保險(xiǎn)中介股權(quán)“1元起拍”？是企業(yè)之殤還是行業(yè)之痛

　　首次起拍價(jià)高達(dá)5000萬元，歷經(jīng)9次流拍后，上?？ㄐ刑煜鹿?yīng)鏈管理有限公司持有的卡行天下保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司100%股權(quán)，日前以“1元”的價(jià)格第10次被擺上拍賣臺(tái)， 并最終以7.1萬元的價(jià)格成交。而從第一次登上拍賣臺(tái)到成交，不過短短1年多的時(shí)間。

　　這一事件迅速引發(fā)了社會(huì)各界的廣泛討論。有人問，“1元起拍”真的能反映公司實(shí)際價(jià)值嗎？也有人問，曾經(jīng)備受資本追捧的保險(xiǎn)中介牌照，為啥突然就不值錢了？還有人說，這一事件看似極端，卻折射出保險(xiǎn)中介行業(yè)頻頻遇冷的困境。

　　“毫無疑問，當(dāng)前保險(xiǎn)中介行業(yè)洗牌正在加速?！睒I(yè)內(nèi)人士在接受《金融時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，一方面，監(jiān)管部門“清虛提質(zhì)”加速淘汰劣質(zhì)機(jī)構(gòu)；另一方面，市場(chǎng)分化倒逼行業(yè)轉(zhuǎn)型。沒有業(yè)務(wù)支撐的“殼資源”貶值是必然結(jié)果。

　　不過，隨著資本對(duì)保險(xiǎn)中介牌照的估值邏輯逐步從“稀缺性溢價(jià)”轉(zhuǎn)向“可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力”，保險(xiǎn)專業(yè)中介的專業(yè)價(jià)值愈發(fā)得到體現(xiàn)。未來的中介機(jī)構(gòu)，必然是那些真正理解客戶需求、具備技術(shù)賦能能力，且能與產(chǎn)業(yè)鏈深度融合的“服務(wù)型平臺(tái)”。

　　“1元起拍”背后的邏輯

　　據(jù)了解，卡行天下保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司最早被擺上拍賣臺(tái)是2023年11月21日，彼時(shí)，起拍價(jià)為5000萬元，后因無人競(jìng)拍而流拍。

　　緊接著，2023年12月1日，卡行天下保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)起拍價(jià)減半，以2500萬元的價(jià)格起拍，但仍然無人競(jìng)拍。

　　隨后，卡行天下保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)起拍價(jià)逐次減半，分別以1250萬元、625萬元、312.5萬元、156.25萬元、78.12萬元、39.06萬元、19.53萬元價(jià)格多次起拍，均因無人參與競(jìng)拍而流拍。

　　直至2023年3月23日，卡行天下保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司第10次登上拍賣臺(tái)，起拍價(jià)僅1元， 9人參與競(jìng)拍，在經(jīng)過63次競(jìng)價(jià)后，至今年3月24日，最終以71001元成交。

　　“‘1元起拍’是一個(gè)極端案例，具有偶然性，談不上是行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)?！笔锥冀?jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)農(nóng)村保險(xiǎn)研究所副所長(zhǎng)李文中在接受《金融時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)坦言，拍賣是一種典型的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，理論上講，最終成交價(jià)與起拍價(jià)無關(guān)。卡行天下保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司股權(quán)在此前遭遇多次流拍，最終又以“1元起拍”，這反而會(huì)讓競(jìng)買人更加慎重，在一定程度上抑制了成交價(jià)格。

　　在李文中看來，卡行天下保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司股權(quán)最終只以7.1萬元成交，主要原因在于該公司保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)許可證已經(jīng)注銷。而在實(shí)際操作中，僅持有工商營(yíng)業(yè)執(zhí)照并不能開展保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，實(shí)際價(jià)值非常有限。此外，其母公司(上?？ㄐ刑煜鹿?yīng)鏈管理有限公司)在清算過程中還暴露出來很多其他法律與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，更是直接影響了股權(quán)價(jià)值。因此，該個(gè)案并不能反映保險(xiǎn)中介牌照的真實(shí)價(jià)值。

