投資與負債雙輪驅(qū)動 保險行業(yè)“十分精彩”的2024

　　編者按：2024年，我國保險行業(yè)進入了新的增長周期，“高質(zhì)量發(fā)展”是貫穿全年的一條主線。

　　在這條主線下，又有兩條“支線”共同驅(qū)動行業(yè)穩(wěn)健前行：一是負債端“降成本、優(yōu)供給”，具體舉措包括優(yōu)化產(chǎn)品定價機制、落實“報行合一”、取消銀?！?+3”限制、新型險種快速發(fā)展、“商業(yè)保險年金”(以下簡稱“商保年金”)概念落地、互聯(lián)網(wǎng)財險新規(guī)出臺等。二是投資端“疏堵點、提收益”，監(jiān)管部門出臺多項利好政策，促進長期資金入市，險企也多維度發(fā)力，通過密集舉牌等方式增強自身發(fā)展動能。

　　在投資端與負債端的雙輪驅(qū)動下，2024年保險行業(yè)取得了一系列成績：截至二季度末，保險公司資金運用余額(不含保險資管公司管理的業(yè)外資金)首次突破30萬億元，并在三季度末增至32萬億元；前10個月，原保險保費收入超5萬億元，同比增長6.7%；原保險賠付支出約1.9萬億元，同比增長21.9%。保險行業(yè)在保障和改善民生、防災減損、服務實體經(jīng)濟等方面的功能持續(xù)凸顯。

　　本報特選取保險業(yè)十件大事，展示今年行業(yè)發(fā)展的“十分精彩”，探尋行業(yè)未來的發(fā)展主線。

　　保險行業(yè)新“國十條”：

　　確立發(fā)展“路線圖”

　　如果要評選今年對保險行業(yè)影響最大的政策，那么非9月11日國務院發(fā)布的《關于加強監(jiān)管防范風險推動保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》(以下簡稱“保險行業(yè)新‘國十條’”)莫屬，這是繼2006年、2014年之后，國家層面又一次對保險行業(yè)發(fā)展作出的全面部署。

　　保險行業(yè)新“國十條”對保險行業(yè)未來5年到10年左右的發(fā)展進行了系統(tǒng)部署，明確了推動保險行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導思想、主要原則和發(fā)展目標，提出了有關強監(jiān)管、防風險、促高質(zhì)量發(fā)展的重點任務和工作舉措。

　　保險行業(yè)新“國十條”提出，到2029年，初步形成覆蓋面穩(wěn)步擴大、保障日益全面、服務持續(xù)改善、資產(chǎn)配置穩(wěn)健均衡、償付能力充足、治理和內(nèi)控健全有效的保險行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展框架。保險監(jiān)管制度體系更加健全，監(jiān)管能力和有效性大幅提高。到2035年，基本形成市場體系完備、產(chǎn)品和服務豐富多樣、監(jiān)管科學有效、具有較強國際競爭力的保險業(yè)新格局。

　　保險行業(yè)新“國十條”的出臺，對于充分發(fā)揮保險行業(yè)的經(jīng)濟減震器和社會穩(wěn)定器功能，提升保險保障能力和服務水平，推進金融強國建設，服務中國式現(xiàn)代化大局，都具有十分重要的意義。

　　人身險產(chǎn)品定價機制：

　　長效化解利差損風險

　　今年，人身險行業(yè)負債端最重要的“大事”，當屬負債端壓降成本。

　　8月2日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布的《關于健全人身保險產(chǎn)品定價機制的通知》要求，自今年9月1日起，新備案的普通型保險產(chǎn)品預定利率上限為2.5%，預定利率超過上限的普通型保險產(chǎn)品停止銷售。自10月1日起，新備案的分紅型保險產(chǎn)品預定利率上限為2.0%，預定利率超過上限的分紅型保險產(chǎn)品停止銷售。

　　短期內(nèi)，預定利率下調(diào)對保險銷售產(chǎn)生了一定影響：在政策發(fā)布到正式實施的過渡期間，人身險行業(yè)保費同比增長較快；正式實施后保費同比有所下滑，今年9月份和10月份，A股五大上市險企人身險保費同比負增長，不過11月份就再次“轉(zhuǎn)正”。

　　更為重要的是，《關于健全人身保險產(chǎn)品定價機制的通知》明確，要建立預定利率與市場利率掛鉤及動態(tài)調(diào)整機制，這也是歷史上首次提出這一機制，對保險行業(yè)化解利差損風險、穩(wěn)健發(fā)展十分重要。

　　1997年之前，保險公司自由決定保險產(chǎn)品預定利率，彼時，部分保單的預定利率曾高達8%至10%。為推動保險行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，監(jiān)管部門開始限制預定利率上限，此后預定利率上限波動下行。從近20年來看，預定利率上限的調(diào)整略滯后于市場利率，即保險公司負債成本的變化與市場利率不完全同步，這給保險公司資產(chǎn)負債匹配管理帶來了不小壓力。

