海航投資擬增持華安財(cái)險(xiǎn)遇波折 認(rèn)購資金涉違規(guī)擔(dān)保遭問詢

　　近日，海航投資(000616.SZ)公告稱，與控股股東海航資本集團(tuán)有限公司(以下簡稱“海航資本”)簽署關(guān)于華安財(cái)險(xiǎn)部分股權(quán)事項(xiàng)的《意向收購協(xié)議》，擬收購后者所持華安財(cái)險(xiǎn)7.74%股權(quán)，收購后持股比例提升至 14.88%。然而，就在2019年末，海航投資剛剛放棄華安財(cái)險(xiǎn)股權(quán)認(rèn)購的優(yōu)先權(quán)，加之此次認(rèn)購金涉及質(zhì)押擔(dān)保問題，深交所向其下發(fā)問詢函。專家指出，這是鑒于目前海航內(nèi)部的資金問題，交易所關(guān)注上市公司資金能否安全拿回。

　　目前，海航集團(tuán)正在進(jìn)行非主業(yè)資產(chǎn)剝離，子公司海航資本出讓華安財(cái)險(xiǎn)股權(quán)或正是動(dòng)作之一；對(duì)于海航投資而言，增加對(duì)于華安財(cái)險(xiǎn)的話語權(quán)，有助于其資產(chǎn)價(jià)值與質(zhì)量的改善。只是，此前強(qiáng)調(diào)將重點(diǎn)發(fā)展航旅險(xiǎn)的華安財(cái)險(xiǎn)，在業(yè)內(nèi)看來，若海航資本所持股權(quán)轉(zhuǎn)讓給與航空業(yè)關(guān)聯(lián)度較低的海航投資，華安財(cái)險(xiǎn)可能選擇拓展財(cái)險(xiǎn)新業(yè)務(wù)，而非局限于航旅險(xiǎn)。

　　擬增持華安財(cái)險(xiǎn)股權(quán)，資金存疑海航投資收問詢函

　　首先來看海航投資此次股權(quán)認(rèn)購方案。

　　據(jù)藍(lán)鯨保險(xiǎn)了解，海航投資目前持有華安財(cái)險(xiǎn)7.143%股權(quán)，通過此次意向協(xié)議的簽署，擬收購海航資本持有的華安財(cái)險(xiǎn)7.74%股權(quán)。

　　從華安財(cái)險(xiǎn)目前的股權(quán)構(gòu)成來看，第一大股東為特華投資控股有限公司，持股比例20%，海航資本持股12.5%為第三大股東，海航投資為第八大股東，而一旦此次交易完成，海航投資持股比例增至14.88%，話語權(quán)將明顯躍升。

　　然而，此次海航投資推進(jìn)的股權(quán)認(rèn)購方案，并非簡單的關(guān)聯(lián)交易。

　　首先，在資金方面，海航投資同日披露的年報(bào)信息顯示，截止2019年末，海航投資以9.12億元銀行定期存單為質(zhì)押，為關(guān)聯(lián)方海航控股取得洛陽銀行9.12億元借款提供質(zhì)押擔(dān)保，質(zhì)押資金正是用于海航投資對(duì)華安財(cái)險(xiǎn)的股權(quán)收購。

　　此外，值得注意的還有華安財(cái)險(xiǎn)正在推進(jìn)的另外一筆股權(quán)交易，2019年，海航資本等四家股東，分別擬將所持4.76%、4.23%、7.57%和1.3%股比股權(quán)轉(zhuǎn)讓給北部灣航空，在轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)，擁有股權(quán)轉(zhuǎn)讓優(yōu)先購買權(quán)的海航投資，選擇了放棄。

　　時(shí)隔四個(gè)月后，海航投資再度推進(jìn)股權(quán)交易，此舉，也引起深交所關(guān)注。

　　4月30日，問詢函下發(fā)，要求海航投資就9.12億違規(guī)擔(dān)保相關(guān)事項(xiàng)、此前放棄對(duì)華安財(cái)險(xiǎn)股權(quán)優(yōu)先認(rèn)購原因、此次股權(quán)認(rèn)購意圖、目前貨幣資金使用情況等問題進(jìn)行說明。