　　但是，單純將其定義為為了吸引潛在買家關(guān)注而制造的一次吸引眼球的營(yíng)銷手段，似乎也有些草率。

　　對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)管理研究中心副主任龍格對(duì)《金融時(shí)報(bào)》記者表示，“1元起拍”看似極端，實(shí)則涉及“博眼球”與風(fēng)險(xiǎn)暴露?？ㄐ刑煜卤ｋU(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司已注銷備案、賬目資料缺失、存在債務(wù)糾紛，且行業(yè)合規(guī)成本激增，于買家而言，需警惕隱性債務(wù)和業(yè)務(wù)重啟的難度。“這在一定程度上反映出市場(chǎng)對(duì)于低質(zhì)牌照的估值邏輯已經(jīng)從‘牌照稀缺性’轉(zhuǎn)向‘資產(chǎn)實(shí)際價(jià)值’?！饼埜駥?duì)記者說。

　　保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)牌照價(jià)值回歸理性

　　“1元起拍”看似極端，卻并非個(gè)例。

　　近年來，保險(xiǎn)中介牌照轉(zhuǎn)讓可謂頻頻遇冷。2024年5月，匯才保險(xiǎn)代理(深圳)有限公司96%股權(quán)在阿里拍賣平臺(tái)轉(zhuǎn)讓，評(píng)估價(jià)為30萬元，起拍價(jià)24萬元。值得注意的是，這已經(jīng)是該保險(xiǎn)代理公司股權(quán)的第三次拍賣，前兩次拍賣均以流拍告終。

　　2024年8月，武漢天時(shí)國(guó)際保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)有限公司100%股權(quán)及688.04萬元債權(quán)整體拍賣，起拍價(jià)344.59萬元，直到資質(zhì)審核終止也無人報(bào)名。

　　記者從全國(guó)產(chǎn)權(quán)行業(yè)信息化綜合服務(wù)平臺(tái)進(jìn)一步獲悉，截至目前，仍有三個(gè)保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目在披露，分別是中化資本以5040.3萬元底價(jià)轉(zhuǎn)讓所持有的江泰保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)5.7619%股權(quán)、三峽資產(chǎn)管理有限公司以4335.76萬元底價(jià)轉(zhuǎn)讓所持有的江泰保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)5.1217%股權(quán)、北京金融控股集團(tuán)有限公司以1975.7967萬元底價(jià)轉(zhuǎn)讓所持有的北金保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)(北京)有限責(zé)任公司47.69%股權(quán)。其中，中化資本的遭遇可謂與“卡行天下”如出一轍，2023年6月至2024年7月期間四次掛牌轉(zhuǎn)讓江泰保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)5.7619%股權(quán)，底價(jià)從5583萬元降至5040萬元，累計(jì)縮水543萬元，但因買方缺失至今還未成交。

　　就在幾年前，擁有網(wǎng)銷資格的全國(guó)類保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)股權(quán)牌照，價(jià)格曾一度被爆炒至3000萬元，甚至有機(jī)構(gòu)豪擲5200萬元收購(gòu)保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司。如今，為何風(fēng)光不再，甚至淪為“白菜價(jià)”？

　　“這一轉(zhuǎn)變的背后，實(shí)則是專業(yè)保險(xiǎn)中介牌照供給和需求矛盾的體現(xiàn)?！睂?duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)對(duì)外開放研究院研究員王國(guó)軍在接受《金融時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，直觀來看，影響保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司牌照價(jià)值的主要因素就是市場(chǎng)供需，公司業(yè)績(jī)好，牌照值錢；虧損多，牌照不值錢。當(dāng)然，合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)，如商業(yè)糾紛、債務(wù)等也影響牌照價(jià)值。

　　“整體來看，保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司的準(zhǔn)入門檻不高，也不需要較高的資本投入，屬于輕資產(chǎn)模式，決定其估值的主要因素還是客戶經(jīng)營(yíng)的效率和能力。尤其是通過其過往經(jīng)營(yíng)累積的客戶群體的忠誠(chéng)度水平及其保險(xiǎn)消費(fèi)能力與意愿的高低，是決定保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司估值水平的關(guān)鍵?！逼杖A永道中國(guó)金融業(yè)管理咨詢合伙人周瑾在接受《金融時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，相較于純粹依靠線下網(wǎng)點(diǎn)獲客和經(jīng)營(yíng)的保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司，具有較強(qiáng)的線上客戶經(jīng)營(yíng)能力并可以結(jié)合線下代理人開展融合展業(yè)模式的保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司，因其可以更加高效地獲取和經(jīng)營(yíng)客戶，也就更具牌照價(jià)值。

