國際油價經(jīng)過長時間下跌后，于2016年2月11日創(chuàng)出26.03美元/桶的階段性低點，之后在一系列因素刺激下開啟反彈之旅，近一個月反彈幅度約40%。

　　原油大漲的根本原因在于最主要的產(chǎn)油國難以承受長期的低油價。沙特和俄羅斯常年維持1000萬桶/日以上的生產(chǎn)規(guī)模，石油出口構(gòu)成這兩國最主要的外貿(mào)收入和財政收入。但油價從2014年夏天以來幾乎連續(xù)下跌18個月，特別是在2015年10月短暫反彈并觸及50美元之后重新下滑，跌至2016年2月初幾乎再度腰斬。這輪下跌給兩大產(chǎn)油國帶來很大困難，沙特史無前例地發(fā)行了國債以彌補財政收入的銳減；俄羅斯2015年GDP再次陷入萎縮的困境；此外其他中小產(chǎn)油國也面臨困境。在此背景下，2月16日，沙特、俄羅斯、委內(nèi)瑞拉等全球大型產(chǎn)油國達(dá)成有條件協(xié)議，決定將石油產(chǎn)量凍結(jié)在2016年1月水平。凍產(chǎn)協(xié)議剛達(dá)成，就有外媒表示，凍結(jié)石油產(chǎn)量的有條件協(xié)議以最低限度的真實承諾換取了最大限度的輿論效果。事實也是如此，原油過剩局面并未改變，但油價卻一路反彈，至少在技術(shù)上有從熊轉(zhuǎn)牛的跡象。

　　原油反彈的另一個原因在于，沙特和俄羅斯在低油價下拒不減產(chǎn)的策略成功打壓了美國高成本的頁巖油氣生產(chǎn)商，迫使其臨時歇業(yè)。美國油服公司貝克休斯上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，截至3月4日當(dāng)周美國石油活躍鉆井?dāng)?shù)減少8座至392座，連續(xù)第11周減少，降至2009年12月以來最低水平。美國石油活躍鉆井?dāng)?shù)曾于2014年10月觸及1609座的高位，目前已經(jīng)減少近四分之三。美國國內(nèi)油井因為低油價大量關(guān)閉，顯然將增加美國的原油進(jìn)口，大幅延后美國“能源自給”的步伐，有利于石油市場供需平衡。此外，國際能源署（IEA）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家瓦羅上周五表示，石油產(chǎn)業(yè)2015年投資支出減少逾1000億美元，2016年將要到來的新一輪大幅減支料將沖擊生產(chǎn)前景。未來由于石油生產(chǎn)投資跟不上可能導(dǎo)致產(chǎn)量大幅下滑，需求卻可能增長，油價因此反彈。

　　美國勞工部上周五公布的2月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加24.2萬，大超預(yù)期；失業(yè)率持穩(wěn)于4.9%，數(shù)據(jù)進(jìn)一步減輕了市場關(guān)于美國經(jīng)濟(jì)可能陷入衰退的擔(dān)憂。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)明確了經(jīng)濟(jì)增長的現(xiàn)狀和預(yù)期，對原油市場顯然是利好，畢竟穩(wěn)定的石油需求才是未來油價反彈的真正基礎(chǔ)。

　　近期有消息指出，各大產(chǎn)油國將在3月20日再次開會，繼續(xù)討論原油市場穩(wěn)定和油價問題，會議的目標(biāo)是讓油價上漲至每桶50美元。但部分美國國內(nèi)頁巖油氣生產(chǎn)商表示，一旦油價升至40美元/桶上方，就打算重開油井。

　　中投佳創(chuàng)分析師認(rèn)為，油價已進(jìn)入技術(shù)牛市，將繼續(xù)在30美元/桶-40美元/桶區(qū)間內(nèi)長時間震蕩筑底，再次跌破前低的可能性不大。不過，年內(nèi)反彈突破50美元/桶并站穩(wěn)的可能性同樣不大。油價大概率在30美元/桶-50美元/桶之間反復(fù)震蕩，上升的時間段居多，而一個月反彈40%的場面料不會重現(xiàn)，油價受意外事件驅(qū)動突發(fā)漲跌的頻度將變大。　　□中投佳創(chuàng) 周智誠