繼阿里、騰訊組建互聯(lián)網(wǎng)財險公司又欲謀劃互聯(lián)網(wǎng)壽險牌照后，BAT中的大佬“百度”也欲介入互聯(lián)網(wǎng)保險進行趕超；恒大人壽高調(diào)開業(yè)，地產(chǎn)系險企一夜間崛起，碧桂園、香江等業(yè)界“巨無霸”更是在擇機進入；A股實業(yè)企業(yè)頻頻公告轉(zhuǎn)型擬增資控股保險公司……

　　近年來，社會資本各顯神通，通過直接開設(shè)、強強聯(lián)手、收購股份等方式介入保險業(yè)務(wù)的“故事”正在快速上演。為何保險業(yè)受到如此青睞“追捧”？各路資本搶灘保險業(yè)務(wù)，意欲為何？站在當前“互聯(lián)網(wǎng)+”風(fēng)口之上，這些擁有強勢股東資源和突破傳統(tǒng)營銷方式的各路新銳力量，又能否直追傳統(tǒng)霸主，實現(xiàn)彎道超車？

　　分析認為，資本追逐利潤是首要因素，當前國內(nèi)產(chǎn)業(yè)資本過剩，缺乏投資渠道，資本在追求利潤的驅(qū)使下進入了收益比較高的金融行業(yè)；另外，受益于快速增長的市場需求以及各類改革創(chuàng)新“新政”，當前保險業(yè)正處于“風(fēng)口”之上。保險業(yè)已然成為各路社會資本尋求搭建金融平臺，實現(xiàn)轉(zhuǎn)型發(fā)展的戰(zhàn)略支點之一。 南方日報記者 郭家軒

　　現(xiàn)象

　　資本搶灘登陸搶奪保險“高地”

　　在過去的一周，圍繞著保險“新銳”的話題源源不斷。先是恒大跨界保險業(yè)，地產(chǎn)與保險再“聯(lián)姻”；日前BAT中的百度又攜手安聯(lián)保險、高瓴資本聯(lián)合成立互聯(lián)網(wǎng)保險公司。

　　其實，無論是地產(chǎn)資本還是互聯(lián)網(wǎng)大亨“聯(lián)姻”保險業(yè)，都已不是什么新鮮事。據(jù)不完全統(tǒng)計，今年以來至少已經(jīng)有5家上市地產(chǎn)公司擬設(shè)立4家保險公司，包括壽險、財險、再保險及互聯(lián)網(wǎng)保險公司。而在包括合眾人壽、珠江人壽、前海人壽等險企在內(nèi)的34家保險公司中，有地產(chǎn)背景股東的已占到18%。

　　同時，國內(nèi)目前已經(jīng)開業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)保險公司已有兩家，分別是阿里、騰訊聯(lián)合中國平安(601318，股吧)成立的“三馬保險”眾安和泰康在線財險公司。近期已有相關(guān)人士證實，阿里、騰訊和平安有望再度牽手設(shè)立眾安在線壽險公司。

　　除此之外，事實上，從年初至今，已有越來越多來自銀行、IT、通信設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)傳媒等行業(yè)的上市公司嘗試通過設(shè)立、收購等方式介入保險業(yè)，擴展金融布局版圖。

　　一般而言，社會資本布局保險業(yè)務(wù)最為直接的模式為收購保險公司股份，但也有諸多實力雄厚的社會資本直接成立保險公司。保險業(yè)內(nèi)人士告訴記者，資金實力強的企業(yè)往往會優(yōu)先選擇自己或強強聯(lián)手設(shè)立保險公司，如傳統(tǒng)保險業(yè)“大哥”泰康、BAT等；而且，在保險牌照緊缺的現(xiàn)狀下，不少資本更希望獲得可以控股的險企股權(quán)，而除部分合資保險公司有出售大比例股權(quán)的意向外，目前能夠通過股權(quán)交易市場獲得控股股權(quán)的保險公司并不多。

