14日，國債期貨沖高回落，盤中一度泛綠，尾盤頑強翻紅，主力合約再創(chuàng)歷史新高。與此同時，投資者參與期債市場熱情繼續(xù)高漲，十年期國債期貨成交量一舉增至2.07萬手，創(chuàng)歷史紀錄，五年期國債期貨亦以4.18萬手的成交量創(chuàng)歷史第二高位。

　　市場人士指出，當前內外需雙雙陷入疲態(tài)，通縮風險仍然主導債市舞臺，降息降準預期再度升溫，整體來看經(jīng)濟基本面和資金環(huán)境皆有利于債市，但長利率債收益率也已經(jīng)快速下行較低水平，后續(xù)下行速度或放緩。從市場本身來看，在連續(xù)上漲11個交易日后，期債繼續(xù)上漲稍顯乏力，短期市場可能有獲利了結壓力，建議投資者等市場整固后再介入。

　　漲勢乏力 成交量猛增

　　經(jīng)歷連續(xù)十個交易日的上漲后，昨日期債沖高回落，漲勢稍顯乏力，尾盤震蕩加劇，最終五年期與十年期主力合約分別勉強收漲0.02%、0.14%，盤中最高分別觸及100.565元、99.245元，雙雙再創(chuàng)歷史新高。以5年期主力合約TF1512為例，13日早盤TF1512高開高走，不到10：20即觸及全天最高點100.565元，此后卻迅速回落，午后一度轉綠，日內最低探至99.965元。

　　市場交投活躍度進一步提升，昨日五年期國債期貨和十年期國債期貨成交量分創(chuàng)歷史第二高和最高紀錄，總體持倉水平則略有下降。數(shù)據(jù)顯示，14日五年期期債各合約共成交約4.18萬手，是前一交易日的近兩倍，為歷史第二高位，其中主力合約成交量高達4.06萬手，日增逾1.8萬手。十年期國債期貨共成交2.07萬手，較前一日顯著增加近1.2萬手，創(chuàng)歷史最高紀錄，其中主力合約T1512成交1.91萬手，持倉再增306手至1.55萬手，較TF1512的持倉量僅少1169手。

　　現(xiàn)券市場上，因9月CPI表現(xiàn)不及預期，PPI連續(xù)43個月為負，通縮風險再度凸顯，降息降準預期刺激長端利率再度下行，昨日新發(fā)的10年期國債中標利率為2.99%，為2008年12月以來首次跌破3%。二級市場上，10年期國債收益率一度下跌10個基點，接近10年的“15附息國債16”最終成交下行2BP至3.07%。

　　獲利了結壓力漸增

　　從近日的盤面表現(xiàn)來看，在連續(xù)上漲多日后，債市繼續(xù)上沖動力有所衰竭。12日和13日期債早盤均以盤整為主，13日期債早盤沖高回落和尾盤震蕩加劇，無不反映出市場分歧加大，獲利回吐的壓力有所增強。盡管未來利率仍有進一步下降空間，但期債投資者應注意高位調整風險。

　　目前從基本面和資金環(huán)境方面來說，都有利于債市。一方面，經(jīng)濟疲弱，通縮風險上升，也意味著寬松空間打開，降息降準可期。另一方面，人民幣匯率企穩(wěn)，資本外流得到抑制，也有助于維持資金面的平穩(wěn)。

　　中金公司指出，短期來看，房地產(chǎn)投資繼續(xù)疲軟，內需不足背景下通脹將保持弱勢。后期需要關注企業(yè)和政府部門將壓力轉移回到居民部門，導致失業(yè)上升，收入下滑，消費放緩和物價通縮的風險。引導實際利率下降刺激經(jīng)濟信心回升才是正道。盡管近期利率下行較快，但通脹也有回落，未來利率仍有進一步下降空間。

　　光大證券同時指出，長期利率債收益率已經(jīng)快速下行較低水平，逼近2008年低點，而目前的環(huán)境相比2008年并未有顯著的利好，利率債仍在比較安全有力的階段中，仍有空間，但后續(xù)的下行速度或放緩。