截至目前，幾家上市保險公司2015年中期業(yè)績均發(fā)布完畢。“由于權(quán)益類資產(chǎn)總投資收益大幅增加，公司投資資產(chǎn)年化總投資收益率同比大幅增加”的表述出鏡率頗高，也成為上半年保險資金運用的一大亮點。

　　與此同時，“權(quán)益類投資”占比的明顯增加，及“一升多降”成為必然，一改近年“減少過度依賴資本市場”的大趨勢。

　　然而，面對始自6月的股市巨幅震蕩，保險公司也不得不慎重應(yīng)對，一方面加大在一級市場的投資力度，在二級市場調(diào)倉換股，提高固定收益類投資比重；另一方面，保險公司也希望能夠通過減值提計金額的方式，來提早準(zhǔn)備平滑下半年的利潤。

　　權(quán)益類投資增幅明顯

　　雖然保險公司并不愿過多地談及利潤與權(quán)益類投資之間的“曖昧關(guān)系”，但從上市保險公司的中期業(yè)績報告中或許能窺見一二。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者對比了在A股上市的4家保險公司權(quán)益類投資與固定收益類投資等的比例，發(fā)現(xiàn)整體呈現(xiàn)“一升多降”格局。

　　中國平安權(quán)益類投資占總投資資產(chǎn)的比例由2014年末的14.1%上升至2015年中的17.5%，固定收益類投資占比由79.7%下降至77.1%。

　　同時，新華保險股權(quán)型投資1206.85 億元，在總投資資產(chǎn)中占比18.8%，較上年末上升7.5個百分點。其中，股票和基金占比較上年末上升6.3個百分點。而債權(quán)型投資3275.23億元，占比51.1%，較上年末下降4.1個百分點；非標(biāo)資產(chǎn)投資額1200.92億元，占比18.7%，較上年末下降0.7個百分點。

　　新華保險內(nèi)部人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，“新華保險上半年的投資策略是"權(quán)益類投資總體保持積極，固定收益類投資總體不進(jìn)行大規(guī)模配置，選擇高收益項目進(jìn)行點配置，壓縮非標(biāo)資產(chǎn)規(guī)模"，主要是增加權(quán)益類倉位?！?/p>

　　該人士進(jìn)一步稱，“以非標(biāo)資產(chǎn)中集合資金信托計劃為例，此前一直是新華保險的重要投資配置，但報告期末較去年同期降低8個百分點?！?/p>

　　此外，中國人壽權(quán)益類配置由上年末的11.23%升至16.84%；債券配置比例由上年末的44.77%降至41.51%；定期存款配置比例由上年末的32.9%降至29.3%。

　　雖然中國太保的固定收益類等與權(quán)益類投資都有所提高，但其在報告中表示，“權(quán)益類資產(chǎn)總投資收益大幅增加，推動集團(tuán)投資資產(chǎn)年化總投資收益率同比上升2.2個百分點，達(dá)到6.6%?！?/p>

　　由二級市場進(jìn)軍一級市場

　　面對下半年股市的波動，保險資金去留間會做出怎樣的抉擇？

　　首先，“野蠻人”依然我行我素。8月28日晚間，浦發(fā)銀行發(fā)布公告稱，截至8月28日，富德生命人壽通過“生命人壽-資本金”、“生命人壽-傳統(tǒng)”、“生命人壽-分紅”、“生命人壽-萬能 H(新)”和“生命人壽-萬能 E(新)”等賬戶，以大宗交易和集中競價交易系統(tǒng)的方式，購買公司普通股A股累計達(dá)9.34億股，占浦發(fā)銀行普通股A股總股本的5.0097%。

　　經(jīng)過21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者估算，如果以8月28日收盤價14.24元/股計算，富德生命人壽持有浦發(fā)銀行9.34億股，耗資在130億元以上。

　　此外，在7月接連兩次舉牌萬科A后，8月26日晚間萬科發(fā)布公告稱，前海人壽及一致行動人鉅盛華再次舉牌，于8月26日共計增持萬科5.04%股份。加上此前已持有萬科10%股權(quán)，此次增持后，前海人壽及一致行動人持有萬科總股份達(dá)15.04%。

　　不過，一位大型保險資管部門人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者坦言，“絕大多數(shù)保險公司對上市公司的投資都屬于財務(wù)投資，因此基本不可能采取類似的激進(jìn)投資方式，尤其是在下半年?！?/p>

　　該人士續(xù)稱，“保險資金是一種價值投資，更注重長期收益。上半年，我們主要集中在醫(yī)藥生物、電子、非銀金融、商業(yè)貿(mào)易等領(lǐng)域。下半年股市的不確定性加劇，對于保險資金而言是不小的挑戰(zhàn)，保險資金整體的持股情況會更加集中，我們也會適當(dāng)調(diào)倉換股。”

　　另一位保險資管公司負(fù)責(zé)人透露，“目前，我們內(nèi)部對于下半年的投資思路已經(jīng)基本確定，一是會加大對一級市場的投資，二是會重新選擇二級市場的板塊，比如醫(yī)藥、消費，再一個就是加大固定收益的投資，大家都在尋找項目?！?/p>

　　增加計提減值金額？

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者了解到，由于股市波動對保險公司下半年利潤或產(chǎn)生明顯影響，因此保險公司不僅調(diào)整了下半年的投資策略，也增加了可供出售金融資產(chǎn)的計提減值金額。

　　保險公司可供出售金融資產(chǎn)是指其通過保險浮存金對債務(wù)或權(quán)益工具進(jìn)行合法合規(guī)投資以獲取收益補(bǔ)充保費支出能力。一般而言，權(quán)益工具通常包括股票、股票型基金或私募基金等，所投資產(chǎn)品的價值波動較大，因此計提減值幅度也相對較大。

　　以中國平安為例，報告期末，其在可供出售金融資產(chǎn)的減值計提中，債務(wù)工具累計計提金額為3700萬，與上年末相比沒有變化，但在權(quán)益工具方面，因為上半年牛市行情導(dǎo)致的減值回升轉(zhuǎn)回金額為20.61億元，從去年年底的累計計提313.21億元減少至293.6億元。

　　一位國有保險公司的資管人士透露，“的確有計提減值金額用以平滑下半年利潤的動機(jī)，但因為計提規(guī)則非常明確，且需要連貫執(zhí)行，一般審計師不會同意任意調(diào)整?！?/p>

　　香頌資本執(zhí)行董事沈萌認(rèn)為，“本輪牛市自去年第四季度開始，到今年第一季度后出現(xiàn)大幅反轉(zhuǎn)，因此保險公司去年第四季度的收益很可能仍無法完全覆蓋此前的損失，而今年的下跌也開始于半年報告期內(nèi)，所以保險公司作為重要的股市機(jī)構(gòu)投資者，不得不為股票價格的大幅下跌做減值計提準(zhǔn)備，不過只要這些權(quán)益工具沒有出售，那么這些減值計提就只是一種賬面處理、直到實際售出后確定盈虧，因此也可能在所投資的權(quán)益工具價值回升后做價值回補(bǔ)處理?！?