海航系保險棋子：求生求變的華安財險

　　文章來源：保財論道

　　如果說渤海人壽是“海航系”一手養(yǎng)大的孩子，那么華安財險或可稱為“繼子”。不過，對于華安財險，海航也沒少花心思，一度兵分兩路謀求大股東地位，但殊途同歸，均遺憾收場。

　　2019年底，海航旗下北部灣航空擬收購華安財險 17.86%股權(quán)的消息，又在業(yè)內(nèi)“火”了一把，但北部灣航空或進行重組，冠上廣西地方國資的名號，數(shù)年謀求，海航對華安財險股權(quán)的動作，終是為他人做嫁衣？

　　反觀華安財險，近年保費增速放緩、打破持續(xù)盈利的節(jié)奏陷入虧損，被海航系、特華系股東的“光環(huán)”，與經(jīng)營層面內(nèi)憂外患的雙重壓力裹挾前行。然而，華安財險也在同步進行調(diào)整，車險“抱團取暖”，嘗試拓展航旅險、健康險等非車險項目，意在求生、求變。

　　No.1 兵分兩路，鎩羽而歸

　　“海航系”與華安財險的淵源頗深，2011年，華安財險引入海航集團旗下兩家公司作為股東，開啟兩者間的故事。

　　此后，海航系一度兵分兩路謀求華安財險的大股東席位，但未能如愿上位。

　　2015年-2016年期間，海航投資(2.340, 0.02, 0.86%)調(diào)整并審議通過非公開發(fā)行預(yù)案，擬向特定投資者募資約52億元，其中，23億元收購華安財險19.64%股權(quán)，包括海航資本持有的12.5%股權(quán)和海航酒店控股持有的7.14%股權(quán)。

　　但數(shù)次延期后，相關(guān)議案遲遲懸而未決。無奈之下，2017年年末，海航投資宣告，撤回定增方案，放棄收購華安財險股權(quán)，但不影響在此期間海航投資以自有資金收購的海航酒店所持的7.14%股權(quán)。

　　另一路，是通過渤海金控。2016年7月，渤海金控公告，擬發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買華安財險第二大股東廣州澤達手中持有的3.1億股股權(quán)，占比14.77%，交易價格為17億元。一年后，方案終止。

　　按照當時的環(huán)境推斷，海航謀求華安財險主導(dǎo)權(quán)失利，主要基于兩方面：一是政策變化，彼時監(jiān)管已在業(yè)內(nèi)對《保險公司股權(quán)管理辦法》征求意見，要求單一股東持股比例不得超過保險公司注冊資本的三分之一，若兩項收購計劃如期推進，海航將合計持有華安財險34.41%股權(quán)，超過上限。二是，海航正逐步暴露利用高桿杠大肆收購資產(chǎn)的弊端，被迫放慢腳步。

　　接連受挫后，截至2019年末，海航對華安財險的持股，停留在19.64%(海航資本、海航投資分別持有12.5%、7.14%)，仍是第二大股東，與第一大股東特華投資20%的股比，僅差不到1個百分點。

　　巧合的是，華安財險現(xiàn)有的11家股東中，5家與渤海人壽重合，譬如廣州澤達、北京國華榮、廣州百澤實業(yè)等企業(yè)，均出現(xiàn)在兩家險企的股東名單中，業(yè)內(nèi)也曾討論，是否與海航之間存在復(fù)雜隱秘的關(guān)系。

　　No.2 二度上位，股權(quán)花落誰家未可知

　　近期，華安財險股權(quán)結(jié)構(gòu)再生變化。2019年12月31日，海航投資披露關(guān)于放棄華安財險部分股權(quán)優(yōu)先購買權(quán)暨關(guān)聯(lián)交易的公告，意向收購方為其控股子公司——北部灣航空。

　　據(jù)悉，海航資本、廣州百澤、北京國華榮、廣州鑫中業(yè)擬分別將持有的華安財險 4.76%、4.23%、7.57%、1.30%股權(quán)，合計占 17.86%，以3.49 元每股的價格轉(zhuǎn)讓給北部灣航空，交易金額約13.09億。北部灣航空成為華安財險第二大單一股東，也是戰(zhàn)略類股東。

　　若此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲批，海航資本、海航投資、北部灣航空將合計持有華安財險32.74%股份，海航集團將成為華安財險控制類股東(持股比例1/3以上，或其表決權(quán)對股東會的決議有重大影響)。

　　放棄優(yōu)先購買權(quán)，也是因海航投資自身資質(zhì)不符合監(jiān)管要求，根據(jù)相應(yīng)辦法，保險公司戰(zhàn)略類股東需具有持續(xù)出資能力，最近三個會計年度持續(xù)盈利，但在2016年，海航投資凈利潤為負。

