2015年年初，國際經(jīng)濟組織紛紛下調(diào)全球經(jīng)濟增長預(yù)期，并指出全球經(jīng)濟的幾大問題，包括中國經(jīng)濟增長放緩對大宗商品市場的影響、原油價格大跌給全球經(jīng)濟帶來不確定性、美國的貨幣政策正?；^程將引發(fā)資本逆轉(zhuǎn)等。這些問題在2015年得到了充分體現(xiàn)，也成為大宗商品下跌的主要動力。

　　展望2016年，接受采訪的業(yè)內(nèi)專家認為，這些問題的余波仍在，但影響會遠小于2015年。從美國的貨幣政策來看，美國仍有加息空間，但影響力度已經(jīng)大大放緩，同時美聯(lián)儲的政策也會更加關(guān)注美國和全球經(jīng)濟的現(xiàn)實情況。中國仍在推進改革，在2015年出臺了大量政策，2016年進入全面落實階段，化解過剩產(chǎn)能、降低實體經(jīng)濟企業(yè)成本、化解房地產(chǎn)庫存促進房地產(chǎn)持續(xù)發(fā)展、防范和化解金融風險的四大目標將保證中國結(jié)構(gòu)性改革的順利進行。防患于未然，全球主要國家的積極應(yīng)對正使風險得到釋放。

　　鑒于以上因素，市場人士分析，2016年是破舊立新的起始年，展望未來，大宗商品市場整體看漲的概率高于2015年。

　　？2016年是去產(chǎn)能的一年

　　2016年產(chǎn)能收縮，幾乎是確定的事情。中國經(jīng)濟經(jīng)過多年的高速增長，產(chǎn)能不斷擴張，而需求卻無法和產(chǎn)能同步擴張，反而出現(xiàn)了周期性的、結(jié)構(gòu)性的收縮。

　　銀河期貨認為，2016年注定是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)去杠桿的一年，因為不符合市場需求的產(chǎn)能如果繼續(xù)擠占資源，將更加不利于經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型。2016年的去產(chǎn)能不會是小動作。相關(guān)人士分析，如果說前幾年對產(chǎn)能的處理還處于猶抱琵琶半遮面狀態(tài)的話，那么2016年會是大動作。以往是因為要穩(wěn)增長，保證一定的增速，所以去產(chǎn)能過程較慢，而且從企業(yè)角度來看，由于穩(wěn)增長的效果，還沒有到要停產(chǎn)、甚至破產(chǎn)的境地。但2015年以來，工業(yè)品出廠價格持續(xù)下滑，銀行也持續(xù)收緊對過剩企業(yè)的信貸，這有望倒逼真正的大規(guī)模去產(chǎn)能。

　　2015年12月，幾乎全年慘淡的煤焦鋼迎來了一波反彈走勢。而其背后，正是市場認為去產(chǎn)能將有效展開。在此之前，有色金屬也同樣上演了一波去產(chǎn)能的反彈行情?？梢钥闯?，煤焦鋼、玻璃和化工等品種要驅(qū)熊迎牛，最有力的因素當屬減少供應(yīng)。

　　？“中國制造2025”帶來新機遇

　　《中國制造2025》的發(fā)布，標志著提升制造業(yè)水平成為未來十年的國策。

　　招商期貨認為，從“十三五”規(guī)劃建議來看，針對“智能制造”，未來將會不斷有扶持政策出臺。中國制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，迎來政策黃金期和發(fā)展的關(guān)鍵期。目前制造業(yè)自動化、信息化程度很低，改造的空間很大，即便完成了自動化、信息化，也才實現(xiàn)了工業(yè)3.0；到工業(yè)4.0還要經(jīng)歷數(shù)字化、互聯(lián)化，仍然需要極大的投入。而且智能化領(lǐng)域里部分細分領(lǐng)域已經(jīng)開始釋放業(yè)績，比如機器人等。這是一個持續(xù)的概念，在明年和更后期的未來，這都可能是資本市場的核心主題之一，是階段性托起大宗商品市場的重要力量。

　　“中國制造2025”將給大宗商品市場帶來新機遇。中國有色金屬工業(yè)協(xié)會會長陳全訓(xùn)曾表示，有色金屬行業(yè)要瞄準“低品位”礦山開發(fā)、擴大有色金屬應(yīng)用等技術(shù)需求，持之以恒開展技術(shù)聯(lián)合攻關(guān)。一是依靠創(chuàng)新驅(qū)動，推進數(shù)字礦山、智能工廠建設(shè)，實現(xiàn)生產(chǎn)過程智能化；二是大力開發(fā)智能產(chǎn)品、智能材料，為集成電路、機器人、生物醫(yī)藥等產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供支撐；三是憑借互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，實現(xiàn)跨行業(yè)的融合，特別是與新生產(chǎn)方式、新商業(yè)模式的融合，同產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的耦合，重塑產(chǎn)業(yè)價值鏈體系。