　　此前，對(duì)于相關(guān)事項(xiàng)，海航投資已有簡要說明，放棄優(yōu)先認(rèn)購權(quán)，海航投資表示是鑒于上市公司在 2019 年年報(bào)出具之前，尚未取得成為保險(xiǎn)公司戰(zhàn)略股東的股東資質(zhì)?；诒O(jiān)管規(guī)定，保險(xiǎn)公司出資或者持股比例超過15%的股東，應(yīng)滿足具有持續(xù)出資能力，最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利、凈資產(chǎn)不低于十億元、權(quán)益性投資余額不得超過凈資產(chǎn)等要求，而海航投資2016年度凈利潤為負(fù)，因此放棄。且海航投資表示，海航集團(tuán)持續(xù)推進(jìn)各項(xiàng)資產(chǎn)處置事宜，為有效推進(jìn)華安財(cái)險(xiǎn)收購計(jì)劃，海航投資于 2019 年 8 月提前為關(guān)聯(lián)方就本次收購提供了擔(dān)保。

　　截至 2019 年末，擔(dān)保責(zé)任尚未完全解除。海航投資將以擔(dān)保涉及的資金，用于收購華安保險(xiǎn)部分股權(quán)。海航投資間接控股股東海航集團(tuán)正在推進(jìn)完成包括但不限于資產(chǎn)收購等相關(guān)工作，以解除擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)。

　　“質(zhì)押資金進(jìn)行擔(dān)保的決策，是在海航集團(tuán)的統(tǒng)籌下，由上市公司以自己的資產(chǎn)來為大股東關(guān)聯(lián)方提供借款擔(dān)保，這在一定程度上存在大股東占用上市公司資金的嫌疑，大股東享有資金的收益，而上市公司承擔(dān)資金的風(fēng)險(xiǎn)。鑒于目前海航內(nèi)部的資金問題，交易所關(guān)注上市公司的資金能否從關(guān)聯(lián)方安全拿回”，香頌資本執(zhí)行董事沈萌向藍(lán)鯨保險(xiǎn)分析指出。

　　海航繼續(xù)剝離金融資產(chǎn)，華安保險(xiǎn)航旅險(xiǎn)業(yè)務(wù)或臨調(diào)整

　　“海航投資目前已持有華安財(cái)險(xiǎn) 7.14%股權(quán)，通過此次交易后，公司將持有 14.88%股權(quán)，華安保險(xiǎn)屬優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，增持其股權(quán)有利于帶來投資收益，實(shí)現(xiàn)資源的有效配置，提升其風(fēng)險(xiǎn)抵御能力”，這是海航投資所表述的增持原因。

　　那么此筆股權(quán)交易，對(duì)于海航投資及華安財(cái)險(xiǎn)而言，分別將有怎樣的影響？

　　藍(lán)鯨保險(xiǎn)注意到，根據(jù)截止2019年末華安財(cái)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，按照7.74%收購比例計(jì)算華安財(cái)險(xiǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)，占海航投資2019年報(bào)表的比例情況來看，華安財(cái)險(xiǎn)總資產(chǎn)與凈資產(chǎn)分別占海航投資23.54%、8.9%，營業(yè)收入占比則高達(dá)493.25%，對(duì)于海航投資而言，構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

　　從2019年業(yè)績情況來看，海航投資實(shí)現(xiàn)營收2.13億元，同比下降20.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2999.2萬元，則同比縮減91.40%。

　　“對(duì)于海航投資而言，保險(xiǎn)牌照是目前稀缺的金融資源，如果上市公司能夠增強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)牌照的話語權(quán)，是可以提高資產(chǎn)的價(jià)值，也改善上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量”，沈萌向藍(lán)鯨保險(xiǎn)分析指出增持華安保險(xiǎn)股權(quán)的長期影響。

