編者按：今年是大連商品交易所“國際油脂油料大會”連續(xù)舉辦的第十個年頭，也是國內(nèi)首個相對完整的產(chǎn)業(yè)鏈品種體系——油脂油料品種體系建立完善的十年，為系統(tǒng)、深入地反映油脂油料期貨市場及我國油脂油料產(chǎn)業(yè)在這十年里的發(fā)展變化，從今日起我報將編發(fā)“油脂油料期貨與產(chǎn)業(yè)發(fā)展十年”主題系列報道，以饗讀者。

　　從2006年1月大商所上市豆油期貨，構(gòu)建起大豆及其下游豆粕、豆油這一國內(nèi)期貨市場首個較為完整的產(chǎn)業(yè)鏈品種避險體系，至今迎來第十個年頭；而國內(nèi)外油脂人每年11月份所惦記的、由大商所與大馬交易所每年在中國廣州召開的油脂油料行業(yè)盛會——國際油脂油料大會今年也走進(jìn)第十個年頭。

　　市場人士稱，十年來，大商所油脂油料期貨品種不斷豐富，從最初的大豆、豆粕兩個品種發(fā)展成為包括大豆、豆粕、豆油、棕櫚油等在內(nèi)的相對完善的產(chǎn)業(yè)鏈系列品種板塊，市場規(guī)模不斷壯大，市場結(jié)構(gòu)日趨完善，產(chǎn)業(yè)國際化程度空前提升。而油脂油料產(chǎn)業(yè)大會，也伴隨期貨市場的發(fā)展壯大成為行業(yè)的盛大活動和交流溝通的高端平臺。

　　品種體系逐步完善、揭開油脂油料期貨市場發(fā)展新篇章

　　作為最為完善的期貨品種鏈條之一，油脂油料品種體系是目前國內(nèi)期貨市場上一道靚麗的風(fēng)景線。

　　大商所數(shù)據(jù)顯示，今年1至10月，黃大豆1號、黃大豆2號、豆粕、豆油、棕櫚油5個品種共計成交4.21億手，占大商所交易總量的近5成，占全國51個期貨品種成交總量的14.43%。

　　2006年之前，油脂油料品種中，大商所僅有大豆（黃大豆一號、黃大豆二號）、豆粕期貨品種。經(jīng)過2004年大豆價格短期狂跌30%多的“大豆地震”，國內(nèi)油脂油料企業(yè)開始深度介入大豆、豆粕期貨避險。然而，原有的大豆、豆粕品種并不能完全覆蓋企業(yè)現(xiàn)貨風(fēng)險，企業(yè)期待上市豆油期貨、完全管理企業(yè)上下游經(jīng)營風(fēng)險；同時，棕櫚油作為全進(jìn)口品種，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險也較大，企業(yè)同樣渴望（在90年代被暫停上市交易的）這一品種能上市交易。

　　2006年1月，經(jīng)過大商所開發(fā)推動，豆油期貨在大商所上市交易，構(gòu)建了大豆產(chǎn)業(yè)較為完整的期貨避險體系和價格形成體系，使大豆壓榨產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)有了穩(wěn)定的、全封閉的避險產(chǎn)品鏈。這也是國內(nèi)期貨市場首個產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品體系。

　　2007年10月29日，我國第一個純進(jìn)口品種棕櫚油期貨在大商所鳴鑼開盤，我國油脂油料期貨品種體系進(jìn)一步完善，并進(jìn)一步發(fā)展壯大，使其成為具有國際競爭力的品種系列。

　　數(shù)據(jù)顯示，2005年，大商所油脂油料期貨成交量0.77億手（單邊，下同），成交額2.1萬億元，日均持倉31.21萬手，占大商所市場比重分別為77.78%、88.61%和72.65%。

