保險(xiǎn)資金運(yùn)用正從多個(gè)方向出擊，在2月保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用比例監(jiān)管的通知》之后，這一態(tài)勢(shì)成為市場(chǎng)解讀險(xiǎn)資進(jìn)一步“解凍”的新動(dòng)向。

　　中國證券報(bào)記者從保險(xiǎn)資管人士處了解到，保險(xiǎn)投資亮點(diǎn)頻現(xiàn)，在基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資、保險(xiǎn)資金委托外部機(jī)構(gòu)管理、投資信托計(jì)劃等方面均取得進(jìn)展。雖然在防范風(fēng)險(xiǎn)的框架下，保險(xiǎn)公司也在謹(jǐn)慎探索，但對(duì)各方面業(yè)務(wù)的前景仍持樂觀態(tài)度。而保險(xiǎn)資金另類資產(chǎn)投資力度加強(qiáng)，則被解讀為“另類投資主流化”大趨勢(shì)得到印證，另類投資有望幫助險(xiǎn)資獲取可觀投資收益，并緩解資產(chǎn)負(fù)債久期錯(cuò)配的問題。

　　保險(xiǎn)資金運(yùn)用“四馬分肥”

　　被認(rèn)作長線優(yōu)質(zhì)資金的保險(xiǎn)資金，正通過四面出擊的方式強(qiáng)化市場(chǎng)印象，而各類機(jī)構(gòu)正運(yùn)用多種渠道“八仙過?！保瑢?duì)保險(xiǎn)資金“四馬分肥”。

　　在基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃方面，多家保險(xiǎn)公司延續(xù)去年的布局勢(shì)頭，在推進(jìn)已簽署項(xiàng)目的同時(shí)，繼續(xù)與各地有關(guān)部門洽談合作。以中國人保為例，今年2至7月，其每月至少發(fā)行(或設(shè)立)一項(xiàng)債權(quán)投資計(jì)劃。中國人壽、新華、泰康、平安等資管公司也在該領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力。保險(xiǎn)資管人士認(rèn)為，在城鎮(zhèn)化相關(guān)政策的引導(dǎo)下，保險(xiǎn)資金可較好地利用此類債權(quán)投資計(jì)劃的久期和回報(bào)率穩(wěn)定的優(yōu)勢(shì)。

　　養(yǎng)老投資方面，保險(xiǎn)公司借助保險(xiǎn)業(yè)新“國十條”、“以房養(yǎng)老”等政策機(jī)遇，屢次嘗鮮養(yǎng)老地產(chǎn)、醫(yī)療機(jī)構(gòu)投資、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品開發(fā)等業(yè)務(wù)，以提升險(xiǎn)資的運(yùn)用效率和價(jià)值。申銀萬國證券分析師表示，除主動(dòng)提供多種醫(yī)療、重疾保險(xiǎn)、長期護(hù)理產(chǎn)品外，保險(xiǎn)公司還可以投資養(yǎng)老社區(qū)建設(shè)、醫(yī)療機(jī)構(gòu)，并承接企業(yè)個(gè)性化商業(yè)養(yǎng)老健康保障計(jì)劃。養(yǎng)老地產(chǎn)投資可提升保險(xiǎn)資金整體投資收益率225BPs，對(duì)應(yīng)有效業(yè)務(wù)價(jià)值和新業(yè)務(wù)價(jià)值提升5%以上。

　　保險(xiǎn)資金市場(chǎng)化委托管理方面的舉措對(duì)于保險(xiǎn)資金運(yùn)用起到明顯推動(dòng)作用。4月，中國人壽拿出200億元向外部機(jī)構(gòu)公開招標(biāo)，多家保險(xiǎn)公司也繼續(xù)跟進(jìn)。有消息稱，今年保險(xiǎn)資金市場(chǎng)化委托管理的規(guī)模有望達(dá)到1000億元，有望對(duì)資本市場(chǎng)釋放積極信號(hào)。在海外市場(chǎng)上，中國人壽近日完成對(duì)私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)——美國德克薩斯太平洋集團(tuán)(TPG Capital)的股權(quán)投資，并將以2.5億美元收購TPG Capital 2%-5%股權(quán)。中國人壽資管部門人士對(duì)中國證券報(bào)記者表示，委托外部機(jī)構(gòu)管理，無論是與國內(nèi)機(jī)構(gòu)還是與海外機(jī)構(gòu)合作，對(duì)于提升保險(xiǎn)公司的投資能力都將有巨大正向作用。

