今年以來，多地政府明確吸引險(xiǎn)資支持地方建設(shè)項(xiàng)目的規(guī)劃，并給予相應(yīng)的政策支持，保險(xiǎn)資金借機(jī)多點(diǎn)開花，在另類投資方面加大配置。多家機(jī)構(gòu)以“扎堆”項(xiàng)目對接會(huì)的形式為地方投資項(xiàng)目注入百億量級資金已非孤例。分析人士認(rèn)為，隨著各地促進(jìn)險(xiǎn)資投資政策的落實(shí)和與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)深入接洽，保險(xiǎn)資金運(yùn)用可望迎來新的發(fā)力點(diǎn)。在債權(quán)投資計(jì)劃風(fēng)險(xiǎn)受到警示的前提下，未來的監(jiān)管或?qū)⒂兴訌?qiáng)。

　　扎堆地方建設(shè)項(xiàng)目

　　保險(xiǎn)資金成為地方政府引資的對象，成為其增厚機(jī)構(gòu)另類投資業(yè)績的機(jī)遇。中國證券報(bào)記者根據(jù)公開信息不完全統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年以來，國內(nèi)已有接近30個(gè)地方提及吸引保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，與年初部分地方政府制定引資規(guī)劃相比，另外一些省市區(qū)已經(jīng)開始通過債權(quán)投資計(jì)劃吸引險(xiǎn)資“扎堆”。

　　9月12日，“湖南省2014年保險(xiǎn)資金運(yùn)用項(xiàng)目對接會(huì)”在長沙召開，會(huì)議現(xiàn)場簽約169億元，其中135億元項(xiàng)目已獲得銀行保函。簽約方包括泰康資管、太平洋資管、人保資本、中意資管、人保投資控股、國壽資管等保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，項(xiàng)目金額從4億元到40億元不等，包括債權(quán)投資計(jì)劃、產(chǎn)業(yè)投資基金等投資形式，標(biāo)的涵蓋高速公路、舊城改造項(xiàng)目、保障型住房等多個(gè)方面。

　　據(jù)報(bào)道，目前保險(xiǎn)資金在湖南已投資的項(xiàng)目中，期限大多為7至10年，收益率約為7%-9%。截至8月底，湖南保險(xiǎn)資金投資項(xiàng)目庫入庫項(xiàng)目超過200項(xiàng)，涉及市政、交通、環(huán)保、土地儲備、保障性住房、商業(yè)地產(chǎn)、養(yǎng)老、醫(yī)療等領(lǐng)域。

　　公開資料顯示，2012年以來，湖南已累計(jì)落地資金127億元，正在推進(jìn)項(xiàng)目資金200余億元。除前述多家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)外，外貿(mào)信托、中融信托、平安信托等信托公司還以保險(xiǎn)資金為募集對象對湖南進(jìn)行了投資。而類似前述的“項(xiàng)目對接會(huì)”并非孤立，廣東等地也通過集中式的洽談促進(jìn)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)與地方項(xiàng)目的合作。

　　保監(jiān)會(huì)網(wǎng)站“派出機(jī)構(gòu)工作動(dòng)態(tài)”信息顯示，進(jìn)入2014年以來，多地都將吸引險(xiǎn)資投入基建項(xiàng)目作為投資計(jì)劃中的重要組成部分加以強(qiáng)調(diào)。而保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)公開披露的季報(bào)、半年報(bào)及其它數(shù)據(jù)也支撐了險(xiǎn)資在另類投資，尤其是債權(quán)投資計(jì)劃方面加大配置的舉動(dòng)。

　　平安證券分析師繳文超認(rèn)為，這一現(xiàn)象適應(yīng)保險(xiǎn)公司非標(biāo)和不動(dòng)產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施投資快速增長的趨勢，整體來看雖然對現(xiàn)有投資結(jié)構(gòu)影響不大，但是打開了保險(xiǎn)資金未來對另類投資的空間，從長遠(yuǎn)來看更有利于收益。

