保險系公募擴(kuò)容 FOF成為彎道超車新機(jī)遇

　　4月底，太保資管宣布10億元拿到國聯(lián)安基金51%股權(quán)，至此，保險系公募擴(kuò)容至7家。

　　隨著大資管時代的來臨，撲面而來的財富管理需求使得競爭主體不斷擴(kuò)容，為了搶占個人財富管理高地，各路資本都對公募基金牌照青睞有加。保險資產(chǎn)管理業(yè)在服務(wù)保險主業(yè)的同時，大力發(fā)展第三方受托業(yè)務(wù)，資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)由單一財務(wù)性的資金運用向綜合金融性的資產(chǎn)管理轉(zhuǎn)變，為適應(yīng)大資產(chǎn)管理時代新金融競爭，泰康資產(chǎn)、太平基金、國壽安保、泓德基金、華泰保興、人保資管先后脫胎保險系母公司成立。

　　不過，保險系公募的突圍之路任重而道遠(yuǎn)，在保險系公募掌舵者看來，保險系公募與生俱來的追逐絕對收益的“保險基因”也使得其在基金排名的長期拉鋸戰(zhàn)中保持后發(fā)優(yōu)勢。此外，5月4日和5日，基金業(yè)協(xié)會分別發(fā)布了《基金中基金估值業(yè)務(wù)指引(試行)》和《基金行業(yè)數(shù)據(jù)集中備份接口規(guī)范(試行)》，公募FOF的推出進(jìn)入倒計時，而這對于擅長大類資產(chǎn)配置的保險系公募來說，更是不錯機(jī)會。

　　保險公募“七朵花”

　　自2003年中國保險資產(chǎn)管理公司開始出現(xiàn)，保險資產(chǎn)管理開啟了市場化、專業(yè)化的改革進(jìn)程。2013年，《資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開展公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》、《保險機(jī)構(gòu)投資設(shè)立基金管理公司試點辦法》相繼發(fā)布，明確了保險機(jī)構(gòu)可以通過設(shè)立基金管理公司或由旗下資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開展公募基金業(yè)務(wù)，保險系公募獲得“準(zhǔn)生證”。

　　同年11月6日，由中國人壽資產(chǎn)管理有限公司和澳大利亞安保資本投資有限公司共同出資設(shè)立的國壽安?；?/a>正式掛牌，并成為第一家保險資管設(shè)立的基金公司。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2017年3月31日，國壽安?；鸸假Y產(chǎn)合計905.44億元，基金數(shù)量30只，是幾大保險系公募中基金數(shù)量最多的一家。

　　2016年7月26日，證監(jiān)會正式核準(zhǔn)太平資產(chǎn)對中原英石基金66%股權(quán)的收購申請，8月22日中原英石完成工商變更，更名為太平基金，同時太平資產(chǎn)增資2700萬元，持股比例增至70%。自此，保險公司參與公募業(yè)務(wù)的第三中國形式出現(xiàn)——股權(quán)重組。目前公司管理資產(chǎn)142億元。在太平基金董事長湯海濤看來，收購重組籌備期短，有利于快速進(jìn)入一個行業(yè)，但這種模式就像“舊城改造”，后期面臨管理架構(gòu)重建、流程優(yōu)化、業(yè)務(wù)融合等諸多問題。

　　2016年7月4日，華泰保興基金由證監(jiān)會批復(fù)設(shè)立，華泰保險集團(tuán)和高管及核心人員分別持股80%和20%。截至3月，公司在管基金3只，公募資產(chǎn)合計61.8億元。

　　2017年1月11月，人保集團(tuán)收到了證監(jiān)會關(guān)于公司公募申請的批文，與剛剛拿下國聯(lián)安基金過半股權(quán)的太保資產(chǎn)成為保險系公募2017年的新兵，至此，保險系公募擴(kuò)容至7家。

　　關(guān)于公募牌照的追逐，其他險企亦未落后，就在去年下半年，保監(jiān)會同意批復(fù)了合眾人壽發(fā)起設(shè)立合眾基金管理有限公司、華夏人壽設(shè)立華瑞基金管理公司的申請，距牌照落地僅差證監(jiān)會一紙批文。

　　行業(yè)競爭自有“招”

　　泓德基金總經(jīng)理王德曉表示，從目前公募背景來看,公募可以大體分為銀行系、證券信托系以及保險系。銀行系公募基金由于股東背景比較強(qiáng)大,在過去幾年發(fā)展非?？?；而原來券商、信托背景下成立的基金公司成立的都比較早,已經(jīng)樹立了自己的品牌；保險系公司則比較晚，僅有兩三年的歷史。在國壽安?；鹂偨?jīng)理左季慶看來，在保險系基金公司相對行業(yè)還比較年輕，在產(chǎn)品布局、歷史業(yè)績、渠道開拓、品牌積累等方面還需要進(jìn)一步發(fā)展完善。

　　那么，后起之秀的保險系公募該如何面對大資管時代的激烈競爭呢？

　　在王德曉看來，保險系公募自有其自身的優(yōu)勢:首先是它對風(fēng)控的管理意識更強(qiáng)，第二是保險系畢竟是脫胎于保險公司,所以對保險公司的需求更了解。

　　太平基金董事長唐海濤表示，“保險資金相對穩(wěn)定，風(fēng)險偏好相對謹(jǐn)慎，且對收益和風(fēng)險有做到平衡的需求。脫胎于險資的公募基金恰好具備這樣的天然優(yōu)勢，以堅持絕對收益為主的投資偏好與保險資金的需求很匹配。”

