與眾多迷你投連險(xiǎn)賬戶(hù)形成對(duì)比的是，部分規(guī)模較大的投連險(xiǎn)賬戶(hù)集中在少數(shù)大保險(xiǎn)公司。

　　編者按：投資連結(jié)保險(xiǎn)，是集保障和投資于一體的終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品。來(lái)到中國(guó)市場(chǎng)15年的投連險(xiǎn)，如今身在窘途：規(guī)模連年下降，勉強(qiáng)達(dá)到700億元；一些產(chǎn)品生存困難，瘦身為百萬(wàn)元級(jí)別的迷你投連險(xiǎn)，甚至還存在著百元規(guī)模的超級(jí)迷你賬戶(hù)。

　　投連險(xiǎn)，這個(gè)占據(jù)海外保險(xiǎn)市場(chǎng)半壁江山的險(xiǎn)種，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的發(fā)展卻并不順利。

　　隨著各大保險(xiǎn)公司上半年財(cái)報(bào)的發(fā)布，集保障、投資于一體的投連險(xiǎn)也交出業(yè)績(jī)答卷。相較收益率的高低，投連險(xiǎn)賬戶(hù)規(guī)模的明顯差異更應(yīng)該引起業(yè)界關(guān)注。

　　證券時(shí)報(bào)記者梳理公開(kāi)披露的保險(xiǎn)公司定期報(bào)告和投連險(xiǎn)報(bào)告發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)投連險(xiǎn)市場(chǎng)如今良莠不齊：不僅存在著一些規(guī)模超10億級(jí)別的投連險(xiǎn)產(chǎn)品，大量百萬(wàn)元級(jí)別的迷你投連險(xiǎn)賬戶(hù)也充斥著這個(gè)市場(chǎng)，甚至還生長(zhǎng)著小到200元的超級(jí)迷你賬戶(hù)。

　　176元賬戶(hù)年收益3元

　　竟收3元管理費(fèi)

　　投連險(xiǎn)是保險(xiǎn)行業(yè)最激進(jìn)的投資產(chǎn)品，它被視為險(xiǎn)企投資實(shí)力的集中體現(xiàn)和險(xiǎn)資動(dòng)向的重要觀察窗。市場(chǎng)普遍關(guān)注投連險(xiǎn)的收益率高低，但對(duì)具體賬戶(hù)規(guī)模則關(guān)心較少。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至上半年，國(guó)內(nèi)投連險(xiǎn)總規(guī)模約為708億元，被納入排名體系的有191只投連險(xiǎn)賬戶(hù)。以此簡(jiǎn)單計(jì)算，單個(gè)投連險(xiǎn)賬戶(hù)平均規(guī)模為3.7億元。不過(guò)，由于國(guó)內(nèi)投連險(xiǎn)市場(chǎng)具有明顯寡頭性質(zhì)，大多數(shù)投連險(xiǎn)賬戶(hù)都達(dá)不到這一規(guī)模。

　　證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，目前市場(chǎng)上已經(jīng)涌現(xiàn)大量超小型投連險(xiǎn)賬戶(hù)。

　　中德安聯(lián)旗下的兩個(gè)投連險(xiǎn)賬戶(hù)堪稱(chēng)史上最迷你賬戶(hù)。截至6月30日，中德安聯(lián)“債券穩(wěn)健型賬戶(hù)”賬戶(hù)規(guī)模為2.39萬(wàn)元，而“指數(shù)優(yōu)勢(shì)型投資賬戶(hù)”規(guī)模竟只有200元。

　　從中德安聯(lián)更詳細(xì)的2013年投連險(xiǎn)報(bào)告來(lái)看，“指數(shù)優(yōu)勢(shì)型投資賬戶(hù)”當(dāng)時(shí)的資產(chǎn)規(guī)模為176元，并處于空倉(cāng)狀態(tài)。雖處于空倉(cāng)，管理費(fèi)卻也1分錢(qián)都不減免。該賬戶(hù)2013年唯一收益為3元銀行存款利息收入，保險(xiǎn)公司也從中收取了3元資產(chǎn)管理費(fèi)。

　　除了中德安聯(lián)，還有多家險(xiǎn)企也出現(xiàn)遠(yuǎn)低于平均規(guī)模的投連險(xiǎn)賬戶(hù)。

　　以中宏人壽為例，截至今年上半年，中宏人壽旗下4個(gè)投連險(xiǎn)賬戶(hù)，無(wú)一賬戶(hù)規(guī)模超過(guò)1000萬(wàn)元。其中，中宏人壽“現(xiàn)金管理型投資賬戶(hù)”資產(chǎn)總凈值最低，僅176萬(wàn)元，遠(yuǎn)低于一般股票私募基金規(guī)模。此外，已經(jīng)并入中美聯(lián)泰人壽的原聯(lián)泰大都會(huì)人壽“5545平衡型投資賬戶(hù)”資產(chǎn)規(guī)模也僅84.95萬(wàn)元。

