近期國(guó)際油價(jià)整體呈現(xiàn)低位振蕩走勢(shì)，現(xiàn)貨市場(chǎng)仍是供給過剩，OPEC維持高產(chǎn)、美國(guó)消費(fèi)旺季結(jié)束均令油價(jià)承壓。但值得關(guān)注的是，美國(guó)原油產(chǎn)量在今年6月出現(xiàn)拐點(diǎn)，在近4個(gè)月時(shí)間里日均產(chǎn)量下降50萬桶，同時(shí)基金看空情緒較前期也出現(xiàn)緩和，凈多頭持倉(cāng)連續(xù)4周增加。雖然近期市場(chǎng)出現(xiàn)些許利好，但市場(chǎng)供需矛盾短時(shí)間內(nèi)難有較大改觀，在此背景下，油價(jià)整體將延續(xù)低位運(yùn)行。

　　OPEC仍維持高產(chǎn)

　　今年以來，以沙特、伊拉克為代表的OPEC成員國(guó)積極增加原油產(chǎn)量，8月OPEC原油產(chǎn)量日均3154萬桶，較7月有所回落，但仍位于近3年來的最高水平。沙特、伊朗等產(chǎn)油大國(guó)原油產(chǎn)量維持穩(wěn)定，伊拉克原油產(chǎn)量出現(xiàn)大幅下降，主要由于部分輸油管道暫停輸送。OPEC作為石油輸出國(guó)組織，有穩(wěn)定石油市場(chǎng)的職責(zé)，然而油價(jià)在1年多的時(shí)間里從每桶100多美元跌至不到40美元，OPEC無任何減產(chǎn)計(jì)劃仍在積極增產(chǎn)，一方面為搶占被美國(guó)頁(yè)巖油擠壓的市場(chǎng)份額，另一方面OPEC有較低的產(chǎn)油成本作為基礎(chǔ)。據(jù)悉，沙特的原油生產(chǎn)成本在10美元/桶左右，俄羅斯的成本更低，而美國(guó)頁(yè)巖油的生產(chǎn)成本相對(duì)較高，各頁(yè)巖油產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)成本大概在30—70美元/桶之間，雖然隨著油價(jià)的下跌，一些高成本的油井已被迫停產(chǎn)，且運(yùn)行的油井不斷通過技術(shù)革新降低生產(chǎn)成本以適應(yīng)低油價(jià)，但大多數(shù)頁(yè)巖油產(chǎn)區(qū)難以承受低油價(jià)之痛，遠(yuǎn)不及OPEC產(chǎn)油國(guó)對(duì)低油價(jià)的承受能力。然而，當(dāng)油價(jià)越來越逼近產(chǎn)油國(guó)的成本線時(shí)，減產(chǎn)的呼聲也會(huì)越來越高。

　　美油產(chǎn)量大幅下降

　　今年以來，隨著油價(jià)持續(xù)下跌，成本相對(duì)較高的美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量出現(xiàn)下滑，根據(jù)美國(guó)能源署的數(shù)據(jù)，美國(guó)7大主要頁(yè)巖油產(chǎn)區(qū)在近幾個(gè)月均出現(xiàn)不同程度的產(chǎn)量下降。與此同時(shí)，美國(guó)原油產(chǎn)量也在今年6月達(dá)到日均960萬桶的峰值水平后出現(xiàn)大幅度下降，截至9月11日當(dāng)周，美國(guó)原油產(chǎn)量降至日均911.7萬桶，創(chuàng)近9個(gè)月以來新低。而另一項(xiàng)數(shù)據(jù)也在印證美國(guó)原油產(chǎn)量的下降，即美國(guó)在線石油鉆井?dāng)?shù)量在9月18日當(dāng)周已降至644座，較去年10月的峰值水平已下降50%以上。根據(jù)國(guó)際機(jī)構(gòu)的預(yù)估，在未來很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)美國(guó)原油產(chǎn)量都將保持下滑態(tài)勢(shì)，直到明年年底才能恢復(fù)增長(zhǎng)。

　　美國(guó)傳統(tǒng)消費(fèi)旺季結(jié)束

　　進(jìn)入9月，美國(guó)夏季傳統(tǒng)消費(fèi)旺季結(jié)束，汽油消費(fèi)量隨著駕車出行量的下降而減少，煉廠也將進(jìn)入集中檢修期，煉廠開工率將出現(xiàn)下降，原油加工量也將減少。同時(shí)，美國(guó)原油庫(kù)存將出現(xiàn)季節(jié)性增長(zhǎng)，雖然近期公布的美國(guó)原油庫(kù)存有所下降，但往年這一時(shí)期美國(guó)原油庫(kù)存都會(huì)增長(zhǎng)，而在市場(chǎng)整體供給充裕以及需求相對(duì)不足的背景下，未來市場(chǎng)過剩壓力或?qū)⑦M(jìn)一步加大。

　　美國(guó)商品期貨管理委員會(huì)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至9月15日當(dāng)周，基金在WTI原油期貨中上的總持倉(cāng)量為1702949手，連續(xù)4周在增長(zhǎng)，同時(shí)凈多頭持倉(cāng)量為239386手，同樣連續(xù)4周增加，一改此前連續(xù)下降的趨勢(shì)，而多頭持倉(cāng)和空頭持倉(cāng)也分別呈現(xiàn)增長(zhǎng)和下降的趨勢(shì)。目前基金整體的做空氛圍較前期有所減弱，多空倉(cāng)位出現(xiàn)調(diào)整，空頭倉(cāng)位有所減少而多頭倉(cāng)位有所增加，但調(diào)整的幅度并不大。

　　(作者單位：方正中期期貨)