　　隨著保險資金的增長，受托保險資金的保險系公募的規(guī)模也在不斷相應(yīng)增加。但在唐海濤看來，“拼爹”并非長久之計?！捌吹暮锰幨邱R上可以打下局面，但長此以往下去，有可能會變成另一個保險資管公司。參與公募業(yè)務(wù)，主要是把個人財富管理的渠道打開，所以在發(fā)展中，還需要還原公募基金的本來面目，服務(wù)公眾，而就目前來看，挑戰(zhàn)剛剛開始?！?/p>

　　的確，自1998年我國第一只規(guī)范運作的公募基金產(chǎn)品成立算起，公募基金行業(yè)已經(jīng)走過19年的發(fā)展歷程。據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，中國公募基金公司資產(chǎn)管理規(guī)模突破9.21萬億，公募基金4100余只，具有公募基金管理資格機(jī)構(gòu)達(dá)124家。在行業(yè)規(guī)模不斷發(fā)展擴(kuò)大過程中，也出現(xiàn)了產(chǎn)品同質(zhì)化、投資趨同化、資金短期化、業(yè)績排名化、機(jī)構(gòu)客戶要求剛性化等制約行業(yè)發(fā)展的問題，而新成立的保險系公募還面臨著銷售渠道窄、缺乏社保等長期資金支持的壓力。

　　面對挑戰(zhàn)，左季慶給出了他的答案。在他看來，加大投資者風(fēng)險適當(dāng)性教育，堅持穩(wěn)健投資、長期投資，價值投資的投資理念，淡化投資業(yè)績排名以及開發(fā)更多的基金產(chǎn)品是應(yīng)對行業(yè)問題的四大法寶。

　　對于加強(qiáng)投資者教育問題，也得到了王德曉的認(rèn)可。在他看來，對于公募基金來說,如何讓自己的凈值既能相對于指數(shù)和市場跑好,又能給客戶賺錢,這是公司經(jīng)營的根本,也是目前公司最大的挑戰(zhàn)。因此他表示，可以在兩個方面做應(yīng)對，一是和渠道一起去做,再一個是要了解客戶需求,把合適的產(chǎn)品賣給合適的人。

　　在華泰保興基金總經(jīng)理王冠龍看來，來自于母公司的資金運用和大類資產(chǎn)配置經(jīng)驗亦是保險系公募的一大優(yōu)勢，“我們要發(fā)揮自身的資產(chǎn)配置優(yōu)勢，能夠在各大類資產(chǎn)上，根據(jù)市場時機(jī)恰當(dāng)?shù)倪x擇資產(chǎn)的配比，來找到一個比較好的風(fēng)險回報比?！?/p>

　　搶占FOF先機(jī)

　　自去年9月證監(jiān)會發(fā)布首份FOF指引后，中國公募基金FOF的發(fā)展正式拉開了帷幕。5月4日和5日,基金業(yè)協(xié)會分別發(fā)布《基金中基金估值業(yè)務(wù)指引(試行)》和《基金行業(yè)數(shù)據(jù)集中備份接口規(guī)范(試行)》，公募FOF的推出進(jìn)入倒計時。根據(jù)2017年3月17日《基金募集申請核準(zhǔn)進(jìn)度公示表》顯示，已有27家基金公司上報了57只FOF基金產(chǎn)品。

　　對于或?qū)⒏淖冃袠I(yè)格局的公募FOF，或許是保險系公募彎道超車的機(jī)遇。

　　“一般來說,FOF產(chǎn)品適合于偏絕對收益的投資者,特別是對基金不是特別了解的個人投資者,他們往往希望虧損和風(fēng)險是可控的,而脫胎于保險公司的保險系公募基金在這一方面恰恰有著獨有的優(yōu)勢?！蓖醯聲苑Q，保險公司的投資團(tuán)隊一般專注三個領(lǐng)域:一是固定收益類,二是股票類,三是基金類。實際上,基金團(tuán)隊的主要工作就是做FOF,所以,保險公司在FOF方面已經(jīng)積累了很多年的經(jīng)驗,再加上大類資產(chǎn)配置方面的經(jīng)驗,二者結(jié)合,使得保險系公募基金在FOF產(chǎn)品的管理中更能發(fā)揮出自身獨特的優(yōu)勢。

　　太平基金則建立了作為FOF基礎(chǔ)研究的大數(shù)據(jù)庫。湯海濤向經(jīng)濟(jì)觀察報記者介紹，太平基金自去年便研究探索FOF產(chǎn)品。通過專戶業(yè)務(wù)創(chuàng)新嘗試逐漸轉(zhuǎn)向公募產(chǎn)品，建立涵蓋包括公募基金經(jīng)理的強(qiáng)大數(shù)據(jù)庫，逐漸建立基金行業(yè)的評價體系，以此作為FOF研究的基礎(chǔ)?！巴ㄟ^對投資組合的持倉、交易、收益等數(shù)據(jù)進(jìn)行風(fēng)格因子統(tǒng)計分析、績效特征分析和業(yè)績歸因分析，考察投資經(jīng)理的投資風(fēng)格及其穩(wěn)定性，形成投資經(jīng)理池，再通過對投資經(jīng)理池的風(fēng)格進(jìn)行優(yōu)化，對沖掉比較弱或不太穩(wěn)定的風(fēng)格，最大限度保留超額收益穩(wěn)定的因子池，從而構(gòu)建和動態(tài)調(diào)整FOF組合，也可基于特點的風(fēng)格目標(biāo)，還可以開發(fā)風(fēng)格鮮明且穩(wěn)定性高的FOF組合，滿足專業(yè)投資者的配置需求?！碧坪Q，通過主動管理的方式選擇市場主動或被動型的產(chǎn)品將是太平基金未來開展FOF業(yè)務(wù)的著力點。