　　事實上，在航司中，北部灣航空規(guī)模并不算大，2018年營收23.86億，凈利潤506萬；2019年一季度未經(jīng)審計凈利潤928萬，總資產(chǎn)約48億。

　　按照官方說法，華安財險主營業(yè)務(wù)涉及航空業(yè)周邊配套輔產(chǎn)業(yè)，北部灣航空收購股權(quán)，有利于拓展航空輔產(chǎn)業(yè)投資，通過股權(quán)合作強化業(yè)務(wù)合作，實現(xiàn)資源配置，提升風(fēng)險抵御能力并進一步聚焦航空產(chǎn)業(yè)，增強核心競爭力。

　　同時，北部灣航空也在海航輕資產(chǎn)的“瘦身計劃”中。2019年6月，海航控股(1.650, 0.03, 1.85%)與廣西政府簽訂協(xié)議，約定通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資擴股等形式對北部灣航空進行股權(quán)重組，實現(xiàn)廣西政府對北部灣航空的控股，由北投集團持股71.2%，廣西機場集團持股4.8%，海航控股持股24%。

　　這也意味著，北部灣航空擬受讓的華安財險股權(quán)最終歸屬權(quán)，存在極大不確定性。

　　No.3 內(nèi)憂外患，求變謀生

　　拋開股東不提，華安財險又是否為良好的投資標的？

　　以近5年表現(xiàn)來看，華安財險恰處在轉(zhuǎn)型調(diào)整的關(guān)鍵期，保費增速放緩，自2015年開始，凈利潤持續(xù)下滑，2018年轉(zhuǎn)盈為虧，凈虧損2.3億元，打破連續(xù)盈利的節(jié)奏。

　　細究致虧點，其一，車險業(yè)務(wù)承保虧損，2014年至2018年，華安財險車險保費占比保持在80%以上，但承保多有虧損。受商車費改逐步深化，凈費系數(shù)持續(xù)下降等因素影響，車險盈利空間受到進一步壓縮，綜合賠付率持續(xù)攀升，2018年，華安財險車險業(yè)務(wù)出現(xiàn)6.77億元的大幅凈虧損。其二，受資本市場低迷影響，華安財險投資收益率未達預(yù)期，致使經(jīng)營出現(xiàn)虧損。

　　2019年，華安財險經(jīng)營成績略有反彈，實現(xiàn)1.3億元凈利潤，這也得益于持續(xù)調(diào)整。更早前，華安財險等部分中小險企已在嘗試“抱團取暖”，成立中保車服科技服務(wù)股份有限公司，希望通過打造互聯(lián)網(wǎng)車險理賠平臺，解決中小險企普遍存在的專業(yè)服務(wù)技術(shù)力量有限、理賠管控能力不足等問題，意圖在馬太效應(yīng)十分嚴峻的財險行業(yè)撕開突破口。

　　同時，華安財險也在探索開發(fā)新業(yè)務(wù)新渠道，謀求突破車險帶來的經(jīng)營困境，重點發(fā)展方向，就包括與股東海航息息相關(guān)的航旅項目，以及健康險。

　　2019年至今，華安財險數(shù)次公告內(nèi)容均與航旅業(yè)務(wù)有關(guān)，包括與烏魯木齊航空有限責(zé)任公司達成合作，隨后又受讓業(yè)務(wù)范圍涉及通用航空運營產(chǎn)業(yè)的揚子江保險經(jīng)紀有限公司55%股權(quán)，成為該公司第一大股東。又與海南航空開展保險合作，在官網(wǎng)、官微等多個平臺銷售航旅相關(guān)產(chǎn)品，并逐步豐富。

　　“生存就是人窮志短，中小險企考慮的問題角度沒有那么遠，只考慮眼前怎么活下去”，華安財險總裁童清2019年年初的發(fā)言，尖銳又實在的點出中小財險公司的壓力，有經(jīng)營成本高的“內(nèi)憂”，有新車增速放緩、資本市場低迷的“外患”。如今的華安財險，也持續(xù)籠罩在危機感中。

　　結(jié)語

　　折騰數(shù)年，海航對華安財險的執(zhí)著不言而喻。

　　不論是“海航系”還是“特華系”，可以說，華安財險一直在極具“知名度”的股東光環(huán)和生存壓力下前行。

　　車險拖后腿，現(xiàn)有主攻的非車險業(yè)務(wù)，又能否成為華安財險可持續(xù)發(fā)展、平穩(wěn)經(jīng)營的“救命稻草”？答案或仍待揭曉。