　　4月下旬，保監(jiān)會(huì)就保險(xiǎn)資金投資集合資金信托計(jì)劃有關(guān)事項(xiàng)征求意見，5月上旬便正式發(fā)文對(duì)相關(guān)規(guī)定予以確認(rèn)，被業(yè)內(nèi)人士解讀為重視此方面投資動(dòng)向之舉。目前，信保合作除了互相持股外，較常見的形式是險(xiǎn)資投資集合信托計(jì)劃。有數(shù)據(jù)顯示，保險(xiǎn)資金投資集合信托主要集中在房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，占比約為64%，其中房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施占比相當(dāng)，即各占三分之一左右。在一季度末逼近2000億元投資額度的背景下，有分析認(rèn)為，在控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，信保在更大領(lǐng)域的合作正在逐步展開，未來將成為險(xiǎn)資投資非標(biāo)資產(chǎn)業(yè)務(wù)的重要組成部分。

　　另類投資圖躋身“主流”

　　從大類資產(chǎn)配置上看，保險(xiǎn)資金近期在另類資產(chǎn)上的投資力度出現(xiàn)加強(qiáng)。保險(xiǎn)公司人士認(rèn)為，另類投資可以較好地平滑經(jīng)濟(jì)周期和資本市場(chǎng)短期波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，并獲得較高的收益率，但由于相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)較大，所以長期以來并未受到足夠重視。

　　這種情況已經(jīng)出現(xiàn)改觀。在政策的帶動(dòng)下，另類投資開始躍躍欲試。分析人士認(rèn)為，中國平安、中國人保等大型保險(xiǎn)公司已有管理公司等投資平臺(tái)，部分中型保險(xiǎn)公司也在嘗試建立相應(yīng)的投資平臺(tái)，試圖在另類投資上尋找利潤的突破口。

　　平安信托和麥肯錫發(fā)布的《中國信托行業(yè)發(fā)展研究報(bào)告(2013)》認(rèn)為，國際市場(chǎng)上最近十年出現(xiàn)的“另類投資主流化”大趨勢(shì)，將以更快的速度出現(xiàn)在中國。持續(xù)低利率的市場(chǎng)環(huán)境，以及傳統(tǒng)資產(chǎn)類別差強(qiáng)人意的表現(xiàn)，提高了投資者對(duì)另類投資的興趣。在中國，另類資產(chǎn)管理也正在以前所未有的速度增長。

　　報(bào)告認(rèn)為，機(jī)構(gòu)方面，大型投資者如保險(xiǎn)公司正在增加在另類投資領(lǐng)域的資產(chǎn)配置。保監(jiān)會(huì)的一系列新規(guī)也允許保險(xiǎn)公司將更多資產(chǎn)配置到這些領(lǐng)域。另類投資一方面在中短期內(nèi)可以幫助險(xiǎn)資獲取優(yōu)于傳統(tǒng)資產(chǎn)類別的投資收益，另一方面可以緩解資產(chǎn)負(fù)債久期錯(cuò)配的問題，使得保險(xiǎn)公司能夠更好管理其償付能力。特別在壽險(xiǎn)行業(yè)，由于資本市場(chǎng)上長久期固定收益產(chǎn)品的供給匱乏，資債期限錯(cuò)配的問題尤為突出。久期較長的私募股權(quán)、房地產(chǎn)和基建投資就能夠很好滿足保險(xiǎn)公司的投資需求。