等九個，成為管理組合數(shù)量最多的基金。嘉實基金、華夏基金管理的社保組合則均為七個，一季報中上市公司股東榜出現(xiàn)其所管理的組合的次數(shù)分別達(dá)到78次和83次，保持良好的活躍度。鵬華基金則“操盤”104、503等六個組合。不過，由于投資風(fēng)格的不同，有些組合的投資方向以債券等為主，因此活躍在股票投資上的社保組合可能并沒有那么多。

　　另一個明顯的特點是“強者恒強”。以所管理組合的持股市值規(guī)?？?，博時基金和鵬華基金是其中的“佼佼者”。如上所述，兩家公司分別管理九個和六個社保組合，而從其管理的社保組合在上市公司一季報的“露臉”頻率看，分別達(dá)129次和73次，亦是位居前列的水平，對應(yīng)的持股數(shù)量分為24億股和12.5億股，對應(yīng)市值則為325億元和188億元。

　　“這還只統(tǒng)計了在一季報末流通股榜單出現(xiàn)的組合，由于基金持倉集中度有限制等因素，其管理的社保組合的整體規(guī)?？隙ú恢褂诖?，但從中至少可以看出，兩家公司所管理社保組合在規(guī)模上肯定屬于第一梯隊?！币晃恢槿耸肯蛴浾弑硎?。

　　同管理者“實力”相吻合的是，持倉市值“前十位”的單個組合中，103、102、108組合均為博時基金管理，而104組合則屬鵬華基金管理，明星公司出“明星組合”的現(xiàn)象很明顯。同時，一些大品牌基金公司亦擁有其“招牌”組合，例如匯添富基金管理的117組合、銀華基金的118組合等，雖然這些基金公司所負(fù)責(zé)管理的組合個數(shù)不多，但這些組合的持倉市值均名列前茅。

　　社保組合好“群居”

　　掌握了社保組合的“譜系”之后，其投資風(fēng)格和操作手法更容易被“追根溯源”。數(shù)據(jù)證明，社保組合更喜愛“群居”?！氨F(tuán)”成為社保組合最主要的投資特征。

　　如華僑城A、省廣股份、春興精工等公司在一季度較受社保關(guān)注，其前十大流通股東中都出現(xiàn)了五只組合。例如，省廣股份一季度末吸引了104、103、107、110和102等組合現(xiàn)身，五只組合合計持股9433萬股，整體呈現(xiàn)小幅增倉態(tài)勢，持股量合計占公司總股本的比例超過10%。而104、103、110等三個組合在一季度末還集體持有華僑城A，連同101、403組合，上述五只組合合計持有3.6億股公司股份，其中，單是104組合就持有近1.5億股。其他的“組團(tuán)”案例還包括新力金融、順鑫農(nóng)業(yè)等，這些公司一季度末吸引到的社保組合均在四只以上，且這些社保組合分屬于不同的管理人。

　　一個關(guān)注點是，吸引社保組合共同出動的公司，其股東榜往往呈現(xiàn)出多路“國字號”主力軍會師的情形。例如招商蛇口，一季度末前十大流通股榜單中，共有四個社保組合上榜，其中112、603組合為一季度新進(jìn)，同時，擔(dān)任“穩(wěn)定器”職能的證金公司亦成為一季報股東榜的“新面孔”。又如順鑫農(nóng)業(yè)的股東榜，呈現(xiàn)了多個社保組合和中央?yún)R金“并肩”持股的情形。

　　另一個有趣的現(xiàn)象是，不少社保組合似乎還有“固定搭配”。例如，104、103、110這三個組合雖然分屬不同管理人，卻經(jīng)常兩兩搭檔，協(xié)同上榜，在中南傳媒、航天機電、國電南瑞等多公司股東榜中同時現(xiàn)身；又如，107、109組合亦是一對，一同出現(xiàn)在一季度末大楊創(chuàng)世、老白干酒等公司的股東榜單上。還有些組合的選擇則帶有行業(yè)和板塊色彩，如民和股份、圣農(nóng)發(fā)展、益生股份一季報的股東榜上均出現(xiàn)了社保413組合。

　　“同門”并肩作戰(zhàn)

　　除了大范圍內(nèi)的協(xié)同，另一“抱團(tuán)”方式則是同一管理人旗下組合的攜手：即同一基金公司管理的多只社保組合買入同一只個股，或多只組合同管理人旗下的其他產(chǎn)品同上股東榜。

　　例如，一季度末中文傳媒就吸引了社保108、501和102組合，其中后兩者還為一季度新進(jìn)，上述三個組合均為博時基金管理。更典型的是潤達(dá)醫(yī)療，3月底登上股東榜的社保組合為601、109，均由易方達(dá)擔(dān)任基金管理人，而期末易方達(dá)旗下的易方達(dá)改革紅利等三只基金亦同上述兩社保組合“同現(xiàn)榜單”。另如太陽紙業(yè)、科達(dá)股份等公司一季度末都出現(xiàn)了類似情形，這些公司股東榜中的社保組合都在兩家或以上，且來自于同一管理人，而管理人旗下的基金產(chǎn)品亦“如影隨形”。

　　從上述社保組合的選股偏好上或許可以看出一定的規(guī)律：一方面，估值相對較低、擁有一定安全邊際的個股受到社保組合的青睞；另一方面，管理人出于社保組合的業(yè)績壓力，亦會選擇有業(yè)績支撐的標(biāo)的。以申萬一級行業(yè)看，一季度，醫(yī)藥生物、傳媒和有色是社保組合最偏好的三大板塊，對應(yīng)持股市值約為55億、37億和36億元，而且同上期相比均呈現(xiàn)明顯增倉態(tài)勢。“這個資產(chǎn)配置的邏輯是既對業(yè)績有要求又要穩(wěn)健，所以醫(yī)藥是最適合的配置方向，資源類因為安全邊際高也成為一個選擇?！庇袠I(yè)內(nèi)人士向記者表示。

　　與之呼應(yīng)的是，上述具有業(yè)績支撐或者安全邊際的個股在一季度表現(xiàn)突出。例如民和股份受益于景氣度向上，公司今年一季度業(yè)績明顯好轉(zhuǎn)，預(yù)計上半年實現(xiàn)同比扭虧，其股價一季度內(nèi)漲幅超過60%。

　　“需要指出的是，其實不同的社保組合分屬到各個基金管理人之后，其選股更多地還是呈現(xiàn)出基金經(jīng)理的個人特征。只不過，由于社?；饘τ谫Y金的安全度和收益度都提出了更高的要求，對于股票池的選擇自然也更嚴(yán)格，因此更易出現(xiàn)‘撞股’，顯示出‘組團(tuán)’跡象?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士補充道。