在二級市場賺得盆滿缽滿還不足以滿足素有資本大鱷之稱的劉益謙，看好保險(xiǎn)業(yè)黃金發(fā)展期踩點(diǎn)投資后又嗅到了新商機(jī)，曾經(jīng)對國華人壽先減持后增持的戲碼再次上演。時(shí)隔兩年，被劉益謙當(dāng)做“棄兒”的天平財(cái)險(xiǎn)迎來了天茂集團(tuán)的二進(jìn)宮。近日又通過天茂集團(tuán)定增募資來增持。在外人看來，劉益謙采取的“迂回術(shù)”，再次將“一財(cái)一壽”的雙牌照納入麾下，而其背后業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、借殼上市、打造金控集團(tuán)的棋局更耐人尋味。

　　定增百億

　　保險(xiǎn)牌照讓不少社會(huì)資本垂涎不已，劉益謙也不例外。3月10日，劉益謙通過天茂集團(tuán)發(fā)布定增預(yù)案，募集資金近百億元，而這些錢并沒有用來補(bǔ)充本業(yè)醫(yī)藥和化工，而是全面布局了保險(xiǎn)業(yè)——增持安盛天平財(cái)險(xiǎn)股權(quán)至50%，另一方面增資國華人壽。

　　劉益謙以玩資本見長，通過資金運(yùn)作來進(jìn)行戰(zhàn)略布局成為他的拿手戲。天茂集團(tuán)表示，擬以不低于6.79元/股非公開發(fā)行不超過13.99億股，募集資金總額不超過95億元，擬用于收購安盛天平40.75%股權(quán)、對國華人壽進(jìn)行增資及償還銀行貸款。在這其中，天茂的實(shí)際控制人劉益謙就承諾認(rèn)購比例不低于10%。

　　事實(shí)上，天茂運(yùn)作這些募資已持續(xù)一段時(shí)間，這次出資方不是別人，而是劉益謙及其妻子以及自己的公司新理益集團(tuán)，三方構(gòu)成一致行動(dòng)人。

　　有進(jìn)有退。劉益謙加碼安盛天平，收購另外四家上海益科、海南華閣、海南陸達(dá)和上海日興康持有的安盛天平的股份，合計(jì)40.75%，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款最高不超過47.68億元。也就是說，劉益謙通過此次資本運(yùn)作持有安盛天平50%股權(quán)，與外資股東法國安盛保險(xiǎn)平分江山。

　　大規(guī)模的募資不止用于加碼財(cái)險(xiǎn)公司，而是左右開弓，對旗下的壽險(xiǎn)公司國華人壽各股東方也簽署了增資擴(kuò)股協(xié)議，天茂集團(tuán)使用這次募集的43.86億元補(bǔ)血，其他股東等比例出資，劉益謙對國華控股未變，持股依然為51%。按各自持股比例同比例對國華人壽進(jìn)行增資，合計(jì)增資金額為86億元。

　　天茂集團(tuán)表示，此次定增項(xiàng)目實(shí)施后，公司保險(xiǎn)板塊將新增財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，有利于公司保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的優(yōu)化升級，形成壽險(xiǎn)與財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)。而國華人壽的資本金規(guī)模也將大幅增加，有利于增強(qiáng)公司的盈利能力和可持續(xù)發(fā)展能力。

　　由冷對變熱捧

　　資本運(yùn)用，歷來都是看市場伺機(jī)而動(dòng)。劉益謙在保險(xiǎn)業(yè)的布局也并非一成不變，曾經(jīng)冷對現(xiàn)在熱捧，殺了一個(gè)“回馬搶”。

