歷經(jīng)一波牛市后，債市收益開(kāi)始下行，同時(shí)由于違約率漸高，風(fēng)險(xiǎn)增大，不少機(jī)構(gòu)開(kāi)始減持債券。海通證券數(shù)據(jù)顯示，2015年12月保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)持倉(cāng)量減少511億元。其中，利率債減倉(cāng)324億元，信用債減少187億元，僅短融超短融增加154億元，其他品種也紛紛減持。2013年以來(lái)保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額不斷擴(kuò)張，但債券投資占比持續(xù)下滑，從2015年1月的38%減少至2015年11月的35%。

　　險(xiǎn)資另類(lèi)投資和權(quán)益投資占比不斷增加。數(shù)據(jù)顯示，保險(xiǎn)對(duì)權(quán)益類(lèi)投資占比從2015年年初的11%增至11月的14%，其他投資從24%增至28%。券商認(rèn)為，出現(xiàn)這一轉(zhuǎn)變主要原因有三點(diǎn)：其一，債券收益率不斷下降，對(duì)險(xiǎn)資吸引力下降；其二，大資管時(shí)代萬(wàn)能險(xiǎn)憑借高利率，規(guī)模出現(xiàn)井噴，高成本資金需要尋覓高收益資產(chǎn)；其三，保險(xiǎn)資金運(yùn)用的相關(guān)政策不斷放寬。

　　資產(chǎn)配置比例較平穩(wěn)

　　平安證券預(yù)計(jì)，2016年保險(xiǎn)行業(yè)負(fù)債端將呈兩趨勢(shì)：一是人身險(xiǎn)保費(fèi)保持增長(zhǎng)，但增速放緩，健康險(xiǎn)保持高速增長(zhǎng)，行業(yè)渠道結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化；二是萬(wàn)能險(xiǎn)、投連險(xiǎn)等投資性險(xiǎn)種發(fā)展較快，但增速放緩，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)增速降低將延續(xù)。在投資端，資產(chǎn)配置比例較平穩(wěn)，資產(chǎn)配置之間不會(huì)出現(xiàn)大比率的轉(zhuǎn)換。固定收益資產(chǎn)方面，險(xiǎn)企可能會(huì)偏好配置低久期資產(chǎn)靜候利率拐點(diǎn)。海外資產(chǎn)配置的展開(kāi)在外匯額度放開(kāi)之前不會(huì)有大的突破。信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于保險(xiǎn)公司的影響不大。以投資性險(xiǎn)種為主的中小型保險(xiǎn)公司負(fù)債端成本較高，在投資上可能會(huì)偏于激進(jìn)，但受制于監(jiān)管政策，行為會(huì)有限度。

　　券商研究報(bào)告指出，2015年保險(xiǎn)公司的保費(fèi)、投資和資本都呈現(xiàn)改善趨勢(shì)。權(quán)益?zhèn)}位的穩(wěn)定、定存占比下降、高收益公司債和企業(yè)債占比增加、非標(biāo)資產(chǎn)投資都將促使投資收益率更加穩(wěn)定。保費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整將成為保險(xiǎn)業(yè)主流，隨之而來(lái)的是退保的改善和滿(mǎn)期給付的下降，保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)壓力逐漸緩解。

　　權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)受青睞

　　隨著利率不斷下調(diào)，固定收益類(lèi)產(chǎn)品的投資收益逐漸下降而權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品則更受險(xiǎn)資青睞。同時(shí)，監(jiān)管部門(mén)也鼓勵(lì)險(xiǎn)企入市增持藍(lán)籌股。2015年7月，保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于提高保險(xiǎn)資金投資藍(lán)籌股票監(jiān)管比例有關(guān)事項(xiàng)的通知》，放寬了保險(xiǎn)資金投資藍(lán)籌股票監(jiān)管比例，對(duì)符合條件的保險(xiǎn)公司，將投資單一藍(lán)籌股票的比例上限由占上季度末總資產(chǎn)的5％調(diào)整為10％。

　　保險(xiǎn)行業(yè)總資產(chǎn)迅速增長(zhǎng)，截至2015年10月底已超過(guò)11.8萬(wàn)億元。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，隨著保險(xiǎn)行業(yè)可運(yùn)用資金的增多，而債券市場(chǎng)的投資回報(bào)料持續(xù)下滑，保險(xiǎn)公司將不斷增加股票等權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的配置。

　　目前，保監(jiān)會(huì)非常重視險(xiǎn)企資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配以及高現(xiàn)金價(jià)值產(chǎn)品的保費(fèi)規(guī)模問(wèn)題。申萬(wàn)宏源表示，高現(xiàn)金價(jià)值產(chǎn)品指的是預(yù)期該產(chǎn)品60%以上的保單存續(xù)時(shí)間不超過(guò)3年的產(chǎn)品。傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品通常具有較長(zhǎng)的存續(xù)期，預(yù)計(jì)新發(fā)產(chǎn)品有望包括存續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)的品種。由于多數(shù)上市險(xiǎn)企采取審慎的方法匹配資產(chǎn)和負(fù)債，導(dǎo)致其權(quán)益類(lèi)投資占資金運(yùn)用的比例維持在較低水平，約14%（遠(yuǎn)低于監(jiān)管上線(xiàn)規(guī)定的40%）。預(yù)計(jì)上市險(xiǎn)企不太可能像非上市險(xiǎn)企一樣大舉增持A股股票。對(duì)于上市險(xiǎn)企的投資，申萬(wàn)宏源認(rèn)為，上市險(xiǎn)企未來(lái)配置的重點(diǎn)將轉(zhuǎn)向海外資產(chǎn)，如在港上市的其他行業(yè)藍(lán)籌股等。