　　“如今，保險(xiǎn)中介牌照從‘香餑餑’到頻頻流拍，是多重因素疊加的結(jié)果?！崩钗闹羞M(jìn)一步對(duì)記者表示，首先，持續(xù)嚴(yán)監(jiān)管背景下，過去的一些不合規(guī)的盈利模式難以繼續(xù)，合規(guī)經(jīng)營(yíng)成本上升，那些盈利能力較差的中小保險(xiǎn)中介公司面臨較大的經(jīng)營(yíng)壓力。比如，“報(bào)行合一”政策后，保險(xiǎn)公司承擔(dān)了較大的信息披露等合規(guī)成本。除了面臨保費(fèi)收入大幅減少，保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司還要滿足監(jiān)管各種合規(guī)檢查，維護(hù)成本較高。

　　其次，監(jiān)管部門放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入的同時(shí)，保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)還面臨互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的沖擊。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，導(dǎo)致沒有專業(yè)技術(shù)含量的中小中介機(jī)構(gòu)缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　“特別是在當(dāng)前保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率不斷下行的背景下，保險(xiǎn)產(chǎn)品對(duì)于客戶的吸引力大幅下降，中介傭金收入縮水明顯。”清華大學(xué)法學(xué)院金融與法律研究中心研究院楊祥進(jìn)一步分析稱，保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)牌照的價(jià)值正在回歸理性。

　　保險(xiǎn)中介行業(yè)加速洗牌

　　就在卡行天下這場(chǎng)拍賣開始的幾天前，金融監(jiān)管總局剛剛發(fā)布了一組最新數(shù)據(jù)——國(guó)內(nèi)的保險(xiǎn)專業(yè)中介機(jī)構(gòu)數(shù)量已經(jīng)連續(xù)6年下滑，從2019年的2642家減少到2024年的2539家，整整少了103家。

　　記者進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年以來截至3月中旬，已有21家保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)注銷牌照，其中8家主動(dòng)退出，2家破產(chǎn)清算，還有部分是兼業(yè)代理注銷，相比2024年全年減少27家這一數(shù)字，速度正在加快。整體來看，減少的機(jī)構(gòu)主要集中為中小機(jī)構(gòu)，比如，今年3月，江蘇國(guó)利聚信保險(xiǎn)代理有限公司、陜西海通嘉豪汽車保險(xiǎn)代理有限公司、遼寧盛和保險(xiǎn)代理有限公司等均被注銷，原因主要涉及違規(guī)經(jīng)營(yíng)、破產(chǎn)清算等。

　　在周瑾看來，部分出清其實(shí)是市場(chǎng)的合理現(xiàn)象?！斑^往，市場(chǎng)上的中介機(jī)構(gòu)數(shù)量眾多，體量普遍不大，大量微小型機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)還是原有資源和關(guān)系驅(qū)動(dòng)，專業(yè)能力不足。在當(dāng)前的競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)下，部分機(jī)構(gòu)出清是必然的?！?/p>

　　“保險(xiǎn)專業(yè)中介洗牌正在加速。用一句話來概括，就是‘監(jiān)管清虛’加速淘汰劣質(zhì)機(jī)構(gòu)，‘市場(chǎng)分化’倒逼行業(yè)轉(zhuǎn)型?！饼埜襁M(jìn)一步對(duì)記者分析稱，這背后動(dòng)因既有監(jiān)管層面，提出三年“清虛提質(zhì)”行動(dòng)，清理空殼機(jī)構(gòu)，強(qiáng)化合規(guī)要求，倒逼行業(yè)從“數(shù)量擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量提升”；也有市場(chǎng)層面，包括利率下行擠壓利潤(rùn)，互聯(lián)網(wǎng)渠道沖擊傳統(tǒng)模式，科技沖擊與頭部效應(yīng)加劇等，導(dǎo)致中小機(jī)構(gòu)在成本、獲客、服務(wù)能力等方面面臨巨大壓力；更有社會(huì)需求，比如，消費(fèi)者從“價(jià)格敏感”轉(zhuǎn)向“服務(wù)專業(yè)度優(yōu)先”。而隨著消費(fèi)者保險(xiǎn)意識(shí)的提升，消費(fèi)者對(duì)專業(yè)化、定制化保險(xiǎn)服務(wù)需求提升，傳統(tǒng)粗放經(jīng)營(yíng)模式難以適應(yīng)這種市場(chǎng)需求變化。

