中國證券報(bào)：在股權(quán)投資中，華夏久盈為何將并購作為業(yè)務(wù)重點(diǎn)？

　　張洪濤：華夏人壽保險(xiǎn)的負(fù)債端特點(diǎn)在很大程度上決定了我們的業(yè)務(wù)導(dǎo)向。首先，負(fù)債端的久期配置使我們不能在VC/PE領(lǐng)域大量布局并通過IPO單一模式退出。正如前面所述，我們目前主導(dǎo)的“Pre并購”模式證券化效率相對更高。其次，保險(xiǎn)資金投資要求絕對收益。目前來看，上市公司并購業(yè)務(wù)有三層“安全墊”：一是介入上市公司端，在上市公司市值較低的時候進(jìn)入，其后遵循行業(yè)發(fā)展趨勢或市場熱點(diǎn)開展資產(chǎn)并購，提升上市公司內(nèi)涵價(jià)值，從而確保收益；二是在投并購標(biāo)的時，結(jié)合上市公司特點(diǎn)判斷明確并購標(biāo)的與上市公司重組的價(jià)值核心，分享投資溢價(jià)；三是在并購過程中，在與上市公司換股談判的時候，在符合規(guī)定的換股定價(jià)原則下，選擇有利于并購標(biāo)的換股價(jià)格。通過上述舉措，可以實(shí)現(xiàn)并購業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控，收益可期。

　　總之，正是資金久期相對不是很長，加之絕對收益的要求，使得我們選擇將并購作為業(yè)務(wù)重點(diǎn)。

　　中國證券報(bào)：近年來并購市場火爆，不少保險(xiǎn)資金在參與并購。華夏久盈的并購業(yè)務(wù)在短時間內(nèi)就取得不菲業(yè)績，原因是什么？

　　張洪濤：首先，相比其他機(jī)構(gòu)，險(xiǎn)資參與并購本身就具有一定優(yōu)勢。其一是可以協(xié)調(diào)保險(xiǎn)公司渠道客戶與所投公司產(chǎn)品相整合，為被投資企業(yè)更好的提供增值服務(wù)；其二是保險(xiǎn)資金的交易架構(gòu)比較靈活，可以是直接股權(quán)投資，也可以是股加債的方式。

　　在并購市場，目前一些機(jī)構(gòu)采取“撒芝麻粒”的方式進(jìn)行投資，其結(jié)果往往是廣種薄收。對于險(xiǎn)資來說，參與并購絕對不能“撒芝麻?！保仨氁⒃趯I(yè)的判斷和良好的投后管理及熟捻資本市場運(yùn)作規(guī)則上。

　　華夏久盈在這兩方面都頗具特色。其一是我們擁有豐富投行經(jīng)驗(yàn)的并購團(tuán)隊(duì)，其中不少人是國內(nèi)第一代、第二代保薦代表人，對資本市場非常熟悉，還有不少是醫(yī)療等所投行業(yè)的資深精英，甚至包括三甲醫(yī)院院長，他們對所投行業(yè)深耕多年、理解獨(dú)到，能夠洞悉行業(yè)發(fā)展先機(jī)。同時，我們的投資團(tuán)隊(duì)采取創(chuàng)新型的激勵機(jī)制，極大的調(diào)動投研團(tuán)隊(duì)的能動性。尤其是在保監(jiān)會進(jìn)一步放開保險(xiǎn)資金運(yùn)用、允許保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司成為私募基金管理人等政策引導(dǎo)下，我們這種模式更能引導(dǎo)社會資本在促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級、資金合理配置等方面發(fā)揮重要作用。其二是在投資后，我們的資產(chǎn)端與負(fù)債端配合良好，實(shí)現(xiàn)資本與產(chǎn)業(yè)、保險(xiǎn)公司與所投企業(yè)的雙贏。我們投完很多企業(yè)后，華夏人壽的業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)就能夠及時與被投公司進(jìn)行嫁接整合。例如，我們投了一家全國規(guī)模的農(nóng)村電商，華夏人壽的電商團(tuán)隊(duì)就與該公司進(jìn)行戰(zhàn)略合作，在保險(xiǎn)銷售上進(jìn)行對接，既拓寬華夏人壽的銷售渠道，又豐富被投資公司的產(chǎn)品服務(wù)內(nèi)涵。