　　巨頭保險(xiǎn)公司旗下也出現(xiàn)了小型投連險(xiǎn)賬戶(hù)。截至2013年年底，太平人壽旗下共有13個(gè)投連險(xiǎn)賬戶(hù)，10億規(guī)模以上的賬戶(hù)不占少數(shù)，但也有5個(gè)賬戶(hù)資產(chǎn)規(guī)模低于千萬(wàn)元，如“穩(wěn)健安心型投資賬戶(hù)”規(guī)模僅439.9萬(wàn)元，“忠誠(chéng)保證投資賬戶(hù)”也僅492萬(wàn)元。

　　生命人壽近些年來(lái)在投資領(lǐng)域表現(xiàn)激進(jìn)，在投連險(xiǎn)收益上也頗有斬獲，但旗下也出現(xiàn)了迷你投連險(xiǎn)賬戶(hù)。2013年年報(bào)顯示，生命人壽旗下共9個(gè)投連險(xiǎn)賬戶(hù)，3個(gè)賬戶(hù)總資產(chǎn)低于千萬(wàn)元，其中“增強(qiáng)貨幣賬戶(hù)”凈資產(chǎn)最低，僅115.85萬(wàn)元。

　　迷你賬戶(hù)因何涌現(xiàn)

　　迷你投連險(xiǎn)賬戶(hù)的出現(xiàn)并不偶然，背后是投連險(xiǎn)市場(chǎng)規(guī)模的不斷下滑。

　　華寶證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，盡管開(kāi)設(shè)投連險(xiǎn)業(yè)務(wù)的險(xiǎn)企數(shù)量逐年增加，但投連險(xiǎn)規(guī)模卻在3年間減少約200億元。2011年三季度，全國(guó)投連險(xiǎn)規(guī)模達(dá)到907.87億元，到2013年年底，只有739億元，截至2014年6月底，全國(guó)投連險(xiǎn)規(guī)模已下滑至708億元。

　　華寶證券表示，國(guó)內(nèi)投連險(xiǎn)市場(chǎng)已經(jīng)呈現(xiàn)明顯的寡占市場(chǎng)，排名前4的保險(xiǎn)公司投連險(xiǎn)賬戶(hù)規(guī)模占全行業(yè)75%，前8家保險(xiǎn)公司投連險(xiǎn)規(guī)模占行業(yè)總規(guī)模的88%，且持續(xù)2年保持集中度提升態(tài)勢(shì)，新加入的保險(xiǎn)公司短期很難在這一領(lǐng)域有所作為。

　　長(zhǎng)江證券分析師劉俊認(rèn)為，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不斷削弱和險(xiǎn)企重視程度下降是迷你投連險(xiǎn)出現(xiàn)的根本原因。盡管號(hào)稱(chēng)兼?zhèn)渫顿Y和保障兩大功能，投連險(xiǎn)產(chǎn)品卻又在這兩方面都缺乏足夠競(jìng)爭(zhēng)力，“相信在較長(zhǎng)時(shí)間里，投連險(xiǎn)的規(guī)模都將持續(xù)弱化”。

　　在業(yè)務(wù)層面，投保人退保、轉(zhuǎn)換投資賬戶(hù)、業(yè)績(jī)虧損和產(chǎn)品停止銷(xiāo)售是出現(xiàn)迷你賬戶(hù)的幾個(gè)主要原因。一家中小險(xiǎn)企深圳分公司總經(jīng)理告訴記者，險(xiǎn)企一般沒(méi)有退?；蛞笸侗Ｈ宿D(zhuǎn)換賬戶(hù)的權(quán)限，迷你賬戶(hù)的出現(xiàn)主要是投保人的自主選擇，不過(guò)也不排除部分代理人主動(dòng)勸說(shuō)投保人轉(zhuǎn)換賬戶(hù)。

　　中德安聯(lián)保險(xiǎn)方面表示，上述兩個(gè)超迷你賬戶(hù)均屬此前推出的一款投連產(chǎn)品，出于整體投連產(chǎn)品策略和投資策略考慮，這款產(chǎn)品在推出后很短時(shí)間內(nèi)即停止銷(xiāo)售，因此只有極少量客戶(hù)主動(dòng)選擇該賬戶(hù)，但后期又陸續(xù)贖回或?qū)①Y金轉(zhuǎn)向其他賬戶(hù)，此后這兩個(gè)賬戶(hù)再無(wú)資金投入。

