險(xiǎn)企炒股“緊箍咒”：償二代下季實(shí)施

　　今年首季償二代不達(dá)標(biāo)的前海人壽、中融人壽、國(guó)華人壽均是舉牌大戶

　　昨日保監(jiān)會(huì)召開的保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理風(fēng)險(xiǎn)防范工作會(huì)議，再度給險(xiǎn)企舉牌潮施壓。

　　保監(jiān)會(huì)主席項(xiàng)俊波列出的保險(xiǎn)業(yè)應(yīng)該防范五大類風(fēng)險(xiǎn)中，股票市場(chǎng)的系統(tǒng)性波動(dòng)位列首類。而主管投資的保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝更表示，部分舉牌上市公司股票的保險(xiǎn)公司面臨集中度和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，少數(shù)控股股東或內(nèi)部控制人把保險(xiǎn)公司定位融資平臺(tái)。

　　而更為明確的是，險(xiǎn)企炒股“緊箍咒”償二代明確2016年首季執(zhí)行，由于投資股市的所有風(fēng)險(xiǎn)因子均上升，險(xiǎn)企炒股將消耗更多資本金。而今年首季償二代不達(dá)標(biāo)的前海人壽、中融人壽、國(guó)華人壽均是舉牌大戶。

　　保監(jiān)會(huì)怒斥舉牌風(fēng)險(xiǎn)

　　在昨日的會(huì)議上，風(fēng)險(xiǎn)被提至最高的位置。項(xiàng)俊波指出，保險(xiǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)總體可控。全行業(yè)防范和抵御風(fēng)險(xiǎn)能力顯著增強(qiáng)。今年1-11月，全國(guó)保費(fèi)收入2.2萬(wàn)億元，行業(yè)利潤(rùn)2685億元。截至11月底，保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)12.1萬(wàn)億元，保險(xiǎn)業(yè)凈資產(chǎn)1.6萬(wàn)億元。保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展達(dá)到歷史最好水平，極大增強(qiáng)了行業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

　　值得關(guān)注的是，保監(jiān)會(huì)今年持續(xù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)排查和壓力測(cè)試。項(xiàng)俊波對(duì)行業(yè)可能出現(xiàn)的重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)，自上而下開展全方位的風(fēng)險(xiǎn)排查，對(duì)保險(xiǎn)公司償付能力、現(xiàn)金流等開展壓力測(cè)試，基本摸清了風(fēng)險(xiǎn)底數(shù)。項(xiàng)俊波稱，2016年償二代將正式實(shí)施，新的監(jiān)管指標(biāo)更加體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向，部分公司將面臨償付能力降低的風(fēng)險(xiǎn)。低利率市場(chǎng)環(huán)境下，債務(wù)信用風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配、資本市場(chǎng)波動(dòng)、利率下行等風(fēng)險(xiǎn)因素將給保險(xiǎn)投資收益帶來(lái)更大的不確定性。滿期給付和退保高位運(yùn)行，將對(duì)一些公司的流動(dòng)性造成不利影響。部分領(lǐng)域、個(gè)別機(jī)構(gòu)仍然案件多發(fā)，非法集資等案件風(fēng)險(xiǎn)依然突出。

　　陳文輝在會(huì)上指出，保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理面臨著資本市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加大等風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題。一些投資較為激進(jìn)的保險(xiǎn)公司面臨償付能力不足的考驗(yàn)，部分舉牌上市公司股票的保險(xiǎn)公司面臨集中度和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。陳文輝稱，少數(shù)控股股東或內(nèi)部控制人把保險(xiǎn)公司定位融資平臺(tái)，利用信托計(jì)劃等各種方式，作為通道為相關(guān)企業(yè)融資，進(jìn)行不正當(dāng)利益輸送，凸顯出投資管理能力不足。

　　下一步，保監(jiān)會(huì)將加強(qiáng)部門間監(jiān)管協(xié)調(diào)，形成監(jiān)督合力；促進(jìn)保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債審慎監(jiān)管從軟約束向硬約束轉(zhuǎn)變；發(fā)揮償付能力資本約束作用；繼續(xù)深化資金運(yùn)用改革和創(chuàng)新；加快推進(jìn)監(jiān)管基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

