7月油價(jià)走出了一波較為順暢的下跌行情，8月油市基本面弱勢(shì)仍是主基調(diào)。油價(jià)接連跌破今年上半年42美元/桶的低位以及40美元/桶的心理關(guān)口，往下能夠在哪個(gè)位置得到支撐成為新的焦點(diǎn)。

　　從上半年油價(jià)走勢(shì)看，用美國(guó)頁(yè)巖油的成本支撐邏輯判斷油價(jià)的波動(dòng)區(qū)間還是成立的。但今年以來(lái)，美國(guó)油企通過(guò)削減非核心區(qū)域的鉆機(jī)數(shù)量等方式提高鉆井及采油效率，成本有效降低。因此油價(jià)跌破前期低點(diǎn)。若繼續(xù)以頁(yè)巖油成本作為本次油價(jià)下跌的支撐點(diǎn)位的話，從美國(guó)上市的主要頁(yè)巖油開(kāi)采企業(yè)公布的二季度財(cái)報(bào)的數(shù)據(jù)計(jì)算，油企二季度產(chǎn)油平均成本較去年四季度的回落幅度大約在3美元/桶，按照這個(gè)降幅，對(duì)應(yīng)上半年油價(jià)形成的42美元/桶的支撐位置，WTI近月合約底部在38-40美元/桶一線較合理。

　　近期行情來(lái)看，美原油在上周一創(chuàng)下了37.75美元的年內(nèi)低點(diǎn)，創(chuàng)6年半來(lái)最低水平。但隨后油價(jià)基本上穩(wěn)在38美元/桶上方，下跌動(dòng)力并不大。

　　基本面來(lái)看，美國(guó)季節(jié)性消費(fèi)見(jiàn)頂回落預(yù)期仍對(duì)市場(chǎng)形成壓制，通常美國(guó)汽車出行旺季以9月初的勞工日為標(biāo)志結(jié)束。周三美國(guó)能源信息署EIA公布的數(shù)據(jù)顯示，汽油庫(kù)存已經(jīng)從前一周的年度低位回升，且還是在煉廠產(chǎn)能利用率持續(xù)回落前提下發(fā)生的，因此美國(guó)汽油需求開(kāi)始見(jiàn)頂。但淡季的消費(fèi)并不令人悲觀。上半年，即使車輛出行最不積極的一季度，美國(guó)整體車輛行駛公里數(shù)同比增速也是近幾年最高水平，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)及低油價(jià)的刺激下，預(yù)計(jì)美國(guó)車輛出行在下半年的淡季仍較積極。

　　最大的不確定性因素仍在供給方面。自從OPEC在去年11月會(huì)議上決定放棄限產(chǎn)保價(jià)政策后，油價(jià)運(yùn)行區(qū)間快速下移，油市供需平衡的調(diào)節(jié)方落到了成本相對(duì)較高、生產(chǎn)靈活性較強(qiáng)的美國(guó)頁(yè)巖油上。油價(jià)能否企穩(wěn)回升的關(guān)注點(diǎn)也是在美國(guó)頁(yè)巖油能否有效減產(chǎn)。

　　從EIA周度數(shù)據(jù)來(lái)看，7月以來(lái)，美國(guó)原油產(chǎn)量的確有見(jiàn)頂回落跡象，但市場(chǎng)對(duì)該數(shù)據(jù)的真實(shí)性持謹(jǐn)慎態(tài)度。且最近兩個(gè)月正值加拿大原油產(chǎn)量自油田季節(jié)性檢修恢復(fù)的時(shí)期，出口美國(guó)的增量較大，因此產(chǎn)量變動(dòng)也無(wú)法直接體現(xiàn)到庫(kù)存變動(dòng)上。此外，油田服務(wù)公司Baker Hughes公布的每周鉆機(jī)數(shù)量顯示，美國(guó)近三個(gè)月油井鉆機(jī)數(shù)量出現(xiàn)企穩(wěn)回升現(xiàn)象，也令市場(chǎng)對(duì)美國(guó)原油產(chǎn)量能否持續(xù)下降產(chǎn)生擔(dān)憂。

　　后期來(lái)看，在美國(guó)需求自季節(jié)性高峰回落的預(yù)期下，基本面不是十分樂(lè)觀。目前需要關(guān)注美國(guó)方面減產(chǎn)的情況，當(dāng)前油價(jià)下方仍看好38-40美元/桶一線的頁(yè)巖油成本支撐，若宏觀因素以及美國(guó)減產(chǎn)數(shù)據(jù)配合，方可開(kāi)始持續(xù)反彈，近期預(yù)計(jì)仍以震蕩為主。