　　至2014年，大商所油脂油料成交量3.76億手，成交額16.5萬億元，日均持倉272.03萬手，分別約是2005年的5倍、8倍和9倍，年均增長率分別達(dá)19.22%、25.77%和27.37%。特別是豆粕期貨，作為國內(nèi)大豆產(chǎn)業(yè)企業(yè)套期保值操作主要品種，2012年以來年累計交易量一直位居全國商品期貨市場的前三位。

　　在品種體系創(chuàng)新完善的同時，交易所根據(jù)市場需求不斷完善著油脂油料品種的交易機制。2008年4月，大商所首次推出豆油、棕櫚油間跨品種套利交易指令，這在國內(nèi)期市屬于首個，為油脂油料系列品種套保套利交易者提供了便利。2014年7月以來，交易所先后推出棕櫚油、豆粕、豆油等品種夜盤交易，為緩解價格隔夜跳空風(fēng)險起到突出作用。

　　期貨助推產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大

　　在油脂油料產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷程中，油脂油料產(chǎn)業(yè)規(guī)模擴張與期貨市場發(fā)展壯大同步進(jìn)行。

　　數(shù)據(jù)顯示，2006年，國內(nèi)大豆壓榨產(chǎn)能不到5000萬噸，截至目前產(chǎn)能已經(jīng)近1億4000萬噸，現(xiàn)在每年我國加工大豆7000萬—8000萬噸。2005年，國內(nèi)飼料產(chǎn)量1億噸左右，飼料企業(yè)1600余家，而今年我國飼料產(chǎn)量已經(jīng)攀升至2億噸，飼料企業(yè)變成9000家，并形成一批具有市場競爭力的龍頭企業(yè)。

　　《2014年中國大豆壓榨報告及2015年展望》報告指出，中國大豆加工產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷經(jīng)了三個階段。第一個階段是油廠發(fā)展的初始階段，市場運作屬于粗獷式，無風(fēng)險管理意識。在2004年CBOT大豆價格從10美元/蒲式耳跌至5美元/蒲式耳的時候至2012年，國內(nèi)油廠開始進(jìn)入第二個階段，隨著外資企業(yè)進(jìn)入，金融危機影響，國內(nèi)大型國有企業(yè)和部分民營企業(yè)風(fēng)險管理能力提升，對期貨市場認(rèn)識出現(xiàn)質(zhì)變，開始主動尋求期市大豆、豆粕等品種利用之路。2012年后進(jìn)入第三個階段，此時簡單的套期保值已經(jīng)不能滿足企業(yè)需求，內(nèi)外盤價差、外匯變化、宏觀經(jīng)濟情況以及市場價格的漲跌幅度、速度都成為企業(yè)市場參與交易的策略因素，國內(nèi)大豆壓榨行業(yè)對期貨市場的使用開始進(jìn)入精細(xì)化操作階段。

　　原東凌糧油股份有限公司副總經(jīng)理徐建飛曾表示，2004年，“大豆地震”中我國油脂油料行業(yè)經(jīng)歷過一次危機，企業(yè)雖然有了風(fēng)險意識，但當(dāng)時缺錢又缺“腿”，期貨市場上當(dāng)時僅有豆粕期貨這一條腿。2008年金融危機后，利用期貨市場進(jìn)行風(fēng)險管理的外企、央企等主導(dǎo)了市場，套保理念開始在油脂油料企業(yè)中深植。

　　值得一提的是，近年來，伴隨著企業(yè)對期貨工具的運用逐漸嫻熟，市場出現(xiàn)了一些基差交易等新的期現(xiàn)結(jié)合模式，為企業(yè)提供了更加完善的避險方案。