　　“一帶一路”引領(lǐng)發(fā)展

　　“一帶一路”戰(zhàn)略是中長期國家發(fā)展大戰(zhàn)略，對于出口高端設(shè)備、化解產(chǎn)能、發(fā)揮中國的資金優(yōu)勢等具有舉足輕重的作用。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2015年前11個月，我國對外投資合作總體向好，“一帶一路”戰(zhàn)略的引領(lǐng)作用突出。隨著“一帶一路”戰(zhàn)略不斷推進，越來越多的國家與我國加強投資合作的意愿強烈。前11個月，我國企業(yè)共對“一帶一路”沿線的49個國家進行了直接投資，投資額合計140.1億美元，同比增長35.3%。同期，我國企業(yè)在“一帶一路”沿線的60個國家新簽對外承包工程項目合同2998份，新簽合同額716.3億美元，占同期我國對外承包工程新簽合同額的43.9%，同比增長11.2%。

　　生意社總編劉心田分析，從中期來看，“一帶一路”的祭出恰逢其時地承接了中國經(jīng)濟的增速降擋，轉(zhuǎn)速下來了，扭矩增強了；速度下來了，質(zhì)量上去了。亞投行將至少為“一帶一路”創(chuàng)造近萬億元的流動性，而“一帶一路”能夠盤活的國內(nèi)大宗商品過剩產(chǎn)能、能夠拉動的國內(nèi)外消費需求則將是天文數(shù)字。即便做保守的估計，在未來1-2年，相關(guān)經(jīng)濟體能源、礦產(chǎn)、材料類大宗商品需求能有10%-20%的增長，價格能有10%-30%的上漲空間，商品對應(yīng)工業(yè)產(chǎn)值能有10%-40%的增長。無疑，大宗商品將成為“一帶一路”最受益領(lǐng)域之一。

　　他說，從長期（3-10年）來看，通過“一帶一路”打通海上、陸上通道，中國經(jīng)濟將能真正全面融入全球經(jīng)濟版圖，使亞非歐的能源礦產(chǎn)、金融等資源更經(jīng)濟有效的整合，最為關(guān)鍵的是，“一帶一路”把中國這個大市場通過合作與其他國家一道變成更大的市場，從而成為實至名歸的第一大經(jīng)濟體?！耙粠б宦贰币坏┏晒?，中國經(jīng)濟必然執(zhí)全球之牛耳。作為大宗商品最大消費國的中國，正試圖通過“一帶一路”獲得大宗商品更多話語權(quán)甚至定價權(quán)，展望未來，中國必將成為全球大宗商品中心。

　　？油價成關(guān)鍵因素

　　原油價格將是影響美國經(jīng)濟和政策、進而對美元和其他大宗商品的產(chǎn)生影響的重要因素。從2014年下半年開始的國際油價暴跌，顯著拖累了美國通脹率。

　　從2014年7月至2015年6月，紐約原油期貨（WTI）主力合約月均價格從每桶102.17美元下跌至59.88美元，跌幅達43.02%。根據(jù)銀河期貨測算，在這一過程中油價每下跌1%，美國CPI將下降0.047%，可見原油對美國通脹產(chǎn)生的影響巨大。

　　從長期來看，新技術(shù)（頁巖油、油砂等）帶來的產(chǎn)量增加，OPEC和俄羅斯對市場份額的爭奪，美國和伊朗的政治妥協(xié)，全球能源革命導(dǎo)致的需求放緩，都令能源市場產(chǎn)生了拐點式的變化，預(yù)計未來油價仍難有顯著上升，低油價時代將持續(xù)若干年，這將是美國通脹持續(xù)走強的不利因素。而從中短期來看，原油價格的翹尾效應(yīng)消除，令CPI出現(xiàn)顯著上升，2015年11月同比漲幅加快0.3個百分點至0.5%，顯著高于10月份水平；核心CPI僅上升0.1個百分點。招商期貨預(yù)計這種情況將持續(xù)至2016年一季度，二季度CPI在基數(shù)效應(yīng)的作用下將再次回落。對于美聯(lián)儲的政策制定來說，一季度CPI的回升將為上半年升息做鋪墊。而隨后油價和通脹的走勢是否會放緩，將影響后續(xù)加息進程。

　　此外，原油市場將成為商品市場的一個縮影，油價走高令美聯(lián)儲關(guān)注通脹，引發(fā)持續(xù)加息的憂慮，進而抬升美元指數(shù)壓制商品。從這個角度說，美國貨幣政策正?；蟮脑?，商品市場在與美元互動的過程中，將有較大的波動帶來的戰(zhàn)術(shù)性機會。但從長期趨勢上看，全球經(jīng)濟尤其是中國需求放緩，加之美元強勢周期的壓制，商品市場的大趨勢仍是向下。