　　再來看華安財(cái)險(xiǎn)的業(yè)績情況，近五年來，華安財(cái)險(xiǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入持續(xù)上行，從2015年的87.65億元，逐年增至2019年的145.78億元，2019年同比增速為17.79%；凈利潤方面，2015年至2018年，華安財(cái)險(xiǎn)凈利潤逐年下行，在2015年至2017年分別實(shí)現(xiàn)7.63億、2.92億、0.42億后，2018年凈虧損2.32億，但在2019年扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)1.59億元凈利潤。

　　凈利潤回暖，一方面是基于投資收益的提升，華安財(cái)險(xiǎn)2019年投資收益實(shí)現(xiàn)5.41億元，同比增長102.6%；另一方面則在于成本的控制，2018年華安財(cái)險(xiǎn)主要車險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入103億元，承保虧損6.77億元，2019年車險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入提升至106億元，承保虧損則實(shí)現(xiàn)明顯縮減，達(dá)到3.77億元。

　　此前，華安財(cái)險(xiǎn)曾向藍(lán)鯨保險(xiǎn)表示，正在采取措施突破車險(xiǎn)業(yè)務(wù)桎梏，如在渠道方面與螞蟻車險(xiǎn)分、中保車服進(jìn)行合作；引入精算咨詢公司進(jìn)行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成本的分析與把控，從2019年數(shù)據(jù)來看，已顯成效。

　　而另一方面，華安財(cái)險(xiǎn)則強(qiáng)調(diào)了對(duì)航旅險(xiǎn)業(yè)務(wù)的看中，從此前動(dòng)作來看，包括與烏魯木齊航空有限責(zé)任公司合作、受讓業(yè)務(wù)范圍涉及通用航空運(yùn)營整個(gè)產(chǎn)業(yè)的揚(yáng)子江保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)有限公司55%股權(quán)。華安財(cái)險(xiǎn)曾對(duì)藍(lán)鯨保險(xiǎn)表示，其具備價(jià)格低廉以及一定的航旅業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)與渠道資源。海航系股東，正是華安財(cái)險(xiǎn)強(qiáng)調(diào)的優(yōu)勢之一。

　　只是，近兩年來，海航陷入流動(dòng)性危機(jī)，開啟非主業(yè)資產(chǎn)處置之路，將所持華安財(cái)險(xiǎn)股權(quán)出讓，或也正是處置金融資產(chǎn)的動(dòng)作之一。

　　“此次股權(quán)調(diào)整，或是對(duì)于海航內(nèi)部各企業(yè)之間復(fù)雜關(guān)系的進(jìn)一步梳理，從而為下一階段海航進(jìn)行重大資產(chǎn)處置做準(zhǔn)備，將各個(gè)板塊進(jìn)行業(yè)務(wù)歸總”，沈萌向藍(lán)鯨保險(xiǎn)分析指出，“從海航目前的資金壓力來看，金融板塊可能被剝離，華安財(cái)險(xiǎn)與海航的關(guān)聯(lián)度有所降低，海航投資與航空業(yè)也缺少資本連接，當(dāng)海航資本退出股東之列，華安財(cái)險(xiǎn)可能就會(huì)進(jìn)一步拓展財(cái)險(xiǎn)新業(yè)務(wù)，而非局限于航旅險(xiǎn)”。

　　“航旅險(xiǎn)類產(chǎn)品，具有單價(jià)低、復(fù)購率高的特點(diǎn)，進(jìn)入這一市場的險(xiǎn)企需有戰(zhàn)略定力，明確該類產(chǎn)品短期內(nèi)難以迅速拉升險(xiǎn)企的保費(fèi)規(guī)模和水平”，保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)人士向藍(lán)鯨保險(xiǎn)提醒道。而從華安財(cái)險(xiǎn)目前的主營業(yè)務(wù)來看，航旅險(xiǎn)也暫未顯明顯成績。