最新一場針對新保險業(yè)監(jiān)管體系(中國風(fēng)險導(dǎo)向的償付能力體系，C-ROSS，下稱“償二代”)信用風(fēng)險關(guān)鍵點(diǎn)的討論會，上周末舉行。超過兩家境內(nèi)外資再保人在會上表態(tài)，愿意將與業(yè)務(wù)量對應(yīng)的資本金放置境內(nèi)。而一家未參會的境內(nèi)外資再保機(jī)構(gòu)亦有類似意思表示，“尊重中國的監(jiān)管規(guī)定”。一家大型財產(chǎn)險公司測算，相對可能出現(xiàn)的“最壞情況”，這一動作將直接減少其150億元的資本要求。

　　但境內(nèi)直保公司向境外直接分出業(yè)務(wù)不以信用評級，而以有無擔(dān)保為標(biāo)準(zhǔn)，討論后規(guī)則設(shè)計者可能仍將堅持這一判斷。

　　來自保監(jiān)會、人保財險、平安財險、太保財險、中航安盟、中再財險、瑞再等機(jī)構(gòu)的近30位精算、財務(wù)和總負(fù)責(zé)人加入討論。將在明年試運(yùn)行的償二代，意見稿中涉及信用風(fēng)險的主要有兩大關(guān)注點(diǎn)：

　　一是新監(jiān)管對在境內(nèi)設(shè)有分支機(jī)構(gòu)的外資再保人，將實行統(tǒng)一償付能力計算標(biāo)準(zhǔn)。依據(jù)現(xiàn)行《再保險業(yè)務(wù)管理規(guī)定》，外國再保險公司分公司的償付能力狀況，按其總公司的償付能力狀況認(rèn)定。

　　這樣一來，瑞再、慕再等這類機(jī)構(gòu)將面臨兩種選擇，要么將與業(yè)務(wù)量對應(yīng)的資本金從境外集團(tuán)總部挪到國內(nèi)，達(dá)到新標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)可的償付能力要求；要么不改變現(xiàn)狀，則在新標(biāo)準(zhǔn)中償付能力會大幅下降，其對應(yīng)的信用風(fēng)險因子則會大幅增高，對境外再分出業(yè)務(wù)，或直保公司向其分出業(yè)務(wù)的資本要求都會大幅升高。

　　第二個關(guān)注點(diǎn)是：最新標(biāo)準(zhǔn)允許再保公司向境外分出時考慮境外再保人的信用評級，直保則不適用。這一變化將造成有較多直接境外分出業(yè)務(wù)的公司，例如人保、太保財險和向境外母公司分出業(yè)務(wù)的外資直保公司，這部分資本要求增高。一家大型產(chǎn)險公司高管透露，該公司直接向境外分出的交易對手多達(dá)近300家。

　　該討論會上有人士認(rèn)為此舉將提高交易成本，在資本稀缺的新興市場不利于資本運(yùn)用效率最大化。

　　而認(rèn)可此標(biāo)準(zhǔn)的人士則認(rèn)為，資本提高的同時在降低因信息不對稱帶來的風(fēng)險，“尤其是尚在發(fā)展中的中小直保公司，對境外交易對手信用判斷能力不足。”一位監(jiān)管層人士說，他認(rèn)為最近一家國際再保人破產(chǎn)，牽連了幾個國內(nèi)機(jī)構(gòu)是個例子。

　　多位人士分析，設(shè)計者更長遠(yuǎn)的考慮可能是，以此撬動更多國際再保人到中國境內(nèi)開設(shè)分支機(jī)構(gòu)，目前我國僅8家再保主體風(fēng)險集中度仍然偏高。

　　3位以上外資再保機(jī)構(gòu)內(nèi)部人士均透露，已向母集團(tuán)反饋并有將資本金調(diào)至境內(nèi)的初步意愿，“實際上按照集團(tuán)對分公司的現(xiàn)有資本要求要比國內(nèi)監(jiān)管更嚴(yán)格?！币患彝赓Y再保人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者稱，按集團(tuán)風(fēng)控等級要求的資本金放到國內(nèi)，換算出的償付能力很可能高于200%。而信用風(fēng)險因子則可能從最高74.5%直線下降至1.3%甚至0.1%。

