對(duì)于保險(xiǎn)行業(yè)2016年的展望，海通證券孫婷用“不樂(lè)觀，不悲觀”來(lái)概括。

　　具體在資產(chǎn)端的表現(xiàn)為“調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，對(duì)抗降息周期”。孫婷認(rèn)為：“2015年保險(xiǎn)行業(yè)的投資收益率有望達(dá)到7%以上”，而這一數(shù)字得到了與會(huì)的多位保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司人士的認(rèn)同。

　　上述判斷主要是依據(jù)股市大幅上漲，股票買賣價(jià)差收入顯著增加，并且無(wú)需計(jì)提資產(chǎn)減值損失以及非標(biāo)資產(chǎn)持續(xù)貢獻(xiàn)穩(wěn)定的高收益率。不過(guò)，第三季度股市表現(xiàn)欠佳，保險(xiǎn)公司累積浮盈大幅減少，但利潤(rùn)調(diào)節(jié)能力仍然較強(qiáng)。

　　根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，截至三季度末，4家上市保險(xiǎn)的投資資產(chǎn)規(guī)模環(huán)比6月末悉數(shù)有所壓縮，第三季度投資收益水平遠(yuǎn)低于上半年。國(guó)壽、平安、太保、新華4家上市保險(xiǎn)公司第三季度的投資收益分別僅占前三季度投資總收益的15%、21%、28%和20%。

　　2015年第三季度，保險(xiǎn)行業(yè)凈利潤(rùn)僅增加142.2億元（第一、二季度共計(jì)盈利2298億）；投資收益增863億元，為前兩季度平均值的30%，而在此前的第二季度，保險(xiǎn)行業(yè)投資收益和凈利潤(rùn)觸及歷史高點(diǎn)，1.5萬(wàn)億保險(xiǎn)資金布局股票和證券投資基金，投資收益逾5000億元。

　　對(duì)此，孫婷預(yù)計(jì)：“保險(xiǎn)行業(yè)在2016年將增加非標(biāo)資產(chǎn)、另類投資、境外資產(chǎn)的配置，投資收益也有望維持較高水平?！?

　　具體在負(fù)債端則表現(xiàn)為“保費(fèi)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，個(gè)險(xiǎn)高速增長(zhǎng)”。一方面，4家上市保險(xiǎn)公司普遍重視個(gè)險(xiǎn)渠道，國(guó)壽、平安、太保、新華前三季度累計(jì)個(gè)險(xiǎn)新單增速預(yù)計(jì)分別增長(zhǎng)44%、57%、65%、42%；新業(yè)務(wù)價(jià)值持續(xù)改善，各公司新業(yè)務(wù)價(jià)值增速分別為39%、44%、38%和43%，創(chuàng)歷史新高，預(yù)計(jì)全年增速均超過(guò)30%。

　　另一方面，隨著壽險(xiǎn)產(chǎn)品的熱銷，代理人銷售傭金大幅增加，代理人增員環(huán)境大幅改善。截至2015年中期，4家上市保險(xiǎn)公司共有代理人235萬(wàn)人，較年初增加24%，預(yù)計(jì)2016年代理人數(shù)量將與2015年末持平。

　　孫婷認(rèn)為：“壽險(xiǎn)業(yè)正向循環(huán)已經(jīng)啟動(dòng)：從高投資收益到保險(xiǎn)產(chǎn)品吸引力提升再到銷售難度下降，從保險(xiǎn)高增長(zhǎng)到傭金上漲，從增員難大幅改善到個(gè)險(xiǎn)新單高增長(zhǎng)?！?