　　“2500多家專業(yè)保險(xiǎn)中介發(fā)展到一定程度，一定會(huì)出現(xiàn)兩極分化的情況。從當(dāng)前發(fā)展趨勢(shì)來看，沒有業(yè)務(wù)支撐的殼資源貶值是必然結(jié)果?！蓖鯂?guó)軍對(duì)記者表示，讓盈利模式單一、技術(shù)能力落后、專業(yè)價(jià)值缺失的保險(xiǎn)中介退出市場(chǎng)未必是壞事。這反而反映出市場(chǎng)對(duì)于專業(yè)能力的重視，有助于行業(yè)從“牌照紅利”轉(zhuǎn)向“服務(wù)價(jià)值”。

　　向追求“專業(yè)能力”“服務(wù)價(jià)值”的轉(zhuǎn)變

　　當(dāng)前，保險(xiǎn)中介行業(yè)正在經(jīng)歷一場(chǎng)深刻變革：監(jiān)管趨嚴(yán)與“報(bào)行合一”政策沖擊，行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化與頭部效應(yīng)凸顯，技術(shù)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型、市場(chǎng)分化與模式革新以及客戶需求升級(jí)……這些變化體現(xiàn)出保險(xiǎn)中介行業(yè)正在從追求“牌照紅利”向追求“專業(yè)能力+生態(tài)整合”深度轉(zhuǎn)型。

　　“1元起拍”一事更是給市場(chǎng)敲響了一記警鐘。

　　面向未來的不確定性，保險(xiǎn)中介公司如何才能從“大浪淘沙”中脫穎而出？記者在采訪過程中發(fā)現(xiàn)，“專業(yè)能力”“服務(wù)價(jià)值”成為制勝的關(guān)鍵。

　　王國(guó)軍談道，專業(yè)保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)需深耕細(xì)分市場(chǎng)、提供場(chǎng)景化服務(wù)、構(gòu)建專業(yè)壁壘，打造核心競(jìng)爭(zhēng)力，從單純的產(chǎn)品銷售轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)管理、健康管理、財(cái)富規(guī)劃等綜合服務(wù)，以“專業(yè)價(jià)值”為核心，通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型、生態(tài)化布局和合規(guī)化運(yùn)營(yíng)，從“牌照依賴”轉(zhuǎn)向“能力驅(qū)動(dòng)”。在王國(guó)軍看來，能夠生存并壯大的中介機(jī)構(gòu)，必然是那些真正理解客戶需求、具備技術(shù)賦能能力，且能與產(chǎn)業(yè)鏈深度融合的“服務(wù)型平臺(tái)”。

　　“保險(xiǎn)中介是保險(xiǎn)行業(yè)分工的產(chǎn)物，其需要在合規(guī)的前提下在中介服務(wù)領(lǐng)域凸顯其價(jià)值才能夠具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力?！饼埜襁M(jìn)一步談道，破局的關(guān)鍵在于專業(yè)化深耕、數(shù)字化轉(zhuǎn)型、生態(tài)整合、合規(guī)能力提升。而其核心邏輯實(shí)則是從“牌照紅利依賴”轉(zhuǎn)向“專業(yè)價(jià)值創(chuàng)造”，從“銷售中介”升級(jí)為“風(fēng)險(xiǎn)管理生態(tài)服務(wù)商”。

　　“從行業(yè)的發(fā)展規(guī)律看，保險(xiǎn)中介首先要充分了解客戶的真正需求，尤其在當(dāng)前財(cái)富增速放緩、人口老齡化趨勢(shì)加劇以及消費(fèi)者對(duì)保險(xiǎn)的認(rèn)知水平和保障需求提高的情況下，保險(xiǎn)中介愈發(fā)需要在風(fēng)險(xiǎn)管理、財(cái)富配置、養(yǎng)老金融、醫(yī)療健康等領(lǐng)域提升專業(yè)能力，同時(shí)也要在銷售咨詢、理賠服務(wù)、客戶經(jīng)營(yíng)、長(zhǎng)期伴隨等方面加大力度，并通過數(shù)字化和智能化的工具平臺(tái)，為客戶提供有價(jià)值的專業(yè)服務(wù)?！敝荑M(jìn)一步對(duì)記者說。