　　而負債端利率調(diào)整機制變革將徹底改變這一局面。新的利率調(diào)整機制，將推動保險行業(yè)資產(chǎn)負債形成動態(tài)匹配機制，既能及時減少負債端成本壓力，又能緩解資產(chǎn)端投資壓力，利好保險行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。

　　中介渠道政策聯(lián)動：

　　降低成本激發(fā)活力

　　目前，保險行業(yè)主要通過中介渠道獲取保費，而今年“報行合一”政策的深入推進以及銀保渠道取消“1+3”限制，對中介渠道的影響很大。

　　今年5月9日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關于商業(yè)銀行代理保險業(yè)務有關事項的通知》，明確取消了銀行網(wǎng)點與保險公司合作的數(shù)量限制。這意味著在銀保渠道施行了近14年的“1家銀行網(wǎng)點只能代理3家保險公司產(chǎn)品”的規(guī)定(也被稱為銀?！?+3”)正式退出歷史舞臺。

　　實際上，在銀保渠道取消“1+3”限制之前，今年1月19日，國家金融監(jiān)督管理總局辦公廳發(fā)布《關于規(guī)范人身保險公司銀行代理渠道業(yè)務有關事項的通知》，對銀保渠道落實“報行合一”的要求進行再次強調(diào)。

　　“報行合一”強調(diào)保險公司向監(jiān)管部門報送產(chǎn)品審批或備案材料中所使用的產(chǎn)品定價假設，包含費用假設等，要與保險公司在實際經(jīng)營過程中的行為保持一致。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，“報行合一”是監(jiān)管部門取消銀?！?+3”限制的“先行政策”，而后者是前者的配套政策，兩個政策旨在推動險企提升負債質(zhì)量和業(yè)務價值。

　　兩個政策一前一后出臺的主要原因是，此前監(jiān)管部門要求1家銀行網(wǎng)點與不超過3家保險公司合作，是為了避免眾多險企為搶占保費渠道而大幅支出手續(xù)費，繼而出現(xiàn)惡性無序競爭。“報行合一”政策嚴格落地后，限制銀行網(wǎng)點合作的險企數(shù)量已無必要。

　　“報行合一”與取消銀?！?+3”政策共同推進，有利于在保證銀保渠道手續(xù)費可控的前提下，促進銀行和險企深度合作，這將對銀保健康發(fā)展產(chǎn)生深遠影響。

　　新型險種“異軍突起”：

　　更加適配經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型

　　今年以來，隨著我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)深度調(diào)整，新能源車險、低空保險等新型險種“異軍突起”，成了保險行業(yè)一道“風景線”。

　　記者獲得的獨家數(shù)據(jù)顯示，今年前10個月，新能源商業(yè)車險保費達907億元，同比增長52.74%，遠超全行業(yè)車險整體保費4.06%的同比增速。不過，新能源車險保費占車險總保費之比還不高，約為11.6%。

　　除新能源車險之外，有“空中車險”之稱的低空經(jīng)濟保險也備受業(yè)界關注。今年以來，人保財險、平安產(chǎn)險、太保產(chǎn)險等大型財險公司都加大了對低空經(jīng)濟保險的布局。瑞士再保險股份有限公司旗下研究院發(fā)布的研報認為，預計低空經(jīng)濟保險市場規(guī)模在2035年有望達到80億元至100億元。

　　業(yè)內(nèi)預計，隨著我國經(jīng)濟的深入轉(zhuǎn)型，未來還會有類似芯片保險的創(chuàng)新型險種快速增長。從長遠來看，這些新險種的出現(xiàn)不僅為保險行業(yè)帶來了增量業(yè)務，也為實體經(jīng)濟防范風險提供了新的金融工具。

　　不過，由于新型險種的風險特征與傳統(tǒng)險種具有很大差異性，保險公司還需要在產(chǎn)品創(chuàng)新、風險控制等方面加強研究。長遠來看，隨著市場參與者越來越多，新型險種的市場或?qū)l(fā)生深刻變化，此前的一些難題將在實踐中找到更優(yōu)解。

　　互聯(lián)網(wǎng)財險新規(guī)：

　　推動行業(yè)專業(yè)化精細化

　　曾被險企寄予厚望的互聯(lián)網(wǎng)財險業(yè)務一直是行業(yè)關注的焦點。

　　近年來，互聯(lián)網(wǎng)財險業(yè)務發(fā)展迅速，經(jīng)營主體持續(xù)增加，為人民群眾消費、出行等提供了多樣化的保障服務，在服務實體經(jīng)濟、服務新市民等社會治理領域發(fā)揮了積極作用。但在其發(fā)展過程中，也暴露出部分公司風險管控不到位、線下服務能力不足、業(yè)務經(jīng)營不合規(guī)不審慎等問題。

