時隔近4年后，平安集團近日又公布定向增發(fā)5.94億股H股股票的消息。與4年前不同的是，這次定增股數(shù)增長1倍多，預(yù)計籌集資金368.315億港元，這將成為港交所歷史上最大規(guī)模的定向增發(fā)之一。更令人津津樂道的是，“兩馬”或?qū)⑴c其中，再度演繹“三馬聚首”的好場面。

　　有消息稱，馬云、馬化騰將參與中國平安H股定增，這將是“三馬”第三次合作。2013年，“三馬”首度合作創(chuàng)立了首家互聯(lián)網(wǎng)保險公司——眾安保險，將保險嵌入互聯(lián)網(wǎng)世界。今年11月，“三馬”攜手入股華誼兄弟，投身娛樂行業(yè)。

　　公告顯示，本次H股定向增發(fā)價格為62港元/每股，較公告前20個交易日中國平安H股股票均價61.22港元溢價約1.27%，為公告日前5個交易日中國平安H股股票均價63.37港元的97.84%，僅折讓2.16%。值得一提的是，本次定向增發(fā)募集資金將主要用于補充資本金及營運資金，發(fā)展主營業(yè)務(wù)，同時也將為互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)布局提前做好資本規(guī)劃。

　　從中國平安近期在港股和A股市場的表現(xiàn)來看，市場對“三馬聚首”表示出極高的興趣。12月4日，中國平安H股報收73.1港元，上漲3.61%；中國平安A股收報59.99元，上漲4.98%，創(chuàng)今年以來新高。

　　“說明市場對此消息比較認(rèn)可?！庇蟹治鋈耸勘硎荆壳爸袊桨驳墓乐捣椒ㄈ圆捎脗鹘y(tǒng)金融機構(gòu)的估值模型，雖然其互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的布局優(yōu)于同業(yè)，但這塊業(yè)務(wù)對中國平安未來利潤的貢獻度還不明晰。隨著該項業(yè)務(wù)逐漸成熟、盈利模式日漸清晰，利潤貢獻度將逐步提升，或許會讓業(yè)界思考對中國平安是否應(yīng)該有新的估值方法。

　　在業(yè)內(nèi)看來，此次定增不僅為平安主營業(yè)務(wù)補充強勁資本，提升市場競爭力，而且“老馬”與互聯(lián)網(wǎng)“二馬”的聯(lián)合，無疑將使平安互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)如虎添翼、加快布局。

　　事實上，相對于中國平安目前的業(yè)績來說，其股價已被低估。中金公司認(rèn)為，平安集團各項金融子業(yè)務(wù)業(yè)績優(yōu)異，過去4年集團內(nèi)含價值復(fù)合增長超過15%，但股價受到減持影響基本原地踏步。預(yù)計在金融板塊普漲的大背景下，昔日板塊龍頭有望迎頭趕上，再展雄風(fēng)?！叭缗涫弁瓿?，預(yù)計中國平安集團償付能力充足率提升約20個百分點至200%左右水平，完全符合當(dāng)前監(jiān)管要求。同時，資本實力加強有利于抵御償付能力規(guī)則改革帶來的潛在不利影響，確保公司主業(yè)較快發(fā)展。”中金公司進一步分析稱。

　　長江證券分析師劉俊認(rèn)為，中國平安具有最好的基本面、最有潛力的高增長、最低的估值和最確定性估值向上修復(fù)。公司在保險業(yè)務(wù)方面具有良好的渠道、IT系統(tǒng)和風(fēng)險控制基礎(chǔ)，銀行業(yè)務(wù)方面客戶遷徙戰(zhàn)略卓有成效。分業(yè)務(wù)來看，壽險方面公司堅持“重個險重價值”理念，個險渠道保費收入占比持續(xù)在80%以上，新單利潤率良好；產(chǎn)險方面，受益于良好的風(fēng)控公司綜合成本率為94.9%，持續(xù)低于行業(yè)平均水平；銀行三季度利潤同比增長35%。

　　“公司2015年業(yè)績將高增長，預(yù)期保費和投資高增長，同時員工持股計劃將良好對沖小非減持影響?！眲⒖∵M一步分析稱，2015年公司業(yè)績高增長動力：一是保費增長20%以上；二是投資收益率5%-5.5%%；三是資產(chǎn)減值同比大幅下滑，從資產(chǎn)減值來看，2014年銀行計提減值97億元，非銀行計提減值94億元，非銀行計提減值占凈資產(chǎn)比重10%遠超保險公司2%的水平，2014 年公司浮虧已經(jīng)轉(zhuǎn)浮盈，后期減值壓力非常小，并且不排除部分大幅計提減值的銀行股存在出售回調(diào)計入當(dāng)期投資收益的空間。

　　與此同時，國外機構(gòu)也看好中國平安股票的未來表現(xiàn)。華爾街著名財經(jīng)周刊《巴倫周刊》也以“Ping An Best in Class”為題，對中國平安的業(yè)績和估值進行了分析。文章引用的金融數(shù)據(jù)分析公司FactSet分析師觀點認(rèn)為，中國平安的股價將在未來一年內(nèi)漲至每股83港元，相當(dāng)于目前上漲潛力的34%左右。預(yù)計中國平安今年的每股盈利為5.9港元左右，2015年為每股6.65港元。中國平安目前的股息收益率為1.4%。

　　瑞銀證券在最新的研報中上調(diào)了中國平安凈利潤增長預(yù)期。主要考慮到：一是分別上調(diào)2014-2016年投資收益率10bp以反映今年前三季度好于預(yù)期的投資表現(xiàn)；二是下調(diào)2014-2016年綜合成本率。公司財險業(yè)務(wù)2014年三季度綜合成本率94.9%，比去年同期的95.8%下降0.9個百分點，承保利潤率顯著好于我們和市場的預(yù)期。由于H股定向增發(fā)的攤薄效應(yīng)，將2014-2016年的EPS分別調(diào)整9%、0.4%、-2.2%。