以保證安全性為關(guān)鍵投資理念的險(xiǎn)資正在釋放更多的“懼頂”情緒。資管人士認(rèn)為，股市的獲利籌碼出現(xiàn)松動(dòng)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)于后市可能造成的財(cái)務(wù)損失已經(jīng)有所警惕，調(diào)整預(yù)期即將發(fā)生。保險(xiǎn)資金的避險(xiǎn)意愿雖然不意味著判斷股市見頂，但說明其已經(jīng)意識(shí)到未來的投資價(jià)值和上漲空間變小，所以加倉的概率較小。在控制倉位的同時(shí)，險(xiǎn)資的配置風(fēng)格或?qū)l(fā)生切換，防御性板塊有望成為下一步的側(cè)重點(diǎn)。

　　險(xiǎn)資避險(xiǎn)情緒有所升溫

　　保險(xiǎn)資金正對(duì)股市進(jìn)行審慎的評(píng)估，部分機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始減倉行動(dòng)，并將權(quán)益類資產(chǎn)配置的重心向防御類板塊傾斜。近日，民生銀行發(fā)布公告稱，中國人壽兩賬戶合計(jì)減持民生銀行A股251312814股，且未來12個(gè)月內(nèi)仍存在適度減持的可能性。此舉引發(fā)了資本市場(chǎng)對(duì)于險(xiǎn)資避險(xiǎn)的關(guān)注。分析人士認(rèn)為，一方面，自去年以來，民生銀行股份遭遇多位股東不同程度的減持，隨著安邦保險(xiǎn)以財(cái)務(wù)投資者的身份介入，未來民生銀行相對(duì)溢價(jià)的機(jī)會(huì)將有所減少，中國人壽在此時(shí)選擇適度減持也在情理之中；另一方面，上證指數(shù)登上5000點(diǎn)之后，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在嚴(yán)格控制倉位的同時(shí)，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)標(biāo)的的選擇更加謹(jǐn)慎。

　　保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝日前表示，需要特別關(guān)注一些保險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)隱患，其中包括股票、債券等市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前，國內(nèi)國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化錯(cuò)綜復(fù)雜，大宗商品仍處于低位，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，這些因素都可能給中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和資本市場(chǎng)發(fā)展帶來一定影響，增加股票、債券的市場(chǎng)波動(dòng)性，保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管控難度加大。

　　據(jù)了解，強(qiáng)調(diào)價(jià)值投資的機(jī)構(gòu)正在調(diào)整策略。某保險(xiǎn)公司高管對(duì)中國證券報(bào)記者表示，在公司控制倉位的同時(shí)，對(duì)目前股市的基本判斷定位于震蕩風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)，在這種情況下，險(xiǎn)資價(jià)值投資的穩(wěn)健風(fēng)格使得避險(xiǎn)情緒有所升溫，有必要嚴(yán)控倉位并有所警惕。

　　從險(xiǎn)資在二級(jí)市場(chǎng)的持倉情況來看，險(xiǎn)資的配置風(fēng)格或?qū)l(fā)生切換。一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，險(xiǎn)資重倉流通股醫(yī)藥制造業(yè)上市公司中，統(tǒng)計(jì)期內(nèi)僅聯(lián)環(huán)藥業(yè)、通化東寶、海南海藥、濟(jì)川藥業(yè)4只個(gè)股被險(xiǎn)資增持，12只個(gè)股被不同程度減持。分析人士認(rèn)為，二季度末及隨后的一段時(shí)間內(nèi)，險(xiǎn)資的投資側(cè)重點(diǎn)將發(fā)生明顯變化，在價(jià)值投資理念的驅(qū)動(dòng)下，考慮到后市波動(dòng)帶來的不確定性，醫(yī)藥制造業(yè)、計(jì)算機(jī)等板塊將重新受到重視，險(xiǎn)資轉(zhuǎn)向防御板塊的步伐也有望加快。特別是在上證指數(shù)達(dá)到5200點(diǎn)左右的阻力位后，預(yù)期的震蕩調(diào)整大概率將使險(xiǎn)資退避觀望。

　　負(fù)債資產(chǎn)模型聯(lián)動(dòng)受關(guān)注

　　“險(xiǎn)資厭惡風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)要保證資金的安全性，所以股市目前的上漲速度讓投資部門態(tài)度更加謹(jǐn)慎。”某機(jī)構(gòu)高管對(duì)中國證券報(bào)記者表示，“一些保險(xiǎn)公司在前一輪市場(chǎng)下跌中吃到了苦頭，對(duì)于目前的牛市有所畏懼，在倉位上嚴(yán)格控制。雖然目前一些個(gè)股階段性調(diào)整后的價(jià)格仍在險(xiǎn)資持倉成本之上，但出于保證資金安全性的考慮，險(xiǎn)資的布局還是需要及時(shí)作出調(diào)整，特別是一些布局較晚的機(jī)構(gòu)，會(huì)認(rèn)為市場(chǎng)潛在風(fēng)險(xiǎn)更大?！?

　　而償付能力監(jiān)管也使得保險(xiǎn)公司注重聯(lián)動(dòng)考慮資產(chǎn)端和負(fù)債端的匹配問題。上述保險(xiǎn)公司高管表示，償二代監(jiān)管體系對(duì)保險(xiǎn)公司提出了更高要求。為避免這方面風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司在投資決策中將非常審慎。隨著保險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、償二代監(jiān)管的加強(qiáng)，資產(chǎn)端與負(fù)債端的聯(lián)動(dòng)有望進(jìn)一步加強(qiáng)，提振保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益。

　　平安資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)解決方案部高級(jí)副總監(jiān)王海晶表示，償二代體系下，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)構(gòu)建最優(yōu)戰(zhàn)略資產(chǎn)配置，既要注重搭建負(fù)債模型，考慮負(fù)債模型與資產(chǎn)模型的聯(lián)動(dòng)，又要關(guān)注針對(duì)不同資產(chǎn)搭建反映各類資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的模型，嵌入風(fēng)險(xiǎn)偏好。