“大宗商品市場(chǎng)要擺脫熊市進(jìn)入新一輪上漲周期還需時(shí)日。”方正中期期貨研究院院長(zhǎng)王駿在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，下半年國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)將呈現(xiàn)“農(nóng)強(qiáng)工弱、有色金屬強(qiáng)能源化工弱、飼料強(qiáng)建材弱”的特點(diǎn)，下半年大部分品種將展開(kāi)一輪大幅反彈行情，部分品種則將繼續(xù)尋底筑底。

　　中國(guó)證券報(bào)：結(jié)合國(guó)內(nèi)外宏觀背景來(lái)看，大宗商品熊市拐點(diǎn)何時(shí)可見(jiàn)？

　　王駿：根據(jù)目前全球經(jīng)濟(jì)整體狀況，新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)處在近10年低位，唯有中印兩國(guó)經(jīng)濟(jì)保持增長(zhǎng)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)分化，美國(guó)一馬當(dāng)先、歐洲增長(zhǎng)緩慢、日本經(jīng)濟(jì)反復(fù)無(wú)常?？傮w上，大宗商品市場(chǎng)要擺脫熊市進(jìn)入新一輪的上漲周期還需時(shí)日，要同時(shí)具備以下五個(gè)方面的條件。

　　一是美加息后美元升值周期結(jié)束。美元指數(shù)將在美國(guó)加息1-2次后逐步回落，對(duì)于美國(guó)加息預(yù)期的靴子也將落下，歐洲、中國(guó)和日本的貨幣寬松政將為大宗商品市場(chǎng)反彈奠定貨幣基礎(chǔ)。當(dāng)美元指數(shù)上升態(tài)勢(shì)結(jié)束時(shí)，大宗商品市場(chǎng)見(jiàn)底將可期。

　　二是主要商品出現(xiàn)供需平衡或供不應(yīng)求。大宗商品市場(chǎng)中的原油、煤炭、鐵礦石、鋼鐵、玻璃、焦炭、甲醇、化纖、棉花、玉米、大豆、豆粕、植物油、小麥等品種均供大于求，目前大宗商品價(jià)格均處在底部區(qū)域。當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、國(guó)際貿(mào)易需求等帶動(dòng)大宗商品需求回升，特別是全球制造業(yè)整體復(fù)蘇將會(huì)真正拉動(dòng)商品的實(shí)際消費(fèi)需求，進(jìn)而結(jié)束大宗商品市場(chǎng)的供大于求狀況，即進(jìn)入供需平衡或供不應(yīng)求的局面來(lái)拉動(dòng)大宗商品價(jià)格上漲。

　　三是海運(yùn)費(fèi)大舉上升，國(guó)際貿(mào)易活躍。當(dāng)國(guó)際海運(yùn)費(fèi)上升至正常水平，國(guó)際貿(mào)易日益活躍、國(guó)際大宗商品需求回升、船廠訂單大增、海洋運(yùn)輸量上漲將預(yù)示著全球大宗商品貿(mào)易回歸常態(tài)化，也將促使大宗商品市場(chǎng)回暖，大宗商品的價(jià)格將見(jiàn)底。

　　四是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)加速。經(jīng)濟(jì)處在復(fù)蘇或繁榮期，大宗商品價(jià)格是上漲或處在牛市中，而經(jīng)濟(jì)在衰退或蕭條期，大宗商品市場(chǎng)的熊市特征將十分明顯。全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)及持續(xù)加速將是大宗商品熊市拐點(diǎn)的又一個(gè)重要信號(hào)。

　　五是大宗商品金融屬性重新加強(qiáng)。隨著國(guó)內(nèi)外大宗商品融資需求近三年大幅萎縮，國(guó)際上一些大投行甚至出售大宗商品業(yè)務(wù)或取消自身的國(guó)際大宗商品業(yè)務(wù)，主要大宗商品融資貿(mào)易需求急劇下降。在全球大宗商品市場(chǎng)供需平衡或供不應(yīng)求、國(guó)際海運(yùn)費(fèi)持續(xù)回升和全球經(jīng)濟(jì)重回常態(tài)后，大宗商品金融屬性將重新強(qiáng)化，金融資本將重新介入到大宗商品的日常融資貿(mào)易中來(lái)，金融機(jī)構(gòu)對(duì)眾多貿(mào)易公司的授信將回到正常狀態(tài)和常規(guī)額度。

　　中國(guó)證券報(bào)：大宗商品市場(chǎng)下半年將出現(xiàn)哪些投資機(jī)會(huì)？有何投資策略？

　　王駿：下半年大宗商品市場(chǎng)在美國(guó)加息前后將有一輪較好的投資機(jī)會(huì)。加息前，美元指數(shù)大幅拉升，做空工業(yè)品機(jī)會(huì)較好；在美元指數(shù)回落后，做多農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)品的機(jī)會(huì)難得。建議對(duì)于第三季度跌幅不大的工業(yè)品或農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)行沽空操作為主，而在加息后美元指數(shù)回落中，投資者加大對(duì)跌幅較大的品種做多操作。

　　具體來(lái)看，貴金屬方面，下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)繼續(xù)復(fù)蘇，9月美聯(lián)儲(chǔ)加息概率雖然有所下降，但加息預(yù)期仍在，歐洲方面由于希臘債務(wù)危機(jī)造成的避險(xiǎn)購(gòu)買(mǎi)也會(huì)因談判出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)而下降，總體來(lái)看金銀長(zhǎng)期偏空思路不變；原油方面，在全球經(jīng)濟(jì)狀況不佳導(dǎo)致原油需求疲軟以及為爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額各國(guó)積極增產(chǎn)導(dǎo)致市場(chǎng)整體供應(yīng)過(guò)剩的大背景下，下半年國(guó)際油價(jià)將維持低位運(yùn)行，但運(yùn)行重心將高于上半年，WTI原油運(yùn)行區(qū)間預(yù)計(jì)在50-70美元/桶之間，Brent原油的運(yùn)行預(yù)期預(yù)計(jì)在55-75美元/桶之間；銅方面，今年年內(nèi)銅價(jià)將再次測(cè)試1月份的低點(diǎn)，下半年整體呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢(shì)，整體運(yùn)行區(qū)間在36000-46000元/噸，投資者進(jìn)行波段性的多空輪換操作為宜；螺紋鋼方面，預(yù)計(jì)螺紋鋼期貨總體保持下行態(tài)勢(shì)，投資者仍以沽空為主，只有當(dāng)國(guó)內(nèi)大規(guī)模投資計(jì)劃和亞投行項(xiàng)目開(kāi)始啟動(dòng)，可考慮逢低做多操作。