　　而資金實力相對較小的往往還會考慮入股保險中介曲線入局，目前可選的還有先由相互保險入門、合資設(shè)立再保險公司等途徑。另外，選擇通過二級市場進行收購也是目前市場常見的手段之一。分析人士指出，主要是因為二級市場價格較低，采取這些方式主要是從股權(quán)角度入手，實現(xiàn)對保險公司的參股、入股。

　　對此，萬聯(lián)證券高級投資顧問古振華也表示，現(xiàn)在國內(nèi)很多已在某一行業(yè)獲得較為成功的社會資本都想學(xué)習(xí)巴菲特模式，通過控股保險公司以獲得長期穩(wěn)定低成本的資金來源，再把這些資金拿去購買本行業(yè)或其他行業(yè)投資回報率更高的資產(chǎn)或企業(yè)，以形成跨領(lǐng)域跨行業(yè)的擴展。

　　就目前實踐來看，海內(nèi)外保險“通吃”的復(fù)星集團可算得上是較為成功的案例。復(fù)星在擁有永安財險、復(fù)星保德信人壽及鼎睿再保險等國內(nèi)保險公司的基礎(chǔ)上，去年至今又分別收購或投資了葡萄牙龍頭企業(yè)復(fù)星葡萄牙保險，以及全球性保險公司Ironshore、美國財險公司MIG。

　　如此大手筆的布局自然也帶來了不菲收益。2014年復(fù)星在融資端表現(xiàn)出色的正是保險。數(shù)據(jù)顯示，去年復(fù)星保險板塊利潤大幅增長，保險浮存金規(guī)模超過千億元。受益于此，復(fù)星的調(diào)整后回報率差及調(diào)整后可使用資本同時也在不斷壯大。

　　分析

　　傳統(tǒng)行業(yè)欲借保險謀轉(zhuǎn)型

　　通過梳理不難發(fā)現(xiàn)各路資本布局保險業(yè)的路徑。有分析人士指出，目前社會資本設(shè)立或控股保險公司的形式可分為兩大類：傳統(tǒng)行業(yè)受到?jīng)_擊，控股保險公司以投資型產(chǎn)品為主，現(xiàn)金流充足；而另外一類是控股公司已經(jīng)很多，布局多元金融，以發(fā)展較快的中小保險公司為目的，達到集團化效應(yīng)等。

　　目前在A股上市的保險公司表面上只有傳統(tǒng)“四強”：新華保險、中國太保、中國平安、中國人壽，但實際上已有實業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)型擬增資控股保險公司，如西水股份(600291，股吧)、天茂集團(000627，股吧)、中天城投(000540，股吧)等。隨著增資控股保險公司的計劃逐步落實，未來將看到更多的上市公司被劃入保險板塊。

　　在互聯(lián)網(wǎng)保險方面，公開信息顯示，三泰控股(002312，股吧)、騰邦國際(300178，股吧)、京天利(300399，股吧)、焦點科技(002315，股吧)、高鴻股份(000851，股吧)、銀之杰(300085，股吧)等上市公司均已謀劃布局互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務(wù)，并投入資金建設(shè)相關(guān)平臺。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至今年4月底，至少有57家A股上市公司分別控股或參股了30家國內(nèi)保險公司。

　　“作為新進的保險公司，市值小，業(yè)務(wù)發(fā)展快，其股價彈性顯然是要強于傳統(tǒng)上市保險公司，會成為未來保險板塊關(guān)注的熱點?！闭闵套C券分析師劉志平表示。

　　不僅如此，各路資本齊聚保險業(yè)，也被業(yè)內(nèi)人士視為“是一場對傳統(tǒng)保險公司的圍剿戰(zhàn)”，那么它們將會如何撬動保險業(yè)發(fā)展？分析認為，就傳統(tǒng)保險業(yè)競爭來看，隨著社會資本陸續(xù)加入，保險公司股東呈現(xiàn)一定的類別化，但是目前保險公司尚未明顯出現(xiàn)產(chǎn)品上的分化。不過，一些新銳派系的互聯(lián)網(wǎng)保險公司則備受期待。