　　早在2000年前后，國外保險(xiǎn)巨頭對中國保險(xiǎn)市場虎視眈眈，國內(nèi)資本也跟風(fēng)而來，劉益謙便是其中一員。2007年在劉益謙主導(dǎo)下，國華人壽成立，天茂集團(tuán)成為第一大股東。然而，保險(xiǎn)業(yè)并非眾多股東想象得是“黃金地”，隨著業(yè)務(wù)的擴(kuò)大，對股東提出更高的增資要求，長期經(jīng)營甚至超過十年而難盈利的險(xiǎn)企并不鮮見，有些股東苦不堪言，因此一些傳統(tǒng)企業(yè)開始萌生退出的念頭，劉益謙也曾止步于國華人壽的門前，股份占比一度被稀釋至7.14%。2014年，劉益謙產(chǎn)生賣掉國華人壽股份的念頭。

　　對保險(xiǎn)業(yè)望而卻步的表現(xiàn)還發(fā)生在天平車險(xiǎn)身上。早在2004年，劉益謙便借助新理益集團(tuán)成立天平車險(xiǎn)，持股比例為20%。雖然公司盤子不大，但是也風(fēng)生水起，在車險(xiǎn)全面虧損之時(shí)，天平車險(xiǎn)還能實(shí)現(xiàn)每年盈利。善于在資本市場長袖起舞的劉益謙更是為了補(bǔ)充資本金并做大天平車險(xiǎn)，曾多次萌生上市的念頭，但因種種原因不斷拖延，上市難成行，最后決定通過資本運(yùn)作做大天平車險(xiǎn)的體量，后來有了2013年引入法國安盛保險(xiǎn)集團(tuán)，將天平車險(xiǎn)變身合資并更名。

　　在天平車險(xiǎn)變身為安盛天平財(cái)險(xiǎn)的過程中，天茂集團(tuán)出讓股份，總價(jià)4.41億元，安盛接盤，接盤的方式包括現(xiàn)金和資產(chǎn)注入，將其在上海的分公司豐泰保險(xiǎn)并入天平車險(xiǎn)旗下，持股比例為50%，然后打造成現(xiàn)在的安盛天平財(cái)險(xiǎn)。

　　看政策設(shè)棋局

　　事實(shí)上，在2014年一度被打入“冷宮”的國華人壽通過產(chǎn)權(quán)交易找到了買家，但劉益謙180度大反轉(zhuǎn)，在緊要關(guān)頭發(fā)布暫停售賣的公告，稱擬不再執(zhí)行與博永倫科技的國華人壽1.95億股股權(quán)的轉(zhuǎn)讓合同。

　　“這一幕的變化，也折射出劉益謙在對待國華人壽的去留中猶豫不決。”一位分析人士指出，甩賣是因?yàn)榧瘓F(tuán)經(jīng)營狀況不佳，而留是覺得保險(xiǎn)牌照很稀缺，一旦退出再回來將很難。

　　資料顯示，2013年天茂集團(tuán)虧損1.01億元，而當(dāng)時(shí)甩賣國華人壽也是為了補(bǔ)充天茂集團(tuán)的流動(dòng)資金或進(jìn)行合適的項(xiàng)目、產(chǎn)業(yè)及股權(quán)投資。當(dāng)時(shí)，國華人壽也連續(xù)虧損，不斷拖累天茂集團(tuán)。

　　一位天茂集團(tuán)內(nèi)部人士解釋，出售方案遭否決，進(jìn)而不斷增資，最后實(shí)現(xiàn)對國華人壽的絕對控股，是因?yàn)楸ｋU(xiǎn)業(yè)在投資方面出現(xiàn)了轉(zhuǎn)機(jī)，投資渠道不斷放寬，從股市投資比例，到債權(quán)計(jì)劃、不動(dòng)產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施等以及海外投資，都成為政策鼓勵(lì)的方向。顯然，這樣的政策不斷出臺，對玩資本見長的劉益謙是利好。

