保險(xiǎn)業(yè)三季報(bào)顯示，上市保險(xiǎn)公司業(yè)績(jī)?nèi)〉貌煌潭仍鲩L(zhǎng)，但投資收益增速環(huán)比放緩。分析人士認(rèn)為，出現(xiàn)上述現(xiàn)象的主因在于前期股市劇烈調(diào)整，影響上市保險(xiǎn)公司賬面浮盈，而長(zhǎng)期低利率環(huán)境對(duì)投資端表現(xiàn)構(gòu)成一定壓力，預(yù)計(jì)在四季度權(quán)益類市場(chǎng)表現(xiàn)升溫背景下，保險(xiǎn)公司浮盈或同步回升，計(jì)提資產(chǎn)減值的壓力也有望減輕。

　　 投資收益增速放緩

　　中國(guó)保監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，三季度內(nèi)，保險(xiǎn)資金在權(quán)益類市場(chǎng)上的整體配置比例均在13%以上，其他投資比例則逐月上升。從投資收益水平來(lái)看，上市保險(xiǎn)公司總投資收益率均呈現(xiàn)增速放緩趨勢(shì)。中國(guó)平安、中國(guó)人壽、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為15.3%、11.67%、12.3%、16.84%，扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別達(dá)到15.3%、11.70%、12.2%、16.93%。除中國(guó)平安比上年同期下降0.4個(gè)百分點(diǎn)外，其他三家公司在同一統(tǒng)計(jì)口徑下均有不同程度增幅。

　　長(zhǎng)江證券分析師劉俊表示，三季度上市保險(xiǎn)公司凈利潤(rùn)下滑主要受股票市場(chǎng)大幅震蕩所致。“投資對(duì)于凈利潤(rùn)的侵蝕并未在凈利潤(rùn)中明顯體現(xiàn)，行業(yè)保費(fèi)持續(xù)保持著較好增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)保持穩(wěn)定凈資產(chǎn)環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)。雖然股票市場(chǎng)大幅波動(dòng)，但是并未在減值中體現(xiàn)，資本市場(chǎng)下跌在凈資產(chǎn)中體現(xiàn)得更加明顯，上市險(xiǎn)企歸屬凈資產(chǎn)8082億元，環(huán)比下滑2.35%，浮盈消耗導(dǎo)致凈資產(chǎn)環(huán)比增速放緩?！?/p>

　　平安證券分析師繳文超認(rèn)為，2015年保險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)、投資和資本都呈現(xiàn)改善趨勢(shì)。權(quán)益?zhèn)}位的穩(wěn)定、定存占比下降、高收益公司債和企業(yè)債占比增加、非標(biāo)資產(chǎn)投資都將促使保險(xiǎn)投資收益率更加穩(wěn)定。保費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整將成為保險(xiǎn)業(yè)主流，隨之而來(lái)的是退保的改善和滿期給付的下降，保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)壓力逐漸緩解，2015年保險(xiǎn)公司在投資和業(yè)務(wù)價(jià)值方面的增長(zhǎng)會(huì)更加明顯。從趨勢(shì)看，保險(xiǎn)股在穩(wěn)定增長(zhǎng)和估值方面存在優(yōu)勢(shì)。

　　通常而言，上市保險(xiǎn)公司投資收益主要來(lái)源為固定收益類資產(chǎn)和權(quán)益類資產(chǎn)，在資本市場(chǎng)平穩(wěn)的背景下，固收資產(chǎn)貢獻(xiàn)占比在80%以上，而2015年上半年權(quán)益市場(chǎng)快速上漲使得這一結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，固收類資產(chǎn)收益占比降低至50%-60%，權(quán)益類占比提升至40%-50%。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，經(jīng)歷了三季度市場(chǎng)大幅下挫，未來(lái)投資收益結(jié)構(gòu)將逐步修復(fù)。

　　四季度或迎“拐點(diǎn)”

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“資產(chǎn)荒”讓保險(xiǎn)資金明顯承受再投資壓力，在金融機(jī)構(gòu)“缺資產(chǎn)”的條件下，資產(chǎn)供給小于資金需求，金融機(jī)構(gòu)在獲取優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目方面的競(jìng)爭(zhēng)有所加劇。而保險(xiǎn)資金當(dāng)下正處于資產(chǎn)價(jià)格向下分散的變革拐點(diǎn)，權(quán)益類資產(chǎn)再投資積極性整體上有所收斂，固定收益類資產(chǎn)的收益率繼續(xù)全面下降，外部環(huán)境對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)配置提出更高的要求。

　　從上市公司披露的數(shù)據(jù)看，資產(chǎn)端持續(xù)壓縮了定存類資產(chǎn)配置比重，增加了對(duì)債券、債權(quán)投資計(jì)劃以及其他理財(cái)產(chǎn)品的配置比重，交易類金融資產(chǎn)和持有至到期金融資產(chǎn)的比重有所提升。劉俊認(rèn)為，各家上市保險(xiǎn)公司的總投資收益率創(chuàng)出2007年以來(lái)新高，但凈投資收益率卻低于2014年年底水平，預(yù)計(jì)四季度權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)將略好于三季度，這將有助于保險(xiǎn)公司賬面浮盈回升，進(jìn)而推動(dòng)凈資產(chǎn)增長(zhǎng)，此外也有助于減輕計(jì)提資產(chǎn)減值壓力。

　　有保險(xiǎn)資管人士表示，在流動(dòng)性條件允許的前提下，未來(lái)2年內(nèi)將考慮對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)配置進(jìn)行優(yōu)化轉(zhuǎn)型，將股權(quán)基金的投資比例從目前的“零”配置提高至總資產(chǎn)的2%-2.5%，逐步實(shí)現(xiàn)對(duì)傳統(tǒng)權(quán)益類投資的部分替代；同時(shí)積極探索夾層基金、產(chǎn)業(yè)基金等熱門領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。

　　不過(guò)劉俊也指出，增加交易性金融資產(chǎn)配置比重，在順周期時(shí)的確能夠貢獻(xiàn)較多凈利潤(rùn)，但相應(yīng)的，也會(huì)加劇利潤(rùn)表波動(dòng)，建議保險(xiǎn)公司加強(qiáng)主動(dòng)管理業(yè)務(wù)方面的能力建設(shè)。