　　在此背景下，8月9日，國家金融監(jiān)督管理總局印發(fā)《關于加強和改進互聯(lián)網(wǎng)財產(chǎn)保險業(yè)務監(jiān)管有關事項的通知》，明確了財險公司開展互聯(lián)網(wǎng)財產(chǎn)保險業(yè)務，應符合以下條件：最近連續(xù)四個季度綜合償付能力充足率不低于120%，核心償付能力充足率不低于75%；最近連續(xù)四個季度風險綜合評級為B類及以上；國家金融監(jiān)督管理總局規(guī)定的其他條件。此外，互聯(lián)網(wǎng)保險公司開展互聯(lián)網(wǎng)財產(chǎn)保險業(yè)務還應符合《互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務監(jiān)管辦法》有關條件。

　　在上述通知發(fā)布不久后，多家財險公司因未滿足風險綜合評級等要求，接連發(fā)布公告稱，暫停開展互聯(lián)網(wǎng)財險新業(yè)務。雖然短期內(nèi)，部分險企面臨業(yè)務規(guī)模縮減、收入下降等挑戰(zhàn)，但從長遠來看，新規(guī)促使險企重新審視其業(yè)務結(jié)構(gòu)，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，切實保護金融消費者合法權(quán)益，進而推動行業(yè)向更加專業(yè)化、精細化的方向發(fā)展。

　　與此同時，新規(guī)或?qū)⒋偈够ヂ?lián)網(wǎng)財險與電商、健康管理等眾多領域?qū)崿F(xiàn)深度融合。

　　定義“商保年金”：

　　推動補齊養(yǎng)老第三支柱短板

　　近年來，社會各界越來越重視具有養(yǎng)老屬性的保險產(chǎn)品，但市場具有養(yǎng)老屬性的保險產(chǎn)品眾多，且分類各異，這不利于相關險種加快發(fā)展。

　　10月23日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關于大力發(fā)展商業(yè)保險年金有關事項的通知》，正式明確商業(yè)保險年金概念，提出了推動業(yè)務發(fā)展、加強監(jiān)管的相關舉措。

　　“商保年金”是指商業(yè)保險公司開發(fā)的具有養(yǎng)老風險管理、長期資金穩(wěn)健積累等功能的產(chǎn)品，包括保險期限5年及以上、積累期或領取期設計符合養(yǎng)老保障特點的年金保險、兩全保險、商業(yè)養(yǎng)老金以及國家金融監(jiān)督管理總局認定的其他產(chǎn)品。

　　“商保年金”概念落地后，多地政府出臺相關支持政策，同時，多家保險機構(gòu)也加大了對商保年金的布局力度。在業(yè)內(nèi)人士看來，這有利于引導保險公司發(fā)揮在精算技術、長期產(chǎn)品開發(fā)和長期資金管理等方面的優(yōu)勢，推動保險公司加快補齊養(yǎng)老第三支柱短板，為人民群眾提供豐富多樣的養(yǎng)老保障和跨期財務規(guī)劃服務。

　　時隔一個多月，政策方面再迎利好。12月份，中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局等九部門聯(lián)合印發(fā)的《關于金融支持中國式養(yǎng)老事業(yè) 服務銀發(fā)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的指導意見》強調(diào)，要大力發(fā)展養(yǎng)老保險一、二、三支柱，進一步推進商保年金產(chǎn)品創(chuàng)新。

　　未來，隨著消費者對養(yǎng)老保險產(chǎn)品需求的不斷增加，商保年金的潛力有望持續(xù)提升，并在健全金融保障體系、助力居民財富保值增值等方面發(fā)揮更大作用。

　　打通險資入市堵點：

　　引導險企做價值投資者

　　保險行業(yè)除了在負債端有了諸多優(yōu)化之外，保險資金投資環(huán)境也在持續(xù)改善。

　　8月30日，國務院常務會議明確提出，要培育壯大保險資金等耐心資本，打通制度障礙，完善考核評估機制，為資本市場和科技創(chuàng)新提供穩(wěn)定的長期投資。

　　9月26日，中共中央政治局會議強調(diào)，“要努力提振資本市場，大力引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財?shù)荣Y金入市堵點”。同日，中央金融辦、中國證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)的《關于推動中長期資金入市的指導意見》提出，著力完善各類中長期資金入市配套政策制度，包括建立健全商業(yè)保險資金、各類養(yǎng)老金等中長期資金的三年以上長周期考核機制；培育壯大保險資金等耐心資本，打通影響保險資金長期投資的制度障礙，完善考核評估機制，豐富商業(yè)保險資金長期投資模式，完善權(quán)益投資監(jiān)管制度等。