　　一位保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司高管向證券時(shí)報(bào)記者表示，投連險(xiǎn)的主要收入來(lái)源就是資產(chǎn)管理費(fèi)，當(dāng)賬戶(hù)規(guī)模在百萬(wàn)元級(jí)別時(shí)，險(xiǎn)企幾乎無(wú)利可圖，但目前監(jiān)管層對(duì)投連險(xiǎn)規(guī)模并沒(méi)有明確限制，險(xiǎn)企也沒(méi)有動(dòng)力主動(dòng)清盤(pán)，“申請(qǐng)一個(gè)投連險(xiǎn)產(chǎn)品不容易，很多險(xiǎn)企都想留住賬戶(hù)等待行情好轉(zhuǎn)”。

　　賬戶(hù)管理費(fèi)用偏高

　　盡管投連險(xiǎn)號(hào)稱(chēng)“退可攻進(jìn)可守”，但隨著各種創(chuàng)新理財(cái)產(chǎn)品的面世，特別是互聯(lián)網(wǎng)帶動(dòng)了貨幣基金的普及，投連險(xiǎn)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)明顯難符合市場(chǎng)對(duì)成本收益的新匹配需求，一些現(xiàn)金類(lèi)投連險(xiǎn)賬戶(hù)動(dòng)輒1.5%的管理費(fèi)用，已是普通貨幣基金的5倍多。

　　目前，投連險(xiǎn)涉及收費(fèi)項(xiàng)目共有7項(xiàng)，包括初始費(fèi)用、買(mǎi)入賣(mài)出差價(jià)、死亡風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)費(fèi)、手續(xù)費(fèi)、保單管理費(fèi)、資產(chǎn)管理費(fèi)和退保費(fèi)用，各家險(xiǎn)企會(huì)出于營(yíng)銷(xiāo)考慮而免除投保人部分費(fèi)用。

　　作為投連險(xiǎn)的主要收入項(xiàng)目，資產(chǎn)管理費(fèi)用最受業(yè)界關(guān)注。按照相關(guān)規(guī)定，投資連結(jié)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理費(fèi)年度最高為2%，實(shí)際操作中，1.5%左右收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)較為常見(jiàn)。值得注意的是，一些險(xiǎn)企甚至對(duì)債券類(lèi)和現(xiàn)金管理類(lèi)賬戶(hù)也一視同仁收取1.5%費(fèi)用，造成管理費(fèi)用過(guò)高、產(chǎn)品吸引力下降。

　　以中宏人壽的“鴻運(yùn)人生”投連險(xiǎn)為例，該公司2013年年報(bào)顯示，該投連險(xiǎn)對(duì)旗下的4個(gè)投連險(xiǎn)賬戶(hù)一致收取1.5%的資產(chǎn)管理費(fèi)用，其中包括現(xiàn)金管理類(lèi)賬戶(hù)，遠(yuǎn)高于其他現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品。例如，天弘基金為余額寶打造的“增利寶貨幣市場(chǎng)基金”，每年收取的資產(chǎn)管理費(fèi)用僅0.3%。換言之，中宏人壽每年收取的資產(chǎn)管理費(fèi)用是余額寶的5倍。

　　一些險(xiǎn)企則對(duì)不同賬戶(hù)收取不同資產(chǎn)管理費(fèi)用，使得對(duì)現(xiàn)金管理類(lèi)賬戶(hù)的費(fèi)用有所下降。盡管如此，上述費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)依然高于現(xiàn)行貨幣基金收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。

　　比如，光大永明人壽對(duì)貨幣賬戶(hù)收取1%的管理費(fèi)用，恒安標(biāo)準(zhǔn)對(duì)現(xiàn)金型賬戶(hù)收取0.8%資產(chǎn)管理費(fèi)，招商信諾旗下的兩個(gè)現(xiàn)金類(lèi)投連險(xiǎn)賬戶(hù)“現(xiàn)金增值賬戶(hù)”和“貨幣型賬戶(hù)”收取0.5%管理費(fèi)用。

　　在債券類(lèi)賬戶(hù)方面，投連險(xiǎn)的收費(fèi)也不低。以恒安標(biāo)準(zhǔn)人壽為例，該公司對(duì)債券型賬戶(hù)一年收取資產(chǎn)管理費(fèi)1.25%，而華夏基金的債券型“華夏安康債券A”只收取0.6%的基金管理費(fèi)。

　　一家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司高管對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，投連險(xiǎn)的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)明顯脫離市場(chǎng)的平均水平，而對(duì)于一些險(xiǎn)企對(duì)現(xiàn)金管理類(lèi)和債券類(lèi)賬戶(hù)收取高達(dá)1.5%的費(fèi)用，該高管表示“我也很費(fèi)解”。