　　償二代標(biāo)準(zhǔn)不達(dá)標(biāo)險(xiǎn)企更多

　　保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝講話時(shí)宣布，償二代將于2016年一季度正式實(shí)施。償二代實(shí)施后，監(jiān)管層對(duì)一家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的最終評(píng)價(jià)指標(biāo)，是風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)。這是由償付能力充足率的達(dá)標(biāo)度和穩(wěn)定性得出一個(gè)分?jǐn)?shù)，難以量化為資本的四大風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為一個(gè)分?jǐn)?shù)，兩個(gè)分?jǐn)?shù)各占一半權(quán)重得出最終評(píng)級(jí)(A-D)。而保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)上述指標(biāo)的信息披露真實(shí)度和完整性，以及聲譽(yù)等也將影響到綜合評(píng)級(jí)情況。也就是說(shuō)，一方面，未來(lái)一家機(jī)構(gòu)可以通過(guò)提高其風(fēng)控能力，減少最低資本要求來(lái)提高其償付能力充足率；不再是增資、發(fā)債和分保等傳統(tǒng)途徑。不過(guò)，由于償二代投資股市的所有風(fēng)險(xiǎn)因子較償一代均上升，險(xiǎn)企炒股將消耗更多資本金。

　　保監(jiān)會(huì)在10月中旬發(fā)布《關(guān)于2015年上半年償付能力監(jiān)管工作情況的通報(bào)》中也顯示，按照償一代標(biāo)準(zhǔn)，二季度末只有1家人身險(xiǎn)公司償付能力不達(dá)標(biāo)，與2014年末持平，且其他達(dá)標(biāo)公司償付能力均處于充足II類(償付能力充足率大于150%)。但是，如果按照能更全面、科學(xué)、敏感地反映風(fēng)險(xiǎn)的償二代標(biāo)準(zhǔn)，二季度末財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)、人身險(xiǎn)、再保險(xiǎn)公司整體償付能力充足率分別為286%、259%、430%；償付能力充足率不達(dá)標(biāo)的公司共有11家，其中財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)、人身險(xiǎn)和再保險(xiǎn)公司分別有4家、6家和1家。與償一代相比，償二代標(biāo)準(zhǔn)下二季度不達(dá)標(biāo)公司數(shù)量顯著增加，但與一季度末相比，不達(dá)標(biāo)公司減少了兩家。

　　此前，媒體曾披露首季償二代不達(dá)標(biāo)的7家壽險(xiǎn)企業(yè)，分別為華夏人壽、前海人壽、中融人壽、昆侖健康、農(nóng)銀人壽、國(guó)華人壽、中德安聯(lián)。這其中，前海人壽、中融人壽、國(guó)華人壽均為舉牌大戶。

　　險(xiǎn)企舉牌股再遭拋售

　　險(xiǎn)資舉牌股，昨午后拋盤加大，事實(shí)上，昨日午間，部分媒體陸續(xù)透露保監(jiān)會(huì)的監(jiān)管內(nèi)容，可以預(yù)見監(jiān)管措施升級(jí)防范風(fēng)險(xiǎn)，不少資金在午后開始拋出險(xiǎn)企舉牌股。寶能系舉牌的韶能股份下跌4.3%，其在午后被資金拋售加大，該股資金凈拋售了1.82億元。金融街、南玻A、大商股份、中炬高新等都被資金拋售。

　　進(jìn)入12月以來(lái)，一批舉牌概念股出現(xiàn)大幅上漲，有的甚至接連漲停，隨之而來(lái)的財(cái)富效應(yīng)令人側(cè)目。而引發(fā)這波火爆行情的“始作俑者”就是保險(xiǎn)資金。據(jù)同花順的統(tǒng)計(jì)，6月11日至12月11日，共有26家公司發(fā)布公告宣布被險(xiǎn)資“舉牌”，這些險(xiǎn)資包括安邦保險(xiǎn)、前海人壽、陽(yáng)光人壽、富德生命人壽、國(guó)華人壽、上海人壽、君康人壽、百年人壽等。最新數(shù)據(jù)顯示，截至11月，險(xiǎn)資運(yùn)用中，投資股票和基金占比已經(jīng)提升至14%。監(jiān)管收緊預(yù)期近期開始充斥市場(chǎng)。而保險(xiǎn)舉牌概念股已經(jīng)開始出現(xiàn)死火的現(xiàn)象。分析師稱，這一次的反彈主要是險(xiǎn)資搞起來(lái)的，若保險(xiǎn)公司這個(gè)最大的市場(chǎng)主力被拴死了，A股短線前景堪憂。

　　平安證券保險(xiǎn)分析師繳文超預(yù)測(cè)稱，2015年保險(xiǎn)公司的投資收益率預(yù)計(jì)全年將在7%左右的水平，因此有利于明年保費(fèi)的增長(zhǎng)。但是，2015年，行業(yè)保戶投資款和投連險(xiǎn)獨(dú)立賬戶新增交費(fèi)均實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，2016年這一趨勢(shì)將維持，但是監(jiān)管的趨嚴(yán)和較高的成本端限制，保費(fèi)增速將有所放緩。