　　“保險與互聯(lián)網(wǎng)的融合真正產(chǎn)生化學(xué)反應(yīng)，是場景下的跨界共創(chuàng)，即互聯(lián)網(wǎng)保險和其他行業(yè)結(jié)合下創(chuàng)造出全新的產(chǎn)品。”一位互聯(lián)網(wǎng)保險領(lǐng)域人士直言，只有在供給端推動改革，才能推動互聯(lián)網(wǎng)保險快速持續(xù)發(fā)展，而推動保險市場供給端改革的關(guān)鍵，在于互聯(lián)網(wǎng)保險公司對大數(shù)據(jù)的精準運用。

　　問題

　　資產(chǎn)負債匹配能力面臨挑戰(zhàn)

　　為何近年來社會資本如此看好保險業(yè)？多位受訪人士普遍認為，在上市公司整體業(yè)績增速式微的大環(huán)境下，保險業(yè)前三季持續(xù)兩位數(shù)的凈利正增長，自然也引來各路資本爭相布局。目前低利率環(huán)境下，保險產(chǎn)品吸引力正在提升，行業(yè)全年業(yè)績高增長將是大概率事件；同時，保險資金投資渠道領(lǐng)域不斷拓寬也是一大利好。

　　分析人士指出，保險行業(yè)在中國還屬于朝陽行業(yè)，發(fā)展深度和密度都不高，發(fā)展空間還比較大，所以產(chǎn)業(yè)資本也是看重保險行業(yè)的發(fā)展?jié)摿Α?

　　近年來，我國國民收入水平不斷提高，保險需求呈爆發(fā)式增長，保險業(yè)迎來前所未有的發(fā)展機遇。保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，2014年，我國保險業(yè)保費收入規(guī)模超過2萬億元，同比增長17.49%。其中，互聯(lián)網(wǎng)保險領(lǐng)域增長潛力巨大，我國互聯(lián)網(wǎng)保費收入2014年為870億元，在我國全年保費收入中占比為4%，而美國同期數(shù)字為16283億元和15%。因此未來整個保險行業(yè)依然有較大的增長空間。

　　“目前中國正進入老齡化階段，對養(yǎng)老、醫(yī)療保險的需求快速增長，保險公司也是在風(fēng)口上?！敝猩酱髮W(xué)嶺南學(xué)院風(fēng)險管理與保險學(xué)系副主任宋世斌認為，保險行業(yè)門檻相對較高，內(nèi)部競爭并不激烈，所以也為進入的產(chǎn)業(yè)資本提供了很好的發(fā)展空間。

　　值得一提的是，當前我國的社會養(yǎng)老問題日益嚴峻，民眾對醫(yī)療健康的要求也越來越高，在此情況下，中國未來保障體系的改革方向，必然會強化商業(yè)保險的生力軍作用。而保險行業(yè)也正在迎來前所未有的政策紅利，這一點在日前公布的“十三五”規(guī)劃建議中便可見一斑。相信未來國家在保險行業(yè)投入也會比較多，這些因素都吸引了各路資本提前布局。

　　更為關(guān)鍵的是，“保險行業(yè)的優(yōu)勢還在于保險能帶來大量的資金，保險公司在賣出保單后能獲得大量資金，而賠付是以后的事情，所以產(chǎn)業(yè)資本布局保險行業(yè)將能獲得資金優(yōu)勢?！彼问辣蟊硎尽?

　　不過長期趨勢向好，并不代表短期無壓力。分析人士也指出，對保險業(yè)而言，目前國內(nèi)低利率周期是把“雙刃劍”，一方面提升了保險產(chǎn)品的相對吸引力，另一方面卻加大了保險資金中長期的配置壓力，考驗保險公司資產(chǎn)負債匹配能力。雖然在償付能力監(jiān)管之下，保險行業(yè)短期不存在利差損風(fēng)險，但仍需要保險公司做好產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)以及資產(chǎn)負債匹配管理。