[今年以來，險資明顯成了投資市場的中堅力量。信托、券商、私募、第三方資管機(jī)構(gòu)等，都在積極尋求和險資的合作]

　　保險資產(chǎn)管理行業(yè)又將翻過精彩一頁?；仡櫦磳⑦^去的2014年，這是保險資管投資思路變軌、前端放開落地、后端監(jiān)管轉(zhuǎn)向的一年。

　　“最明顯的是險資的地位，2012年之前險資還是默默無聞的低調(diào)"大鱷"，而今年以來，險資明顯成了投資市場的中堅力量?！币晃槐ｋU資管人士笑言。事實上，信托、券商、私募、第三方資管機(jī)構(gòu)等，都在積極尋求和險資的合作。

　　綜合梳理險資這一年在市場上的表現(xiàn)，可用三個關(guān)鍵詞概括：調(diào)結(jié)構(gòu)，權(quán)益類和固收類資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整；拓渠道，加大傳統(tǒng)渠道之外尤其是另類投資的配置；淘海外，在海外投資上加大突破力度。

　　調(diào)結(jié)構(gòu)

　　“牛市要來了”、“險資如何調(diào)整”、“重倉藍(lán)籌股和銀行股的下一步該如何走”……最近幾天，上述議題成了保險資管機(jī)構(gòu)權(quán)益投資部門加班會議的主題。重倉藍(lán)籌股和銀行股的保險資金在這輪行情變化中似乎成了受益者，但實際上“下一步如何調(diào)整，也很焦慮”則亦是記者走訪的多位保險資管人士的心聲。

　　相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，被列入上市公司前十大流通股股東的保險資金，共持有逾400億股銀行股。包括中國人壽、中國平安、中國太保和安邦保險等都大量持有四大行及招商、民生等商業(yè)銀行的股票。

　　歷史經(jīng)驗表明，保險公司權(quán)益投資倉位相對市場總是存在滯后性。平安證券最新研究報告預(yù)計，權(quán)益投資對投資收益的彈性很可能在2015年釋放出來，從而實現(xiàn)權(quán)益投資大翻身。

　　伴隨保險行業(yè)的整體回暖和保費收入的上升，保險公司投資資產(chǎn)也在不斷上升。整體收益率上，保險公司也迎來了回暖的年份，三季報數(shù)據(jù)顯示，四大上市險企的投資收益率水平均在5%左右。不過，權(quán)益類投資占比也一直處于不斷調(diào)整狀態(tài)中。

　　針對目前險資的投資狀況，有資深業(yè)內(nèi)分析人士稱：“保險公司投資經(jīng)歷了三個周期的變化，股市賺錢效應(yīng)和儲備浮盈較多、浮盈消耗殆盡、浮虧消化完畢后資產(chǎn)配置偏重于固定收益類、權(quán)益?zhèn)}位大幅下降?！?/p>

　　固收投資作為險資投資的“中堅力量”，對于其趨勢變化，有資深業(yè)內(nèi)分析師表示：“除了公司債和企業(yè)債的占比將不斷提升外，利率債的占比也較高?！绷硗?，定存在險資的投資資產(chǎn)中占比則進(jìn)一步下降。保監(jiān)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年上半年保險資金運用余額85906.64億元，較年初增長11.75%；其中，銀行存款25618.46億元，占比29.82%；債券35635.76億元，占比41.48%；股票和證券投資基金8048.55億元，占比9.36%；其他投資16603.87億元，占比19.34%。

　　拓渠道

　　受益于保險投資渠道的放開，保險公司近年來一直在調(diào)整投資策略，加大非標(biāo)資產(chǎn)類投資，其較高的收益率有利于提升整體投資收益。而2012年的投資新政之后，今年以來，險資在另類投資上的身影不能用頻頻出現(xiàn)來形容，似乎用深度密集才可以概括。

　　投資新政對保險資金投資渠道和范圍進(jìn)行了前所未有的放開，從信托、券商資管、基金、銀行理財、資產(chǎn)證券化，再到境外投資、另類投資、對沖工具和金融衍生品，各種高中低風(fēng)險和收益的工具應(yīng)有盡有。而觀望期過后，今年是另類投資的“實操年”。

　　梳理四大上市險企三季報數(shù)據(jù)來看，中國太保在固定收益類的債權(quán)計劃、理財產(chǎn)品、其他固定收益等類別上的投資增長最快；自2013年新華保險加大高收益的非標(biāo)資產(chǎn)配置力度后，截至今年6月末，新華保險非標(biāo)資產(chǎn)投資983.87億元(其中2014年度新增409.97億元)。從投資產(chǎn)品類型上看，公司非標(biāo)資產(chǎn)投資包括集合資金信托計劃、基礎(chǔ)設(shè)施及不動產(chǎn)投資計劃、項目資產(chǎn)支持計劃和專項資產(chǎn)管理計劃，其中占比最高的為集合資金信托計劃，占非標(biāo)資產(chǎn)投資總額的49%。