　　？農(nóng)產(chǎn)品與煤焦鋼或冰火兩重天

　　2016年，農(nóng)產(chǎn)品或率先啟動上漲行情，與之形成鮮明對比的是，煤焦鋼等黑色系品種依然不敢輕言春天。

　　2015年歲末，就在商品多頭對厄爾尼諾漸漸失望之際，另一極端氣候拉尼娜或不期而至。市場人士認為，接踵而至的炒作，使得農(nóng)產(chǎn)品在不斷夯實底部之后，或率先發(fā)動上漲行情。

　　從走勢看，芝加哥期貨交易所的三大農(nóng)產(chǎn)品期貨品種——大豆、玉米和小麥自2014年年中以來走勢趨于平穩(wěn)，與原油、黃金和鐵礦石等工業(yè)品迭創(chuàng)新低走勢形成迥異表現(xiàn)。對此，這些市場人士解釋說，工業(yè)品走勢取決于需求，而農(nóng)產(chǎn)品走勢主要取決于供給，因后者的需求較為穩(wěn)定。中期而言，從厄爾尼諾到拉尼娜，不斷發(fā)酵的供給利空因素或催生農(nóng)產(chǎn)品率先走出熊市。

　　就具體品種而言，不少行業(yè)機構(gòu)認為，白糖和棉花等品種抄底機會最大。銀河期貨指出，經(jīng)過連續(xù)五年供應(yīng)過剩，全球糖市終于在2015/2016榨季首度迎來供需缺口，從主要糖生產(chǎn)國、出口國、消費國的產(chǎn)銷預(yù)期看，整體呈現(xiàn)產(chǎn)量減少、庫存減少、出口增加、消費增加的態(tài)勢。2015/2016年度國際糖價將震蕩筑底，由于歷史庫存仍較高，估計難有明顯大幅上漲，但為2016/2017年上漲創(chuàng)造條件。

　　反觀黑色系品種，2015年需求萎縮與產(chǎn)能過剩依然是其主題。房地產(chǎn)、制造業(yè)、基建投資增速全面萎縮，需求低迷帶動全產(chǎn)業(yè)價格重心下移。行業(yè)只有生態(tài)鏈最頂端的四大礦山能獲得利潤，生態(tài)鏈中下游的非主流礦、國產(chǎn)礦、鋼廠、投機貿(mào)易商幾乎全面虧損。鐵礦產(chǎn)能出清情況好于鋼鐵，高成本礦山大量退出，階段性供給收縮程度超過需求萎縮，低庫存背景下空頭邏輯不能兌現(xiàn)，造成兩次鐵礦價格大幅反彈。產(chǎn)業(yè)利潤再次從鋼廠向礦山轉(zhuǎn)移，鋼廠再次陷入全行業(yè)虧損，粗鋼產(chǎn)量見頂，鋼鐵行業(yè)進入去產(chǎn)能元年。

　　2013年至2105年，黑色產(chǎn)業(yè)價格下跌動力逐步由供給過剩轉(zhuǎn)移到需求萎縮。招商期貨預(yù)計，2016年鐵礦石單邊供給增加5000萬噸（3%），中國鋼鐵需求減少5%。供需失衡將使價格重心繼續(xù)下移。但是行業(yè)接近底部探成本的過程中，缺乏庫存緩沖將使得波動變大，鋼廠、礦山減產(chǎn)將導(dǎo)致階段性供給不足，價格超跌反彈。熊市末期下跌行情不順暢，注意節(jié)奏及倉位管理。(記者 王超)

　　？股指期貨迎來淘金年

　　對于A股市場及股指期貨來說，2015年是一個牛熊轉(zhuǎn)換相當快的一年。為穩(wěn)定市場以及鞏固金融改革創(chuàng)新的成果，管理層出臺了多個維穩(wěn)政策，目前市場已經(jīng)回歸正常。

　　宏觀方面，南華期貨預(yù)計2016年經(jīng)濟增速繼續(xù)放緩，但是企業(yè)盈利有望企穩(wěn)，只是持續(xù)改善的難度比較大，而貨幣政策方面依舊以貨幣寬松為主。2016年推出IPO注冊制是大概率事件，這將增加股票供給量，驚心動魄的瘋牛一去不復(fù)返，只有搖搖晃晃的慢牛。當前無風險利率和市場風險偏好比較低，而未來無風險利率進一步下行的概率較大，當市場風險偏好有所提升時，A股市場有望出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情，所以把握市場節(jié)奏淘金方為上策。