　　險資是我國A股市場第二大機構(gòu)投資者，也是典型的長線資金、耐心資本。險資入市環(huán)境的改善，對穩(wěn)股市具有重要意義。今年以來，險資入市堵點進一步打通，投資環(huán)境持續(xù)改善，這為險資加大入市力度創(chuàng)造了良好條件。

　　險資的權(quán)益投資配置策略受多方面因素影響。一方面，險企要滿足負債端的剛性成本要求，有保本保收益的訴求。另一方面，在新會計準則下，權(quán)益資產(chǎn)的市場波動會顯著加大險企當期利潤的波動性。根據(jù)國家金融監(jiān)督管理總局披露的最新數(shù)據(jù)，截至今年9月底，保險公司的股票和證券投資基金投資余額占總投資余額之比約12.8%，較去年底12.3%的占比略有提升。

　　相關政策的持續(xù)完善和落地，有利于引導保險公司做堅定的價值投資者，為資本市場提供穩(wěn)定的長期資金。

　　新一輪舉牌潮：

　　彰顯“壓艙石”“穩(wěn)定器”作用

　　今年，險資掀起新一輪舉牌潮，引發(fā)了資本市場廣泛關注。

　　截至12月26日，今年至少有7家險企共舉牌上市公司19次，被舉牌的上市公司多屬于基建、環(huán)保、交通運輸、醫(yī)藥等領域，普遍具有高股息特點。

　　上一輪由中小險企主導的險資“舉牌潮”發(fā)生在2015年前后。彼時，險資加大了對銀行、地產(chǎn)、商貿(mào)等行業(yè)標的的舉牌力度。被舉牌上市公司多具有股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散的特點，部分險資為了獲得上市公司控制權(quán)而激進舉牌，甚至引發(fā)了股權(quán)“爭奪戰(zhàn)”。

　　如今，險資舉牌本著財務投資之目的，不直接參與上市公司經(jīng)營，更無意爭奪控制權(quán)。在我國資本市場需要進一步壯大長期資本、耐心資本的背景下，險資持續(xù)加大對上市公司的投資力度，既有利于支持實體經(jīng)濟發(fā)展，也彰顯了險資作為資本市場“壓艙石”和“穩(wěn)定器”的作用。

　　從長遠來看，不一樣的險資舉牌潮有望壯大A股市場增量資金，改善市場“長錢”不足的局面，助力資本市場平穩(wěn)健康運行。

　　投資端回暖：

　　助推人身險公司業(yè)績大漲

　　受益于投資端良好的收益率，保險公司業(yè)績一掃近幾年的陰霾。

　　今年三季度資本市場回暖也讓險企迅速“回血”。在此背景下，前三季度人身險公司綜合投資收益率一路高歌猛進，75家人身險公司的綜合投資收益率平均為5.69%，22家險企綜合投資收益率超過了7.0%。

　　高投資收益率拉動利潤快速增長。前三季度，75家人身險公司總計實現(xiàn)保險業(yè)務收入28575億元，同比增長8.6%；總計實現(xiàn)凈利潤2846.74億元，同比增長135%。

　　新會計準則下，保險公司業(yè)績與資本市場的波動同頻共振，市場也需理性看待。從長期來看，險企要持續(xù)夯實投資能力，優(yōu)化負債端業(yè)務基礎，錘煉跨周期的經(jīng)營能力。

　　持續(xù)加強制度建設：

　　多維度護航行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展

　　除了負債端與投資端重大事件之外，今年以來，保險行業(yè)也迎來許多制度性文件，促進行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。

　　3月份，國家金融監(jiān)督管理總局印發(fā)《人身保險公司監(jiān)管評級辦法》，強化人身保險公司分類監(jiān)管，推動人身保險行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

　　為真實反映保險行業(yè)投訴，打擊保險欺詐，4月16日，中國保險行業(yè)協(xié)會印發(fā)《保險業(yè)異常投訴識別指引》；7月份，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《反保險欺詐工作辦法》，防范和化解保險欺詐風險。

　　為改進保險公司財務再保險業(yè)務監(jiān)管，《關于改進保險公司財務再保險業(yè)務監(jiān)管的通知》于11月份發(fā)布，對財務再保險合同行為、財務再保險相關方責任、財務再保險監(jiān)管等方面作出了全面的規(guī)范。

　　此外，11月29日，《保險資產(chǎn)風險分類暫行辦法》發(fā)布，旨在加強保險集團(控股)公司和保險公司的全面風險管理，真實反映資產(chǎn)質(zhì)量。

　　整體來看，今年保險行業(yè)相關制度的出臺，進一步促進行業(yè)更好地履行社會責任，多維度推動行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展；同時，增強了行業(yè)識別和控制風險的能力以及國際競爭力。