4年了，中國郵政集團(tuán)終于找到了中法人壽的有意向受讓者。

　　來自北京產(chǎn)權(quán)交易所消息，中法人壽保險公司兩大股東之一的中國郵政集團(tuán)公司，以1.555億的價格出售其持有的中法人壽一半股權(quán)。

　　9日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者獨家獲悉，此次公開掛牌是最終競價結(jié)果。多方消息源稱，有意接盤者是位于上海一家民營企業(yè)。不過，該說法尚未得到中國郵政集團(tuán)的官方確認(rèn)。而接盤者還將接受保監(jiān)會的最終審核批準(zhǔn)。

　　早在去年甚至更早，華電集團(tuán)、中再集團(tuán)等國有集團(tuán)和一些大型民企均與中國郵政不斷接觸，參與中法人壽股權(quán)的競價。“去年參與時，郵政組織了3輪競價，這次公開掛牌3.11元每股或是最終競價的結(jié)果。國企在價格上沒有什么競爭力?！币晃淮饲皡⑴c接盤中法人壽競價的機(jī)構(gòu)內(nèi)部人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者稱。

　　公告顯示，北京中企華資產(chǎn)評估公司評估中法人壽25%股權(quán)(轉(zhuǎn)讓標(biāo)的)，對應(yīng)評估值為7561.5萬。

　　估值與掛牌價格幾乎相差一倍，“一種很有可能是現(xiàn)階段保險牌照審批更謹(jǐn)慎了，尤其是民企進(jìn)入靠高溢價是一個相對可操作的途徑?！币晃唤咏１O(jiān)會的人士判斷道。

　　中法人壽成立于2005年底，注冊資本2億。股東為中國郵政集團(tuán)公司和法國國家人壽保險公司，各持50%股權(quán)。

　　但這家已成立9年的合資壽險公司，至今仍屬虧損狀態(tài)，保費收入連年不理想。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者統(tǒng)計，在28家壽險合資公司中，中法人壽排名長期處在末位。2013年9月才開業(yè)的合資壽險公司德華安顧，也在今年3月保費收入超過中法人壽。

　　中法人壽：展業(yè)全靠銀保

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者獲得一組關(guān)于中法人壽的同業(yè)數(shù)據(jù)，截至今年7月，中法人壽保費收入177.5萬，全部來自銀保。

　　如果中國郵政持有股權(quán)減少至25%，那么其賴以生存的銀保渠道是否將進(jìn)一步下滑？民資股東進(jìn)入是否能給中法人壽提供更多元銷售渠道、是否能進(jìn)入專業(yè)高管力挽狂瀾、是否能提供有競爭力產(chǎn)品開發(fā)的技術(shù)支持？不難理解的是，任何壽險公司僅靠高成本、高同質(zhì)化的銀保為收入來源都將不可持續(xù)。

　　值得注意的是，2014年以來，中法人壽的營業(yè)收入尤其糟糕。2013年，中法人壽營業(yè)收入共1056萬，凈利潤虧損698.4萬。截至今年7月31日，中法人壽營業(yè)收入1273萬，凈利潤進(jìn)一步虧損至870萬。

　　來自保監(jiān)會數(shù)據(jù)，今年1-7月，中法人壽的原保險保費收入僅為177萬，而2013年同期保費收入為712萬元，同比下滑75.14%。去年9月才開業(yè)的德華安顧人壽，前7個月原保費收入亦有530萬。

　　合資公司在國內(nèi)展業(yè)，多依靠股東渠道資源，其中銀郵作用尤為凸顯。中法人壽成長曲線亦符合該規(guī)律。但從2009年中郵人壽成立起，中法人壽保費收入開始連續(xù)下滑。2010年，中法人壽保費收入下降至2.2億，而中郵人壽的保費收入?yún)s達(dá)20.2億；2011年，中法人壽實現(xiàn)保費收入僅有6500萬，不足2009年高峰時的1/4。2013年，中法的保費收入僅1056萬。