　　綜合資產(chǎn)端和負(fù)債端，保險(xiǎn)行業(yè)在2016年是否會(huì)發(fā)生利差損？孫婷坦言：“我國(guó)保險(xiǎn)公司投資結(jié)構(gòu)與美國(guó)類似，80%以上投資于固定收益類資產(chǎn)，資產(chǎn)久期大概為6-8年，收益類穩(wěn)定，且從2014年降息以來(lái)，保險(xiǎn)公司已經(jīng)提前布局有長(zhǎng)期穩(wěn)定較高收益的債券、協(xié)議存款、非標(biāo)資產(chǎn)等。因此，保險(xiǎn)公司的收益下降將非常緩慢。出現(xiàn)利差損的前提除長(zhǎng)期抵息外，還需要資產(chǎn)市場(chǎng)長(zhǎng)期低迷，這種可能性基本不存在?！?

　　孫婷進(jìn)一步解釋道：“即使長(zhǎng)期抵息，且資本市場(chǎng)長(zhǎng)期低迷，對(duì)于保險(xiǎn)公司的危害也非常有限。2013年以前，保監(jiān)會(huì)規(guī)定保險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率上限為2.5%，因此保險(xiǎn)公司存量保單的承諾最低利率僅為2%-2.5%。2013年8月至今，保險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率上限逐步取消，少部分保單的預(yù)定利率提高至3%-3.5%，仍然遠(yuǎn)低于保險(xiǎn)公司的投資收益率。因此市場(chǎng)不必過(guò)度悲觀?！?

　　保險(xiǎn)行業(yè)股市掘金選擇誰(shuí)？

　　除對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)在2016年的投資策略進(jìn)行了宏觀分析外，備受保險(xiǎn)行業(yè)青睞的股市將為保險(xiǎn)行業(yè)提供哪些掘金機(jī)會(huì)？對(duì)此，獲得“最受歡迎賣方分析師IAMAC獎(jiǎng)”的部分分析師從銀行業(yè)、水電行業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)、醫(yī)藥行業(yè)、計(jì)算機(jī)行業(yè)等對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)提供了建議。

　　“預(yù)計(jì)2016年銀行板塊依然表現(xiàn)為波段性機(jī)會(huì)而非趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，經(jīng)濟(jì)何時(shí)真正企穩(wěn)將成為判斷板塊波動(dòng)性機(jī)會(huì)的關(guān)鍵指標(biāo)，粗略判斷下半年機(jī)會(huì)大于上半年。與2015年底前反彈由增量資金預(yù)期驅(qū)動(dòng)不同，2016年下半年將會(huì)由基本面見(jiàn)底驅(qū)動(dòng)?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh601211/" target="_blank" title="國(guó)泰君安 601211">國(guó)泰君安研究所所長(zhǎng)助理、銀行首席分析師邱冠華如是說(shuō)道。

　　之所以保險(xiǎn)行業(yè)需要密切關(guān)注銀行業(yè)的基本面，主要是因?yàn)殂y行業(yè)的不良資產(chǎn)率居高不下。此前有媒體報(bào)道稱，截至10月末，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)不良貸款余額為1.92萬(wàn)億元，比年初增加5000多億元；不良率為2.07%，比年初增加0.43個(gè)百分點(diǎn)。其中，商業(yè)銀行不良貸款余額1.27萬(wàn)億元，不良率1.76%；商業(yè)銀行關(guān)注類貸款2.8萬(wàn)億元，占比高達(dá)3.91%。

　　邱冠華進(jìn)一步表示：“2015年年底前根據(jù)增量資金進(jìn)場(chǎng)的節(jié)奏，反彈分兩個(gè)階段，第一階段為預(yù)期階段（正在發(fā)生），增量資金尚未進(jìn)場(chǎng)，存量資金提前躁動(dòng)；第二階段為兌現(xiàn)階段（尚未發(fā)生），增量資金開(kāi)始進(jìn)場(chǎng)。如果預(yù)期沒(méi)能兌現(xiàn)，反彈到此結(jié)束，第二階段落空。因此需要密切關(guān)注增量資金進(jìn)場(chǎng)的規(guī)模和節(jié)奏?！?