　　當前A股的估值水平已經(jīng)具有一定的資產(chǎn)配置價值，產(chǎn)業(yè)資本已經(jīng)嗅到了這一機會。而且，因融資融券導(dǎo)致市場杠桿過高的風險已經(jīng)得到較好的釋放，目前其額度回歸正常水平，并且管理層監(jiān)控力度明顯加大。

　　展望2016的股指走勢，南華期貨指出，從技術(shù)分析上看，滬深300指數(shù)目前處于反彈行情之中，會在3362-4255點間形成震蕩，一旦4255點突破，則可能將繼續(xù)上漲，在前期高點5280點附近可能再出現(xiàn)大幅調(diào)整，之后將會在4255-5280點間長時間震蕩，以消化股災(zāi)中快速下跌所帶來的長期套牢的籌碼，之后再繼續(xù)漲勢。(記者 王超)

　??？“銅博士”上半年有望反彈

　　由于與經(jīng)濟關(guān)系密切，銅被稱為全世界最好的經(jīng)濟學家。銅價暴漲暴跌往往成為經(jīng)濟周期拐點或者股市拐點到來的標志，國際上常常稱其為“銅博士”。

　　2015年，銅價延續(xù)重心下移態(tài)勢，走勢呈現(xiàn)震蕩下行特點，滬銅全年累計下跌約20%，截至12月31日，滬銅1602合約收報36650元/噸。不過值得注意的是，11月底至12月，由于地緣危機及天災(zāi)等突發(fā)因素擾動市場、投機性空頭獲利了結(jié)意愿增強、有色金屬聯(lián)合減產(chǎn)與收儲預(yù)期層出不窮等因素，銅價出現(xiàn)了一波約10%的超跌反彈。

　　“近期銅價反彈受到宏觀和行業(yè)的雙重推動。從宏觀面來看，11月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟有企穩(wěn)的跡象，市場預(yù)期在持續(xù)的財政及貨幣政策刺激下國內(nèi)經(jīng)濟可能企穩(wěn)；而由于歐洲和日本央行寬松不及預(yù)期，美聯(lián)儲加息靴子落地后美元持續(xù)回落對銅價形成支撐。從行業(yè)面來看，由于銅價持續(xù)下跌，冶煉廠達成減產(chǎn)和商業(yè)收儲協(xié)議，共同推動銅價反彈?！敝屑Z期貨研究院總監(jiān)曾寧表示。

　　有業(yè)內(nèi)人士認為，“銅博士”上半年或?qū)⒂幸徊ㄝ^大幅度反彈，具體力度取決于下游需求和冶煉企業(yè)、礦山的減產(chǎn)和檢修的力度。

　　“銅價在未來幾個月將繼續(xù)震蕩走強?！痹鴮幈硎荆环矫婷涝笖?shù)可能繼續(xù)回落，當前歐洲和日本的貨幣政策寬松力度均不及預(yù)期，而歐洲、日本的經(jīng)濟增長預(yù)期差均好于美國，美元指數(shù)短期內(nèi)沒有動力持續(xù)走強。在美聯(lián)儲下一次加息之前，美元指數(shù)可能持續(xù)調(diào)整。另外一方面是國內(nèi)經(jīng)濟可能短暫企穩(wěn)，即使不明顯走強，在春節(jié)后旺季效應(yīng)的推動下，銅價也可能出現(xiàn)一波反彈行情。但由于市場需求總體疲軟，預(yù)計銅價的反彈將較為震蕩，且幅度不高，反彈后將回歸跌勢。

　　不過，也有業(yè)內(nèi)人士認為，近期的反彈缺乏基本面的支撐，反彈基礎(chǔ)不牢固。2016年能否減產(chǎn)還要看銅冶煉企業(yè)的實際行動。目前冶煉企業(yè)的加工費依然高于冶煉成本，仍處于盈利狀態(tài)的冶煉企業(yè)大幅減產(chǎn)的可能性不大。最重要的是，盡管有高成本礦山出清，但依然有新增產(chǎn)能在擴張。

　　展望2016年，南華期貨金屬分析師方森宇看淡銅市。首先，供應(yīng)端改善有限，秘魯銅產(chǎn)量將會達到250萬噸，增幅超過60%，并且在未來幾年持續(xù)維持增長，精煉銅的成本重心繼續(xù)下行，銅價將會繼續(xù)承壓。其次，消費端也難有起色。中國在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中，將會繼續(xù)放緩對大宗商品的需求，精煉銅的需求端難以得到持續(xù)的提振，特別是當前處于市場的消費淡季，上海市場現(xiàn)貨升貼水一直維持在20元左右的貼水水平，顯示目前現(xiàn)貨市場供需的相應(yīng)低迷。