“影子銀行投資敞口的快速上升可能給中國保險(xiǎn)公司的資本水平帶來壓力?！?014年9月24日，標(biāo)準(zhǔn)普爾評級服務(wù)發(fā)布的報(bào)告《中國信用觀察：保險(xiǎn)公司不斷上升的影子銀行投資敞口風(fēng)險(xiǎn)多大？》如是表示。

　　據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾估算，截至2014年6月底中國保險(xiǎn)行業(yè)持有的影子銀行投資敞口(不包括企業(yè)債)占總投資資產(chǎn)的比重上升至約13.3%，2013年底時(shí)為10.8%。標(biāo)準(zhǔn)普爾預(yù)期，在保險(xiǎn)行業(yè)持續(xù)強(qiáng)勁增長的背景下，未來12-18個(gè)月內(nèi)保險(xiǎn)行業(yè)持有的影子銀行相關(guān)資產(chǎn)絕對值將增加30%-40%，至14,850-16,000億元人民幣。這將令影子銀行相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)敞口占總投資資產(chǎn)的比重上升至15%-20%。

　　報(bào)告稱，若保險(xiǎn)行業(yè)的影子銀行投資敞口繼續(xù)快速上升，保險(xiǎn)行業(yè)投資資產(chǎn)的整體信用質(zhì)量和流動性可能變差。部分影子銀行投資的基礎(chǔ)資產(chǎn)處于標(biāo)準(zhǔn)普爾認(rèn)為擁有較高信用風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)部門。這些部門包括財(cái)務(wù)狀況較弱的房地產(chǎn)開發(fā)公司和地方政府融資平臺。雖然保險(xiǎn)公司投資的影子銀行產(chǎn)品因發(fā)起人和資產(chǎn)類別不同而風(fēng)險(xiǎn)各異，但相比銀行存款和債券等傳統(tǒng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)依舊較高。

　　事實(shí)上，過去兩年內(nèi)，投資監(jiān)管的放松，以及中國保險(xiǎn)公司提高投資收益率和投資組合多元化程度的意愿，吸引越來越多的保險(xiǎn)公司資產(chǎn)投向影子銀行產(chǎn)品。這使得風(fēng)險(xiǎn)上升速度快于之前的預(yù)期。

　　不過，標(biāo)準(zhǔn)普爾高級分析員陳小紅表示：“我們認(rèn)為，對中國保險(xiǎn)業(yè)而言來自影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)依然可控。這是因?yàn)楫?dāng)前影子銀行相關(guān)投資中高風(fēng)險(xiǎn)投資占比較少。但是相關(guān)投資的持續(xù)增加可能令單個(gè)保險(xiǎn)公司的信用狀況在經(jīng)濟(jì)下滑時(shí)期變得脆弱，對規(guī)模較小的保險(xiǎn)公司而言尤其如此?！?/p>

　　具體來看，陳小紅表示：“規(guī)模較大的保險(xiǎn)公司通常投資組合的多元化程度較高，財(cái)務(wù)靈活性和風(fēng)險(xiǎn)管理能力更強(qiáng)，這些因素都將限制影子銀行投資敞口不斷上升帶來的信用影響。而財(cái)務(wù)靈活性有限或風(fēng)險(xiǎn)管理能力較弱的中小型保險(xiǎn)公司面臨的信用影響可能更大?！?/p>

　　報(bào)告稱，以行業(yè)整體來看高風(fēng)險(xiǎn)影子銀行產(chǎn)品(包括集合信托計(jì)劃和基礎(chǔ)設(shè)施投資中的房地產(chǎn)相關(guān)項(xiàng)目)占比依舊較少，估算截至2014年6月底占總投資資產(chǎn)的比重為6.8%。中國保險(xiǎn)行業(yè)面臨的來自影子銀行投資的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)仍舊有限，但隨著對高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資增加，未來幾年內(nèi)可能會上升。