鎳企聯(lián)合減產(chǎn)有待觀察

　　進(jìn)入11月，鎳價(jià)開(kāi)啟下跌模式，倫鎳自10月底的10045美元/噸，大幅下挫至8145美元/噸，創(chuàng)下2003年以來(lái)的新低，滬鎳也跌至上市以來(lái)的新低63310元/噸。但上周關(guān)于鎳市的傳聞?lì)l現(xiàn)，鎳價(jià)自低點(diǎn)反彈近1200美元/噸，最高達(dá)9330美元/噸，市場(chǎng)驚呼強(qiáng)鎳回歸。但筆者認(rèn)為，基本面仍未好轉(zhuǎn)，后期鎳價(jià)難繼續(xù)走強(qiáng)。

　　傳聞無(wú)實(shí)質(zhì)性影響

　　上周二，市場(chǎng)傳聞稱國(guó)內(nèi)最大的精煉鎳生產(chǎn)企業(yè)金川集團(tuán)給國(guó)務(wù)院和證監(jiān)會(huì)[微博]分別打了報(bào)告，狀告惡意做空勢(shì)力，說(shuō)在鎳上虧損上百億，最近可能召開(kāi)有關(guān)銅和鎳的會(huì)議，后經(jīng)筆者多方證實(shí)，該傳言并不屬實(shí)。

　　上周三，市場(chǎng)傳言稱國(guó)儲(chǔ)再度出手，采購(gòu)90萬(wàn)噸鋁、3萬(wàn)噸精煉鎳、40噸銦和40萬(wàn)噸鋅，提振基本金屬，期鎳?yán)^續(xù)反彈。而實(shí)際情況是有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)建議政府買入，但是否收儲(chǔ)，各種金屬收儲(chǔ)多少，仍是未知數(shù)。筆者認(rèn)為，對(duì)于基本金屬，特別是對(duì)鎳而言，進(jìn)口大量涌入，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至今年10月，進(jìn)口精煉鎳及合金近24萬(wàn)噸，占到國(guó)內(nèi)原生鎳產(chǎn)量的40%，收儲(chǔ)對(duì)其提振效果有限。

　　上周五，由金川牽頭，聯(lián)合國(guó)內(nèi)吉恩、新鑫、青山、德龍、鑫海、新華聯(lián)、寶通8家在上海召開(kāi)限產(chǎn)保價(jià)會(huì)議，與會(huì)企業(yè)一致同意，不參與低價(jià)競(jìng)銷，同時(shí)計(jì)劃減產(chǎn)。2015年12月計(jì)劃減產(chǎn)1.5萬(wàn)噸鎳金屬量，2016年計(jì)劃削減鎳金屬量不少于20%。根據(jù)上海有色網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)原生鎳總產(chǎn)能117.3萬(wàn)噸鎳，而參會(huì)企業(yè)總產(chǎn)能52.4萬(wàn)噸鎳，占據(jù)半壁江山，可以說(shuō)，參與會(huì)議的企業(yè)在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈占據(jù)舉足輕重的地位。但筆者認(rèn)為，聯(lián)合減產(chǎn)實(shí)際效果仍有待觀察。

　　上海金屬網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年國(guó)內(nèi)鎳金屬過(guò)剩量約7.2萬(wàn)噸，會(huì)議計(jì)劃在今年12月減產(chǎn)1.5萬(wàn)噸金屬量，仍無(wú)法改變供應(yīng)過(guò)剩的事實(shí)。而2016年減產(chǎn)金屬量不少于20%，按現(xiàn)有產(chǎn)量計(jì)算，大約減產(chǎn)量在10萬(wàn)金屬噸，考慮到明年的進(jìn)口情況，如果實(shí)現(xiàn)減產(chǎn)，國(guó)內(nèi)將出現(xiàn)短缺，幫助國(guó)內(nèi)快速去庫(kù)存。但筆者認(rèn)為，減產(chǎn)達(dá)成概率較小，因?yàn)閰?huì)企業(yè)多數(shù)成本較低，仍有一定的盈利，企業(yè)沒(méi)有減產(chǎn)動(dòng)力。

　　庫(kù)存轉(zhuǎn)移明顯

　　倫鎳庫(kù)存自2015年6月4日達(dá)到歷史高點(diǎn)47萬(wàn)噸后，逐步回落，最新數(shù)據(jù)顯示，庫(kù)存回落至41萬(wàn)噸左右。而國(guó)內(nèi)庫(kù)存逐步走高，從最初的1萬(wàn)噸逐步上升，最新數(shù)據(jù)顯示，上期所鎳庫(kù)存為3.8712萬(wàn)噸，而保稅庫(kù)鎳庫(kù)存預(yù)計(jì)在7.2萬(wàn)噸附近。近期滬倫鎳比值走高，進(jìn)口鎳大量涌入市場(chǎng)，庫(kù)存轉(zhuǎn)移仍會(huì)繼續(xù)，進(jìn)而壓制國(guó)內(nèi)鎳價(jià)反彈。

　　需求不容樂(lè)觀

　　鎳主要用于生產(chǎn)不銹鋼，據(jù)中國(guó)聯(lián)合鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2015年中國(guó)不銹鋼粗鋼產(chǎn)量約2218萬(wàn)噸，同比增幅僅為0.41%，而2014年產(chǎn)量增幅高達(dá)16%。預(yù)計(jì)2016年產(chǎn)量將出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，至-0.81—1%左右。不銹鋼產(chǎn)量下滑，對(duì)鎳需求的支撐減弱。

　　綜上所述，筆者認(rèn)為，雖然傳言令鎳價(jià)反彈，市場(chǎng)驚呼強(qiáng)鎳回歸，但實(shí)際影響有限。后期價(jià)格仍將回歸基本面事實(shí)，基于國(guó)內(nèi)庫(kù)存逐步增加，下游消費(fèi)不容樂(lè)觀，鎳價(jià)難言好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)短期仍將運(yùn)行于9000美元/噸下方。