　　初步看來，境內(nèi)外資再保資本金到位可能需要6-11個月時間，且確保2015年第四季度的償付能力情況不影響下一年續(xù)轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)。

　　當(dāng)然，7月25日下發(fā)征求意見稿要求全產(chǎn)險業(yè)在8月8日前反饋測試數(shù)據(jù)和意見，這次定南會議中的所有表態(tài)，仍有待集齊行業(yè)意見后的最終方案敲定。

　　外資再保資本金有望存境內(nèi)

　　現(xiàn)有市場再保業(yè)務(wù)格局是：中再集團(tuán)，瑞再、慕再、漢諾威再等境內(nèi)設(shè)有分支機(jī)構(gòu)的外資再保，和直接向境外分出的再保業(yè)務(wù)，各占1/3份額?，F(xiàn)行規(guī)則下，直保公司選擇任意一家再保機(jī)構(gòu)對資本成本的要求沒區(qū)別。

　　新規(guī)則中，如果境內(nèi)外資再保人解決了償付能力問題，那么占中國市場份額約30%的境外再保業(yè)務(wù)將可能更多分流至境內(nèi)再保機(jī)構(gòu)。這意味著超過7成以上境內(nèi)保險業(yè)務(wù)風(fēng)險，需要靠目前這8家境內(nèi)再保公司分散至海外。

　　這種潛在的集中度風(fēng)險，與直保尤其是中小型直保直接挑選境外交易對手進(jìn)行分保的信息不對稱風(fēng)險，哪一種風(fēng)險更大，成本更高？目前沒有定論。但從監(jiān)管者角度，似乎更傾向于后者，即鼓勵由再保來選擇境外交易對手，同時吸引更多再保主體進(jìn)中國。

　　新征求意見稿中，直保選擇全額提供擔(dān)保的國際再保人，需要19.2%的風(fēng)險基礎(chǔ)因子，這一要求對應(yīng)再保選擇境外交易對手的評級介于AA-(13.3%)與A+(24.6%)之間。這意味著對直保自主選擇境外再保，尤其是外資直保向境外母公司分出的資本要求，相當(dāng)于信用評級在A+以下的再保機(jī)構(gòu)。

　　兩種方案過渡

　　按現(xiàn)有償二代體系建設(shè)進(jìn)度，今年底將完成所有技術(shù)工作，2015年將開始試運(yùn)行。

　　保險市場成熟度應(yīng)當(dāng)與規(guī)模匹配，償二代推進(jìn)標(biāo)志著精細(xì)化經(jīng)營的開始。但多位關(guān)注償二代的人士坦言，這將為公司帶來不小挑戰(zhàn)?！斑@不僅對專業(yè)團(tuán)隊提出更高要求，更是管理層和股東方經(jīng)營理念的轉(zhuǎn)變，前端放開后對公司的自我運(yùn)營能力是個巨大考驗?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士評價道。

　　因此可考慮的過渡方案有兩種，一種是效仿新加坡、馬來西亞、中國臺灣等地區(qū)監(jiān)管轉(zhuǎn)型時的雙軌制方案。給予1-2年時間，同時執(zhí)行償一和償二兩套監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，任一標(biāo)準(zhǔn)達(dá)標(biāo)即可，同時不斷向二代監(jiān)管體系理念靠攏。

　　另一種過渡方案則是，先整體切換到償二代監(jiān)管框架，但少部分條款或個別規(guī)定可能根據(jù)市場承受度等因素，給予長度不等的過渡期。

　　“不論哪一種，肯定要有過渡期，讓市場主體充分理解償二代理念，主動控制并提供公司風(fēng)控能力?！鄙鲜霰O(jiān)管人士對稱。此外，盡管這幾次公開征求意見都是以2013年數(shù)據(jù)測試為主，但“我們收集了全行業(yè)所有公司從2008年至今的數(shù)據(jù)，做極端情景壓力測試分析，新規(guī)則設(shè)計中一定會考慮到行業(yè)最差年份的表現(xiàn)和環(huán)境?！鄙鲜鋈耸繌?qiáng)調(diào)。