在掃貨A股上市公司的險企中，富德生命人壽也是一家引人關注的公司。它有狂野的一面，四次舉牌成為浦發(fā)銀行的單一第二大股東，為此耗資近700億元，與第一大股東廣東移動持股數(shù)只差139股。但它又有婉約的一面，不像寶能系為謀求控股權不惜與萬科管理層公開“對決”，而是承諾未來12個月內不再“增持”，甘守第二大股東的位置。

　　12月8日，浦發(fā)銀行公告稱，截至當日，富德生命人壽五個保險賬戶通過大宗交易和集中競價交易系統(tǒng)共購買公司普通股A股累計37.3億股，合計占總股本的20%。值得玩味的是，在浦發(fā)銀行披露的“詳式權益變動書”第28頁最后一欄“信息披露義務人是否擬于未來12個月內繼續(xù)增持”中，此次勾選的是“否”，而前幾次此項勾選的均為“是”。

　　浦發(fā)銀行的吸引力

　　國金證券銀行業(yè)分析師馬鯤鵬針對浦發(fā)銀行發(fā)布的上述公告分析，未來一年內富德生命人壽對浦發(fā)銀行的增持告一段落。但在業(yè)內人士看來，兩者之間的故事才剛剛開始。

　　本報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，富德生命人壽在浦發(fā)銀行上的股權投資就高達680億元。以37億持股數(shù)計算，其每股平均持股價格18.37元。12月22日，浦發(fā)銀行股價為18.9元。

　　“浦發(fā)銀行三季度財報顯示，其基本每股收益1.992元，每股凈資產(chǎn)14.49元，每股公積金3.25元，每股未分配利潤4.188元，每股經(jīng)營現(xiàn)金流15.796元，歸屬凈利潤372億元。每股凈資產(chǎn)、公積金、未分配利潤的三者之和就已超過目前股價。富德生命人壽看上浦發(fā)銀行并不斷舉牌，并非沒有道理?！?12月23日，一位接近上海國資系統(tǒng)的匿名人士稱，但它如果想獲得第一大股東位置且謀求董事會席位，絕非易事。

　　上述匿名人士稱，富德生命人壽目前對浦發(fā)銀行仍屬財務投資，對保險資金而言，分紅穩(wěn)定、信用評估穩(wěn)定、盈利增長穩(wěn)定、有一定流動性是他們選股的標準，而銀行股恰好能同時滿足這四個標準，“不過，浦發(fā)銀行屬于上海市屬國資中最重要的上市企業(yè)，其控制權絕對不可能旁落。當初浦發(fā)銀行在引入廣東移動作為戰(zhàn)略投資者時，廣東移動就曾明確不會謀求董事會職位，也不會干預浦發(fā)銀行的日常經(jīng)營。”

　　目前，在浦發(fā)銀行前十大股東中，廣東移動是單一第一大股東，但上海國際集團、上海上國投資產(chǎn)管理有限公司、上海國鑫資產(chǎn)管理有限公司及上海百聯(lián)集團作為一致行動人，其持股量則達到25%。

　　“20%這一比例對于富德生命人壽的意義非同一般。按照相關會計準則，一旦達到20%，富德生命人壽對浦發(fā)銀行長期股權投資的核算方法可由成本法改為權益法入賬。根據(jù)此前浦發(fā)銀行公告，其擬通過定向增發(fā)方式收購上海信托97.33%的股權，交易價格為16.36元/股，合計發(fā)行股份數(shù)量為9.995億股，占發(fā)行后公司總股本的比例為5.09%，定增結束后，浦發(fā)銀行總股本將由186.535億股變?yōu)?96.53億股。也就是說，定增完成后，富德生命人壽的持股比例將被稀釋攤薄至18.98%，所以這20%的比例能否維持，仍是一個未知數(shù)。”12月23日，上海一家會計師事務所合作人梁冰(化名)分析指出。

　　富德生命人壽的風險

　　對富德生命人壽來說，雖然持有浦發(fā)銀行不大可能超過20%的比例，但浦發(fā)銀行一旦定向增發(fā)完成，富德生命人壽若仍要保持20%的持股比例，則就又有了約2億股的增持空間。讓外界關注的是，富德生命人壽會選擇何種方式增持，通過二級市場買入，還是參與定增？

　　“定增對富德生命人壽而言肯定有利，畢竟增發(fā)股價要比目前的股價低。”上海一家券商機構銀行業(yè)分析師表示。

　　讓保險業(yè)內的人士擔憂的是，富德生命人壽如何保證近700億的資金每年獲得可觀的收益。富德生命人壽所動用的都是保險資金，有傳統(tǒng)賬戶，有分紅賬戶，有萬能賬戶，如果它的投資不能保證給到投保人預期的收益甚至過低的收益，那么極有可能引發(fā)大規(guī)模的退保。

　　今年以來，在傳統(tǒng)渠道以銀保為主的富德生命人壽開打網(wǎng)銷牌。在三季度，富德生命人壽旗下的理財型產(chǎn)品曾打出最高7.68%的預期年化收益率。富德生命e理財E款年金保險、e理財G款年金保險、招財寶二號年金保險、招財寶一號年金保險都在比拼結算利率，網(wǎng)銷產(chǎn)品1-3年期限不等，有的產(chǎn)品一度將預定收益率提升到8%以上。有數(shù)據(jù)稱，富德生命人壽今年前10個月的網(wǎng)銷保費超過330億元。

　　來自保監(jiān)會的數(shù)據(jù)顯示，今年前10個月，富德生命人壽總保費在73家人身險公司中排名第三，達到了1391億元，其中理財型萬能險賬戶排名僅次于華夏人壽，排名第二，達到720.4億元，同比增長1.5倍。富德生命人壽自身的數(shù)據(jù)顯示，截至11月底，公司總資產(chǎn)超3100億元，年度規(guī)模保費較去年翻番 ，已經(jīng)超過1500億元，年達成率125%。不過，其人身險滿期給付與退保金額也不斷增長，并于今年進入高位。前三季度其滿期給付與退保金額已經(jīng)達到7000多億元，超過2014年全年水平。面對如此大的退保和滿期給付壓力，必然會出現(xiàn)現(xiàn)金流壓力。