　　有預(yù)測認(rèn)為，未來3年，中國城鎮(zhèn)化投融資資金需求量有望達(dá)到25萬億元，而保險(xiǎn)資金具有規(guī)模大、期限長、穩(wěn)定性強(qiáng)、融資成本相對低廉的特點(diǎn)，正契合城市化進(jìn)程中基礎(chǔ)設(shè)施等長期項(xiàng)目的資金需求。

　　分析人士認(rèn)為，從2014年以來保險(xiǎn)資金在債權(quán)投資計(jì)劃方面的配置增加可以看出，隨著監(jiān)管層放權(quán)市場和保險(xiǎn)業(yè)新“國十條”等一系列政策的出臺，加碼另類投資已明顯成為機(jī)構(gòu)樂見的發(fā)展方向。隨著各地方政府促進(jìn)險(xiǎn)資投資政策的落實(shí)和與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)深入接洽，保險(xiǎn)資金運(yùn)用可望迎來新的發(fā)力點(diǎn)。

　　投資模式嘗試多樣化

　　保監(jiān)會(huì)政策研究室主任熊志國撰文表示，過去5年，保險(xiǎn)資金運(yùn)用規(guī)模的復(fù)合增長率高達(dá)20.48%。如果未來20年平均增速能夠保持在15%，按照資金運(yùn)用總額20%的比例投入基礎(chǔ)設(shè)施和不動(dòng)產(chǎn)，那么保險(xiǎn)業(yè)可以累計(jì)提供資金24萬億元，加上以債券等方式的投資，一共可為城鎮(zhèn)化建設(shè)提供資金約60—80萬億元。

　　在基建項(xiàng)目中，保險(xiǎn)資金正探索包括股權(quán)和債權(quán)結(jié)合在內(nèi)的多種創(chuàng)新形式，探索資金運(yùn)用效率的最大化。有分析認(rèn)為，由于銀行、基金、券商都面臨嚴(yán)格的監(jiān)管，為突破傳統(tǒng)意義上融資渠道的限制，成立產(chǎn)業(yè)基金被視為引入險(xiǎn)資投資地方基建項(xiàng)目的良方。據(jù)估算，對于以股權(quán)方式參與地方基建項(xiàng)目投資的年化收益率水平，最多可能出現(xiàn)在銀行貸款基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上上浮到7%-8%的情況。

　　另一方面，險(xiǎn)資對地方融資平臺或部分基礎(chǔ)設(shè)施投融資項(xiàng)目仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。公開資料顯示，部分險(xiǎn)企對項(xiàng)目標(biāo)的、償債主體、資金額度和期限、擔(dān)保主體等方面的要求多達(dá)20余項(xiàng)。

　　保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)人士表示，目前保險(xiǎn)公司投資多數(shù)基建債權(quán)項(xiàng)目，總體來說風(fēng)險(xiǎn)可控。但未來一旦投資地方項(xiàng)目數(shù)量增長，出于約束風(fēng)險(xiǎn)的需要，相關(guān)方會(huì)對機(jī)構(gòu)的專業(yè)能力和風(fēng)險(xiǎn)評估能力提出更高要求。地方債務(wù)審計(jì)結(jié)果使得險(xiǎn)資“輸血”地方基建項(xiàng)目引發(fā)市場對風(fēng)險(xiǎn)的提醒，而在與地方政府、企業(yè)合作的過程中，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)控制方面采取了較高的標(biāo)準(zhǔn)。

　　監(jiān)管層也早已意識到風(fēng)險(xiǎn)控制的重要性，在上半年就保險(xiǎn)債權(quán)投資計(jì)劃中償債能力、融資平臺、主體債務(wù)集中度、發(fā)行等方面的潛在風(fēng)險(xiǎn)作出警示。有分析認(rèn)為，考慮到此類投資增長勢頭，下一步有關(guān)部門或?qū)⒓訌?qiáng)相應(yīng)的監(jiān)管。