久拖未決的長生人壽股權(quán)變更事宜，隨著保監(jiān)會(huì)近日的一紙批文終于落地。通過增資擴(kuò)股引進(jìn)關(guān)聯(lián)方股東這條路徑，中方股東巧妙地“奪取”了合資壽險(xiǎn)公司的實(shí)際控制權(quán)。

　　這并非一個(gè)簡單的合資壽險(xiǎn)股權(quán)生變案。這意味著合資壽險(xiǎn)公司過去“50:50”、一對(duì)一“僵持”的股權(quán)架構(gòu)被打破，且漸漸演變成一種趨勢(shì)。那么，這種模式的出現(xiàn)，能否打破一直以來合資壽險(xiǎn)難以持續(xù)盈利的“魔咒”？

　　“婚姻不睦”致股權(quán)架構(gòu)生變

　　長生人壽原名“廣電日生人壽”，成立于2003年9月，日本生命保險(xiǎn)相互會(huì)社和上海廣電(集團(tuán))有限公司各占50%股份。2009年9月，我國四大國有金融資產(chǎn)管理公司之一的長城資產(chǎn)管理公司接手中方股權(quán)。

　　怎奈“婚姻”的重組，似乎并未帶來涅槃重生的美好景象。這與長生人壽股東雙方理念不一致有一定關(guān)系。日本生命保險(xiǎn)在日本家喻戶曉、運(yùn)作成熟，便想把這套模式搬至中國市場，很注重細(xì)節(jié)化管理；但長城資產(chǎn)對(duì)此理念并不完全認(rèn)同，相較之下更看重大方向的把握。

　　一個(gè)公司折射一個(gè)行業(yè)的命運(yùn)。在過去的幾年里，合資壽險(xiǎn)股權(quán)變動(dòng)已成為常態(tài)。合資壽險(xiǎn)的股東生變故事多少有點(diǎn)相似。根據(jù)入世承諾，外資壽險(xiǎn)入華圈地須以合資落地，且外資股比不超過50%。于是，合資壽險(xiǎn)公司的股權(quán)架構(gòu)多是中、外資各占一半。

　　然而，“50：50”的股權(quán)架構(gòu)決定了，誰說“是”都不算，誰說“不是”都算，因?yàn)槊恳环蕉伎梢苑駴Q對(duì)方。表現(xiàn)在日常經(jīng)營過程中，中方看重短期效益，外方則注重長期經(jīng)營，雙方經(jīng)營思路的沖突直接體現(xiàn)在了具體業(yè)務(wù)的拓展上。近十年巨資投入后仍不見回報(bào)的無奈下，合資壽險(xiǎn)公司唯有自解僵局。

　　但事實(shí)證明，單純地更換一方股東、你留我退，已不能徹底地解決合資壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢等癥結(jié)。“如果股權(quán)架構(gòu)還是50:50，那么一旦股東之間發(fā)生理念沖突，中外股東又會(huì)陷入拉鋸戰(zhàn)?！币晃缓腺Y壽險(xiǎn)公司高管直言。

　　于是，在不斷的磨合和商討后，一種新的股權(quán)模式應(yīng)運(yùn)而生。即在合資屬性難以輕言改變的前提下，打破“50:50”的股權(quán)結(jié)構(gòu)，改由其中一方主導(dǎo)話語權(quán)。從目前的案例來看，多以中方掌握實(shí)際控制權(quán)為主。

　　以這次長生人壽的股權(quán)變動(dòng)案為例，多個(gè)渠道的消息證實(shí)，為打破僵局，自2011年開始，長城資產(chǎn)便與日本生命保險(xiǎn)探討股權(quán)結(jié)構(gòu)性變動(dòng)的各種可能性，其中就包括了由合資變中資。2015年3月，長生人壽正式向保監(jiān)會(huì)遞交申請(qǐng)，通過增資模式引入新股東(長城國富置業(yè)有限公司，長城資產(chǎn)旗下投資運(yùn)營平臺(tái))，由此長城資產(chǎn)掌握了對(duì)長生人壽的絕對(duì)控股，但由于外方股東持股比例仍有30%，因此從公司屬性上來說，長生人壽仍屬于合資公司。

　　股權(quán)變更并非萬能藥

　　這種絕對(duì)控股權(quán)，將直接反映在合資壽險(xiǎn)公司的具體經(jīng)營中。

　　再以長生人壽為例，記者從相關(guān)渠道了解到，此次股權(quán)變動(dòng)后，長生人壽的經(jīng)營管理權(quán)將交由長城資產(chǎn)主導(dǎo)，董事長、總經(jīng)理均由長城資產(chǎn)提名，外方股東僅提名1名副董事長、1名副總經(jīng)理或總經(jīng)理顧問。涉及業(yè)務(wù)上，外方股東派出的高管將不再分管具體的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，而是更著重在精算技術(shù)、風(fēng)險(xiǎn)管控、產(chǎn)品開發(fā)和日資團(tuán)險(xiǎn)等方面提供技術(shù)支持和力量協(xié)助，顯然已無實(shí)權(quán)。

　　不過，股東不睦的過往，并不影響合資壽險(xiǎn)公司對(duì)新股權(quán)架構(gòu)下的未來心懷憧憬?！耙粚?duì)一”股權(quán)僵局打破后，控股股東投入的人財(cái)物等資源勢(shì)必會(huì)進(jìn)一步跟上，這對(duì)于一直力求突破的合資壽險(xiǎn)公司而言，無異于注入了一股新鮮血液。

　　那么，這種新股權(quán)架構(gòu)模式的出現(xiàn)，能否一舉打破合資壽險(xiǎn)難以持續(xù)盈利的“魔咒”？業(yè)內(nèi)人士也是意見不一。有觀點(diǎn)認(rèn)為，股權(quán)變更并非一劑萬能藥，成效如何，恐怕短期內(nèi)難以做出研判。“股東僅僅提供資源是不夠的，必須要在人才、投資等方面下足功夫。股東在帶來大量資本的同時(shí)，必須要對(duì)過往的經(jīng)營理念及管理思路進(jìn)行調(diào)整?！?