　　據(jù)了解，壽險(xiǎn)業(yè)收取保費(fèi)的成本并不高，險(xiǎn)企可以通過理財(cái)型保險(xiǎn)來擴(kuò)大規(guī)模，一些資本大顎將收取的保費(fèi)投資各類市場，用以獲得較高收益。從富德生命、安邦、華夏、天安、國華的經(jīng)營路徑來看，都有資本趨動(dòng)的軌跡。國華人壽就曾在網(wǎng)銷平臺創(chuàng)造過3天收保費(fèi)達(dá)到1億元的業(yè)績。正是有了投資渠道不斷放閘，國華人壽的保費(fèi)規(guī)模達(dá)到477億元，在人身險(xiǎn)行業(yè)中排名第14。

　　國華規(guī)模擴(kuò)大、收益見漲，最大的贏家無疑是控股股東天茂集團(tuán)和實(shí)際控制人劉益謙。賺錢之后，劉益謙有條件通過定增方式募資來反哺安盛天平，擴(kuò)大在財(cái)險(xiǎn)領(lǐng)域的話語權(quán)。安盛天平近三年來持續(xù)盈利，保費(fèi)收入占外資財(cái)險(xiǎn)公司總量的 41%，領(lǐng)先于其它外資財(cái)險(xiǎn)公司。

　　下一布局在哪兒

　　天茂集團(tuán)旗下一子公司相關(guān)人士解釋，此前天茂集團(tuán)一直以來的主營業(yè)務(wù)是醫(yī)藥和化工業(yè)務(wù)，受經(jīng)濟(jì)下行和產(chǎn)能過剩的影響發(fā)展緩慢，尋求轉(zhuǎn)型也是必然的選擇。天茂集團(tuán)去年年報(bào)顯示，公司現(xiàn)有的資產(chǎn)質(zhì)量及業(yè)務(wù)盈利能力較低，醫(yī)藥和化工營業(yè)收入分別為2.98億元和2.44億元，同比分別增長0.95%和下降52.4%，醫(yī)藥的毛利率微增到17.6%，化工毛利率仍然為負(fù)。

　　不難看出，保險(xiǎn)業(yè)成為天茂集團(tuán)轉(zhuǎn)型的突破口。國華人壽2015年總資產(chǎn)達(dá)到857.1億元，凈資產(chǎn)103.9億元，凈利潤16.5億元，同比增長15.5%。正是有了國華人壽的出色表現(xiàn)，讓天茂集團(tuán)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)增色不少，2015年天茂集團(tuán)實(shí)現(xiàn)利潤2.47億元，同比增長超兩倍。

　　除了保險(xiǎn)之外，劉益謙正在其他金融領(lǐng)域?qū)ふ覚C(jī)會(huì)。2014年4月，劉益謙旗下的新理益集團(tuán)出資100億元接手青島海爾出讓的6.98億股，坐上長江證券的第一大股東寶座。2015年8月，劉益謙以個(gè)人名義背書，帶有濃重個(gè)人色彩的“一仟金融”上線，欲打造綜合互聯(lián)網(wǎng)投融資服務(wù)平臺，整合旗下資源的意圖明顯。

　　華泰證券報(bào)告指出：“天茂集團(tuán)已向綜合金控平臺發(fā)展，而兩大險(xiǎn)企也將更好的資源協(xié)同，同時(shí)對接新理益集團(tuán)下其余金融資源?！?/p>

　　對于此次增持安盛天平財(cái)險(xiǎn)和增資國華人壽，給劉益謚下一步資本操作留下了更多的想象空間。一位天茂集團(tuán)內(nèi)部人士分析，未來保險(xiǎn)主業(yè)不斷擴(kuò)大，并不排除劉益謙會(huì)通過保險(xiǎn)公司來收購上市公司天茂集團(tuán)股份，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)公司借殼上市，真正將天茂集團(tuán)轉(zhuǎn)型為大金融平臺。

　　不過，也有保險(xiǎn)專家指出，如何以保險(xiǎn)等金融業(yè)務(wù)盤活傳統(tǒng)資源是首先要考慮的，如果想實(shí)現(xiàn)真正的金融控股，天茂集團(tuán)還有很長的路要走，如銀行、資管牌照是必須要獲得的。