　　對(duì)于大盤藍(lán)籌中的水電行業(yè)，申萬(wàn)宏源(000166)公用事業(yè)首席分析師劉曉寧表示保險(xiǎn)行業(yè)可以重點(diǎn)關(guān)注?！癐PO重啟采取的市值配售規(guī)則會(huì)促使市場(chǎng)提高大盤藍(lán)籌和市場(chǎng)穩(wěn)健型公司的配置比例；未來(lái)養(yǎng)老金入市也將偏向于估值相對(duì)較低、有業(yè)績(jī)支撐，高股息率的藍(lán)籌股；水電公司盈利狀況良好、現(xiàn)金流充沛、常年穩(wěn)定分紅、持續(xù)贏得價(jià)值投資青睞。”

　　2015年前三季度，水電板塊實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)35%，比2014年同期的32%增長(zhǎng)2個(gè)百分點(diǎn)，水電板塊實(shí)現(xiàn)毛利率55%，與去年同期基本持平。水電的毛利率與凈利潤(rùn)均遠(yuǎn)高于火電、燃?xì)狻?

　　而對(duì)于市場(chǎng)普遍關(guān)注的房地產(chǎn)行業(yè)，國(guó)泰君安房地產(chǎn)首席分析師侯麗科表示：“預(yù)計(jì)2016年房地產(chǎn)板塊估值主要隨大勢(shì)波動(dòng)。在國(guó)家層面的推動(dòng)下，"一帶一路"以及"自貿(mào)區(qū)"區(qū)域核心城市具有較大的投資機(jī)會(huì)，會(huì)持續(xù)出現(xiàn)催化劑。同時(shí)，依舊看好房地產(chǎn)轉(zhuǎn)型以及地產(chǎn)細(xì)分市場(chǎng)所帶來(lái)的價(jià)值提升，包括大健康、大文體、大金融、新能源等方向轉(zhuǎn)型以及具有殼資源價(jià)值的上市公司；房地產(chǎn)細(xì)分市場(chǎng)也有較大機(jī)會(huì)，關(guān)注養(yǎng)老地產(chǎn)、安樂(lè)地產(chǎn)、物業(yè)管理、中介服務(wù)等相關(guān)上市公司。”

　　在方正證券(601901)醫(yī)藥首席分析師崔文亮看來(lái)，保險(xiǎn)資金投資醫(yī)藥行業(yè)有六大投資主線?！耙皇强祻?fù)醫(yī)療市場(chǎng)發(fā)展空間巨大，剛性需求落地快、確定性強(qiáng)；二是慢病管理等醫(yī)療服務(wù)相關(guān)上市公司；三是連鎖藥店未來(lái)巨大增值空間；四是適應(yīng)癥空間大的一線用藥和剛性治療品種；五是醫(yī)藥器械與診斷試劑的進(jìn)口替代機(jī)會(huì)；六是相關(guān)政策出臺(tái)有望催生多個(gè)投資主題；七是將外延式并購(gòu)作為長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略，且有潛在并購(gòu)預(yù)期的投資標(biāo)的?！?

　　在計(jì)算機(jī)行業(yè)，興業(yè)證券(601377)研所所長(zhǎng)助理、計(jì)算機(jī)首席分析師袁煜明表示：“2016年計(jì)算機(jī)行業(yè)投資將進(jìn)入"泛新華"時(shí)期，預(yù)計(jì)將有更多新的藍(lán)海領(lǐng)域受到資本市場(chǎng)的關(guān)注，主要驅(qū)動(dòng)力是國(guó)內(nèi)云計(jì)算和大數(shù)據(jù)等基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)將面臨井噴，帶動(dòng)各個(gè)領(lǐng)域與互聯(lián)網(wǎng)更深度的結(jié)合，從而為資本市場(chǎng)創(chuàng)造出更多新的投資熱點(diǎn)?！?

　　與會(huì)的多位保險(xiǎn)資產(chǎn)管理人士都對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示：“一二級(jí)市場(chǎng)的投資會(huì)是未來(lái)重要的投資方向，主要會(huì)選擇估值較低、成長(zhǎng)性好的行業(yè)進(jìn)行投資?！?