　　油脂油料產(chǎn)業(yè)在期現(xiàn)貨、國內(nèi)外的互動中也不斷國際化。2001年，中國加入世貿(mào)，大豆品種便以無配額管理和3%的低關(guān)稅農(nóng)產(chǎn)品成為與國際市場對接的品種，國內(nèi)外期貨市場互動性大大增強。隨著進(jìn)口大豆逐漸成為國內(nèi)壓榨企業(yè)的主要原料供應(yīng)，企業(yè)對國際期市參與程度也開始加深，并反過來深刻影響大豆產(chǎn)業(yè)和國內(nèi)現(xiàn)貨市場，也由此使國內(nèi)企業(yè)在經(jīng)營理念和模式上逐步實現(xiàn)與國際市場的對接。

　　市場化和國際化將推動油脂油料期市發(fā)展步入新境界

　　當(dāng)前，油脂油料期貨市場正面臨兩大新的發(fā)展機遇。一是，大豆直補使大豆市場在市場化程度上進(jìn)一步加深，發(fā)展市場機制作用成為新形勢下的要求；二是，“一帶一路”戰(zhàn)略推進(jìn)和國內(nèi)期貨市場國際化提上日程將進(jìn)一步推動油脂油料市場的國際化水平。

　　據(jù)普天投資提供的數(shù)據(jù)顯示，2008年之前，大豆一直是國內(nèi)期貨市場最活躍的品種之一。2001年，大豆期貨的交易量和交易額在全國期貨市場占比曾高達(dá)75%和63%。2008年臨儲政策的出臺，雖然在短期穩(wěn)定大豆種植面積和價格，但這也使大部分國產(chǎn)大豆被束之“國庫”，不僅限制了大豆價格波動幅度，也使得國產(chǎn)大豆價格與國際市場價格脫軌，大豆期貨交易日漸萎縮。

　　直到2014年，大豆直補試點政策出臺，中央1號文件要求，我國正式啟動?xùn)|北和內(nèi)蒙古大豆目標(biāo)價格改革試點。實行大豆目標(biāo)價格政策后，取消臨時收儲政策，生產(chǎn)者按市場價格出售大豆。當(dāng)市場價格低于目標(biāo)價格時，國家根據(jù)目標(biāo)價格與市場價格的差價和種植面積、產(chǎn)量或銷售量等因素，對試點地區(qū)生產(chǎn)者給予補貼；當(dāng)市場價格高于目標(biāo)價格時，國家不發(fā)放補貼。直補政策出臺后，豆一合約活躍度顯著放大。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著現(xiàn)貨市場的價格變化脫離之前的收儲托市保護(hù)，市場能更有序反映供應(yīng)與需求的不同周期變化，大豆期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)和避險中心功能將得到提升。

　　融入“一帶一路”、推動國際化是內(nèi)地期貨市場當(dāng)前和今后一個時期的戰(zhàn)略方向。而國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨對東南亞的出口貿(mào)易、棕櫚油品種分布均使國內(nèi)油脂油料與 “一帶一路”戰(zhàn)略息息相關(guān)。

　　例如棕櫚油品種，一個純進(jìn)口的品種，基于我國棕櫚油進(jìn)口大國的地位，國內(nèi)棕櫚油期貨交易活躍，2014年成交量是馬來西亞棕櫚油期貨的近8倍；而位于“一帶一路”上的馬來西亞作為棕櫚油主要出口國也開展有相應(yīng)的毛棕油衍生產(chǎn)品，這為雙方深化業(yè)務(wù)合作、使經(jīng)營企業(yè)跨市場進(jìn)行風(fēng)險管理成為可能，而市場的活躍和參與者的國際化特征使這一品種具備開展國際化試點、服務(wù)“一帶一路”沿線國家相關(guān)產(chǎn)業(yè)企業(yè)的條件?！耙粠б宦贰毖鼐€國家相關(guān)投資者對棕櫚油也表現(xiàn)出了強烈的參與意愿。

　　與此同時，在市場發(fā)展進(jìn)程中，工具的完善也將為油脂油料期貨品種體系的完善發(fā)展帶來新的契機，積極籌備的豆粕期權(quán)正成為產(chǎn)業(yè)企業(yè)風(fēng)險管理的新期盼。