　　中國人壽副總裁楊征近日表示，明年將抓住階段性配置機(jī)會，推進(jìn)另類投資布局。而由保險龍頭中國人壽的另類投資亦可一窺行業(yè)對于另類投資中子項目的關(guān)注程度。基礎(chǔ)設(shè)施和不動產(chǎn)投資計劃是中國人壽發(fā)力的重點，其他金融資產(chǎn)方面，中國人壽亦穩(wěn)健推動信托計劃、理財產(chǎn)品、項目資產(chǎn)支持計劃等金融產(chǎn)品投資。中國人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人在今年三季度時曾對《第一財經(jīng)日報》表示：“另類投資下半年肯定會穩(wěn)步推進(jìn)，和其他幾家壽險公司相比，我們另類投資的占比仍相對較低，另外對于"新國十條"中新開放的夾層基金等亦會納入考慮范圍?！?/p>

　　根據(jù)普華永道此前發(fā)布的一項針對國內(nèi)25家保險公司及資產(chǎn)管理公司的調(diào)查報告，保險資金未來兩年非傳統(tǒng)投資產(chǎn)品的投資配比中，不動產(chǎn)與資產(chǎn)支持證券的受歡迎程度并列第一，占比均為31.25%，投資股權(quán)計劃的占比為28.13%。另據(jù)全球最大資產(chǎn)管理公司貝萊德近日發(fā)布的研究發(fā)現(xiàn)，亞太區(qū)保險公司正顯著地增加配置私有資產(chǎn)，從而分散其業(yè)務(wù)的固有風(fēng)險。受訪的亞太區(qū)內(nèi)保險公司當(dāng)中，近半數(shù)(45%)有意在未來三年把投資組合超過15%的資產(chǎn)配置到私有資產(chǎn)類別，接近目前比例的兩倍(25%)，其中最受歡迎的資產(chǎn)類別為房地產(chǎn)及基礎(chǔ)設(shè)施。在非標(biāo)資產(chǎn)投資中，集合資金信托計劃、基礎(chǔ)設(shè)施及不動產(chǎn)投資計劃、項目資產(chǎn)支持計劃和專項資產(chǎn)管理計劃等均較受險資歡迎。

　　淘海外

　　海外投資的暖風(fēng)正徐徐地吹來，出于分散投資和看好國外項目收益率的考慮，在監(jiān)管放開的大背景下，保險資金的海外投資正如火如荼，不斷吸引著市場的注意力。

　　根據(jù)《保險資金境外投資管理暫行辦法》規(guī)定，保監(jiān)會允許保險公司運用總資產(chǎn)15%的資金投資境外，并將境外投資范圍從固定收益類拓寬到股票、股權(quán)等權(quán)益類產(chǎn)品，支持保險機(jī)構(gòu)自主配置、提高收益，抵御人民幣升值風(fēng)險。而根據(jù)今年三季度的一項數(shù)據(jù)統(tǒng)計，目前多數(shù)保險公司的額度還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足15%，空間仍存。

　　中國平安、中國人壽紛紛盯準(zhǔn)海外項目出手。而今年下半年來保險圈內(nèi)兩筆最受關(guān)注的項目則是安邦保險收購華爾道夫酒店和陽光保險拿下澳大利亞悉尼喜來登公園酒店兩大項目。巨頭類保險公司之后，后入者似乎昭示著海外投資在險資配置中更加趨于常態(tài)化。

　　中國人保方面，在獲準(zhǔn)設(shè)立人保香港資產(chǎn)管理公司，將利用在港平臺，積極在境外不動產(chǎn)、機(jī)構(gòu)、股權(quán)等投資上進(jìn)行相應(yīng)的配置。中國平安首席投資官陳德賢在今年中期業(yè)績會上曾表示，中國平安未來3至5年將擴(kuò)大資產(chǎn)組合中境外投資的比重，今年有300億元投資境外資本市場的預(yù)算，主要是通過香港資產(chǎn)管理公司。中國人壽方面更是拿出了8個億美元的資金來試水海外投資。

　　面對近年來中國資本興起海外地產(chǎn)投資熱潮的趨勢，恒銀基金總裁許鵬近日在接受《第一財經(jīng)日報》專訪時表示：“雖然海外投資市場在政策、法律、結(jié)構(gòu)等方面比較成熟，但是企業(yè)在海外選擇投資項目的過程中也要注意控制風(fēng)險和提高自己的管理能力。許鵬認(rèn)為，企業(yè)赴海外投資地產(chǎn)前需練好內(nèi)外功。比如研究當(dāng)?shù)厥袌觯瑥恼?、法律、稅收到拿地、開發(fā)及建設(shè)的模式研究；把企業(yè)自身的優(yōu)勢嫁接過去，收集好合適的交易結(jié)構(gòu)和開發(fā)結(jié)構(gòu)等?！?