　　2009年，中國郵政與各省(區(qū)、市)郵政公司共同出資設(shè)立的國有全資壽險公司—中郵人壽。其中中國郵政集團(tuán)持有20%的股權(quán)，為中郵人壽的第一大股東。這5年中郵人壽依靠郵政渠道成為一匹黑馬，今年1-7月，僅原保費收入已達(dá)到190億，躋身43家中資人身險公司中第十位。而單看銀保新單，中郵今年1月規(guī)模保費113億，同比增速784%，排名上升到第四，超過了太平壽險、生命人壽以及泰康人壽。

　　自從2012年6月原郵政儲蓄銀行行長陶禮明因涉嫌個人經(jīng)濟(jì)問題協(xié)助有關(guān)部門調(diào)查后，中國郵政集團(tuán)暫時還沒有給中法人壽派駐新的董事。

　　直到目前，陶禮明的名字依然在中法人壽官網(wǎng)上公開信息披露欄中，其職務(wù)依然是非執(zhí)行董事。

　　相比中法人壽9年未增資的2億注冊資本金，中郵人壽注資已達(dá)65億。由于2億資本金不滿足監(jiān)管要求的“全國性保險公司注冊資本需在5億以上”的要求，目前中法人壽的經(jīng)營范圍僅限在北京行政轄區(qū)內(nèi)(法定保險業(yè)務(wù)除外)。

　　民資能解合資困？

　　談判漫長，中國郵政對受讓者標(biāo)準(zhǔn)始終堅持：最近三年內(nèi)無重大違法違規(guī)記錄，最近三個會計年度連續(xù)盈利，最近一個會計年度的凈資產(chǎn)不低于人民幣5億，最近一期會計區(qū)間的資產(chǎn)負(fù)債率不高于30%等。

　　同時并要求，意向受讓方應(yīng)無投資與人壽保險業(yè)務(wù)構(gòu)成競爭關(guān)系的保險公司，且自身應(yīng)未經(jīng)營與人壽保險業(yè)務(wù)構(gòu)成競爭關(guān)系的業(yè)務(wù)。

　　一旦9月30日掛牌期滿，有意向受讓方則必須在90日內(nèi)完成產(chǎn)權(quán)交易簽署，并在監(jiān)管批準(zhǔn)后一周內(nèi)一次性付清受讓價款。

　　民資的加入，除了雄厚資本實力外，能給合資公司帶來何種優(yōu)勢或展業(yè)動力？民企尤其是實業(yè)資本對金融業(yè)的風(fēng)險把控和盈利周期理解仍需磨合。

　　合資保險發(fā)展之困由來已久，原因主要集中在外資股東難以提供渠道支持、境外保險人才難以適應(yīng)境內(nèi)市場特性等，而中資股東(非金融機(jī)構(gòu))對保險，尤其是壽險，盈利周期預(yù)計較短，因此對渠道、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的偏好各異，往往造成中外股東理念無法融合。

　　多年經(jīng)營業(yè)績不佳，引入境內(nèi)銀行和郵儲股東是部分外資合資險企找到的解藥。借助中大型銀行多網(wǎng)點和客戶資源，壽險公司可以迅速擴(kuò)大規(guī)模，而恰好銀行正需要配置保險牌照滿足其多元化發(fā)展。

　　最早的合資保險公司在中國發(fā)展已有18年，但21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者統(tǒng)計，截至今年6月底，壽險原保費收入的外資(包括合資)市場份額僅為4.9%，2013年這一數(shù)據(jù)為5.6%。而產(chǎn)險業(yè)的外資份額甚至不到2%。

　　如僅觀察如中法人壽股權(quán)性質(zhì)一樣的“50-50”持股比例的中外合資公司，據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者梳理，產(chǎn)壽共有22家。這22家“50-50”合資的公司中，包括安盛天平在內(nèi)目前也只有9家實現(xiàn)盈利，如果看綜合收益總額科目的話，只有6家實現(xiàn)正收益。

　　此前有報道稱，中法人壽的外方股東，法國國家人壽(CNP)亦有退出意向。不過目前尚未有法方轉(zhuǎn)讓股權(quán)更新消息。