中國太平的資本運作讓市場多少有些意外。

　　10月10日深夜，中國太平(0966.HK)意外宣布以每股11.89港元(折讓近34%)增發(fā)5.4億股新股，采取100股配21股的方式集資最多64億港元，以償還控股股東的貸款，由太平集團(香港)包銷；交易成功將價值5.7億美元(約44.5億港元)的股東貸款轉(zhuǎn)化為股權(quán)。

　　此次配股早于市場預(yù)期。太平剛剛在9月發(fā)行了價值47億港元的永續(xù)次級債。10月13日開盤，太平股價低開6.5%，一度跌至15.06港元的低位，跌幅近15%；收盤報16.22港元，跌9.6%。

　　一名參與投資者電話會議的投行分析師向21世紀經(jīng)濟報道記者透露，管理層表示因應(yīng)內(nèi)地壽險和產(chǎn)險業(yè)務(wù)的高速增長，不排除未來1-2年內(nèi)繼續(xù)向子公司注資的可能性；之所以采用集團配股而非外部融資來償還貸款，主要是為了增強市場信心。

　　德意志銀行表示，這次配股的目的是將太平集團去年12月的股東貸款轉(zhuǎn)化為股權(quán)資本金。德銀估計，公司的負債比率可由目前的108%降至71%，相信未來2年都沒有股權(quán)融資的需要。

　　高增速催生資本需求

　　公告稱：“相信配股可以為所有合資格股東提供以低于市價分享未來公司增長的機會?！奔Y所得的64億港元中，除了償還去年12月集團為增資而產(chǎn)生的5.7億美元貸款外，其余近20億港元將用作一般營運資金。

　　“配股的主要目的應(yīng)該是把太平集團的股東貸款全數(shù)轉(zhuǎn)化為股權(quán)，雖然沒有產(chǎn)生實際的現(xiàn)金交易，但所起到的作用類似于大股東增持。”前述外資投行分析師說。

　　根據(jù)港交所最新的權(quán)益披露資料，除了太平集團(香港)外，澳洲聯(lián)邦銀行(Commonwealth Bank of Australia)和施羅德基金(Schroders Plc)分別持有4.81%和4.36%的太平股權(quán)。

　　算上此次配股，這已經(jīng)是太平今年以來采取的第三次較大規(guī)模的財務(wù)鞏固措施。前兩次分別是上半年對主要的財務(wù)再保險安排，涉及200億港元；以及公司9月2日宣布發(fā)行6億美元的永續(xù)債。密集的資本運作與太平保險業(yè)務(wù)的高速增長密不可分。

　　今年是“三年再造一個太平”的收官之年。截至6月底，太平人壽透過代理人分銷的保費由去年同期的140億港元大幅增長43.3%，首次突破200億港元。得益于2012年起推行的“總對總”戰(zhàn)略，在平安、中國人壽等行業(yè)龍頭銀保渠道保費不斷下滑的大環(huán)境下，太平銀保渠道上半年首年期繳保費同比大增51.8%。去年12月完成增資后，太平新業(yè)務(wù)價值同比大增44%，股東應(yīng)占利潤(19.3億港元)是去年同期的2.8倍。

　　增資懸念

　　本次配股的起因是去年12月太平集團(香港)對旗下人壽、財險和養(yǎng)老子公司的大規(guī)模增資。集團累計凈增資41.54億元，并提供總額最高5.7億美元的股東貸款，年息6.03%。

　　8月底，太平在公布中期業(yè)績時曾經(jīng)預(yù)期年底前無需額外增資，市場普遍預(yù)計在發(fā)行永續(xù)債后，新的股本融資最早也將出現(xiàn)在2015年。連續(xù)2個月內(nèi)第二次集資，不免引發(fā)新的增資猜想。

　　根據(jù)投資者提供的電話會議紀要，管理層重申年底前不會向旗下壽險和產(chǎn)險注資，但承認新業(yè)務(wù)增長較快對資本金的需求不小，不排除明后年會繼續(xù)向三大附屬公司增資。

　　記者嘗試就獲取充足資本金后太平會否加快內(nèi)地業(yè)務(wù)擴張的問題向公司查詢，截至截稿前，未獲正面回復(fù)。

　　一名要求匿名的私募投資人表示，配股本身反映大股東對業(yè)務(wù)發(fā)展的信心較強，提早補充資金本可滿足保費高增長的現(xiàn)實需要.