前4月37家險企規(guī)模保費同比下滑

　　保監(jiān)會6月13日披露的保險公司前4個月業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，今年前4個月壽險業(yè)務(wù)原保費收入12587.62億元，同比增長34.08%。

　　引人注意的是，《證券日報》記者發(fā)現(xiàn)，去年以來保監(jiān)會出臺多項監(jiān)管政策后，今年前4個月，四大上市險企壽險部分的規(guī)模保費市場份額明顯回升，市場份額由2016年31.66%提升至38%，市場份額同比回升6.34個百分點。

　　“扳回”6個百分點

　　由于近年來保險公司數(shù)量增加，以及中小險企依靠中短期理財型產(chǎn)品沖量，規(guī)模保費行業(yè)集中度呈現(xiàn)下滑趨勢，但隨著保監(jiān)會去年一系列限制中短存續(xù)期產(chǎn)品政策的出臺，市場集中度明顯回升。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年前4個月，四大上市險企壽險部分的規(guī)模保費市場份額明顯回升，市場份額由2016年31.66%提升至38%，上市險企壽險部分規(guī)模保費市場份額呈現(xiàn)同比增長態(tài)勢。

　　東吳證券近期發(fā)布的研報認為，隨著行業(yè)回歸保障功能，壽險寡頭集聚效應(yīng)將進一步顯現(xiàn)，整體保費規(guī)模的集中度將進一步提升。同時，由于大型上市險企個險渠道的優(yōu)勢，以及健康險的快速增長，大型保險公司未來有望充分受益。

　　對于以高價值、長期險產(chǎn)品為主的個險渠道而言，前七大壽險公司(國壽、人保、平安、太保、新華、泰康、太平)2011-2015 年個險渠道合計保費收入的市場份額持續(xù)維持在 85%-90%之間，雖然壽險公司總數(shù)量持續(xù)增多(由 2006 年的 45 家增長至 2016 年的 77 家)，但大型保險公司在個險渠道的壟斷格局基本未受到影響。

　　健康險方面，市場主流保險產(chǎn)品已由理財、儲蓄型轉(zhuǎn)變?yōu)楸Ｕ闲?，上市險企健康險保費持續(xù)高增長且占比不斷提升，2016 年平安、國壽、新華健康險保費收入分別為 442.4、540.1、235.1 億元，同比分別增長 52.2%、28.5%、42.3%，占人身險保費比重分別升至 11.8%、12.6%、20.9%?！邦A(yù)計保障型產(chǎn)品爆發(fā)將推動壽險保費持續(xù)高增長。”

　　從壽險公司披露的一季度凈利潤來看，四大上市險企中，平安人壽、國壽股份、太保壽險、新華保險凈利潤合計為219億元。而《證券日報》記者近期獨家獲得的一組行業(yè)交流數(shù)據(jù)顯示，今年一季度壽險公司預(yù)計利潤總額為306億元，上市險企壽險部分占了行業(yè)利潤71%。

　　37家險企同比下滑

　　大型上市險企規(guī)模保費市場份額回升的另一面是，中小險企規(guī)模保費市場份額的萎縮。近年來，部分經(jīng)營風格激進的民營險企通過大量銷售中短期保險產(chǎn)品實現(xiàn)保費及資產(chǎn)規(guī)模大幅增長，而隨著一系列監(jiān)管政策的出臺，中小壽險公司規(guī)模保費開始走下坡路。

　　2016 年以來，監(jiān)管連續(xù)下發(fā)新規(guī)調(diào)控中短期產(chǎn)品的潛在流動性風險。例如，保監(jiān)會于 2016 年 3 月下發(fā)《關(guān)于規(guī)范中短存續(xù)期產(chǎn)品有關(guān)事項的通知》、2016 年 9 月下發(fā)《關(guān)于進一步完善人身保險精算制度有關(guān)事項的通知》和《中國保監(jiān)會關(guān)于強化人身保險產(chǎn)品監(jiān)管工作的通知》等，一系列新規(guī)對萬能險等中短存續(xù)期產(chǎn)品限制收緊，對中小民營公司保費增速影響明顯，但對大型公司影響有限(大公司主要以長期險種為主)。

　　同時，保監(jiān)會針對保險公司合規(guī)經(jīng)營、股東股權(quán)信息披露及保險資金股票投資等問題相繼出臺新的監(jiān)管規(guī)定，全面推動行業(yè)回歸保障、理性經(jīng)營。東吳證券認為，在新的監(jiān)管政策導向下，過去依靠激進經(jīng)營實現(xiàn)彎道超車的中小險企未來將面臨更加嚴酷的競爭環(huán)境，行業(yè)市場格局將固化，傳統(tǒng)的大型龍頭險企有望充分受益。

　　從這些政策影響來看，保監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)顯示，在有數(shù)據(jù)可對比的74家壽險公司，前4個月，有37家壽險公司規(guī)模保費出現(xiàn)同比下滑。規(guī)模保費下滑幅度超過50%的壽險公司有13家；下滑幅度介于30%到50%的壽險公司有6家；同比下滑幅度最大的為中法人壽，下滑99.6%。

　　從4月份單月的情況來看，多家中小壽險公司規(guī)模保費出現(xiàn)較大幅度的下滑，有37家險企實現(xiàn)了規(guī)模保費的負增長，占比剛好50%。其中46家中資險企中，僅19家實現(xiàn)規(guī)模保費正增長；28家合資險企中，卻有18家實現(xiàn)正增長。

　　其中，上海人壽2017年原保險保費下滑97%，規(guī)模保費下滑六成。長城人壽、瑞泰人壽等一眾成立年頭頗久、非資產(chǎn)驅(qū)動負債型的中小壽險公司也出現(xiàn)了超五成的規(guī)模保費下滑。

　　東吳證券表示，近年來，相比于銀行、券商、信托等稀缺性金融牌照，保險牌照發(fā)放速度相對較快，保險牌照發(fā)放節(jié)奏較快造成行業(yè)競爭日趨激烈，驅(qū)動部分中小險企以激進的經(jīng)營方式及中短期保險產(chǎn)品擴充規(guī)模，過度激進則扭曲行業(yè)本身的風險保障屬性。而在監(jiān)管新導向下，保監(jiān)會對保險牌照的發(fā)放趨緩、審核趨嚴，我們認為一方面利好行業(yè)良性競爭、理性經(jīng)營，另一方面利于大型保險公司在固化的市場格局中進一步增強競爭優(yōu)勢，形成壟斷競爭格局。

　　華泰證券研報也提到，現(xiàn)在對包括中短存續(xù)期產(chǎn)品、 快返產(chǎn)品、萬能險的限制，將遏制價格戰(zhàn)，弱化產(chǎn)品投資屬性。在保障為先的情況下，渠道廣、產(chǎn)品承銷能力強、精算隊伍優(yōu)的大型險企將更能銜接市場空擋，提高市場份額，而中小險企將面臨更嚴峻的轉(zhuǎn)型壓力。