美頁巖油企業(yè)Q1加大對油價再跌對沖 或刺激生產(chǎn)擠壓利潤率

　　資料圖片：美國紐約商品期貨交易所內(nèi)的原油期權(quán)交易場景。

　　據(jù)路透社報道，路透對美國頁巖油生產(chǎn)商披露資料的分析顯示，隨著年初油價自13年低位回升，美國頁巖油生產(chǎn)商加大了對油價再度下滑的對沖力度，規(guī)模創(chuàng)至少一年最高水準(zhǔn)。

　　通過對美國前30強(qiáng)頁巖油生產(chǎn)商披露資料的檢視發(fā)現(xiàn)，其中有17家在第一季加大了對沖力度，規(guī)模至少是2015年初以來最大。

　　包括兩家頁巖油巨頭EOG Resources Inc 和Devon Energy Corp 在內(nèi)的數(shù)家企業(yè)，首次對至少未來六個月的收益設(shè)置了力度頗大的保護(hù)措施。

　　對沖生產(chǎn)的規(guī)模越大，往往意味著未來鉆探活動更多，因為對于有相當(dāng)一部分產(chǎn)出已鎖定報價的生產(chǎn)商而言，他們會有足夠的現(xiàn)金流來維系或增加產(chǎn)量。

　　但這次的前景更為復(fù)雜，因為擔(dān)心漲勢敗落，油企將銷售鎖定在比當(dāng)前價格和一些生產(chǎn)商的盈虧平衡點都低出約10美元/桶的價位。

　　對這些生產(chǎn)商而言，要擔(dān)心的是如果隨著開采活動升溫，服務(wù)成本上漲，他們的利潤率將遭到擠壓。

　　還不太清楚這將對生產(chǎn)造成什么影響，但多數(shù)分析師預(yù)計會導(dǎo)致供應(yīng)增加。

　　巴克萊駐紐約能源商品主管Michael Cohen認(rèn)為，對沖可以讓生產(chǎn)商有更好的規(guī)劃，即便鎖定的價格比目前略低于50美元/桶的水平要低。

　　“我認(rèn)為(對沖)可以讓生產(chǎn)商更放心地投入資本支出計劃，”Cohen說，并預(yù)計頁巖油生產(chǎn)將在下半年小幅增加。

　　17家公司為未來產(chǎn)出鎖定價格的數(shù)量接近5，500萬桶，為至少一年來的最高，較第四季時八家公司的對沖倉位多出45%。

　　原油價格在2月觸及13年來低點約每桶26美元后于第一季稍晚回升，漲勢并延續(xù)至第二季，在此同時對沖數(shù)量急增。

　　但油價回升走勢于上月中下旬停滯，因英國脫歐的潛在沖擊存在極大不確定性，且原油價格下滑至每桶50美元下方。

　　**第一季借款**

　　第一季度中，舉Marathon Oil Corp為例，其第二季度平均對沖價格為每桶39.25美元，而當(dāng)時均價為接近每桶46美元。DenburyResources Inc將2017年第一季度美國原油價格鎖定在略高于每桶42美元;相關(guān)期貨合約本周在每桶52美元附近交投。

　　盡管目前看來這些交易存在問題，但分析師指出，三或四個月之前這些交易的確更有意義。

　　RBC Capital Markets駐紐約大宗商品策略主管Michael Tran表示，當(dāng)時市場人士預(yù)期今年平均油價將在每桶40美元或更低。

　　“別忘記這個市場的人氣仍然很脆弱，”他補(bǔ)充說。“一旦市場二次探底，生產(chǎn)商最終就會鎖定住一些東西?！?

　　對一些石油生產(chǎn)商來說，咨詢公司Navigant一位主管Thomas McNulty認(rèn)為，對沖更多是一種需要，而非策略選擇，因為他們需要這樣來獲得銀行貸款。

　　“銀行業(yè)一直在非常努力地與客戶合作，以便維持或擴(kuò)大融資，這就需要生產(chǎn)商進(jìn)行更多的對沖，”McNulty說。他補(bǔ)充說，除了銀行業(yè)要求之外，生產(chǎn)商對于對沖的興趣有限。

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