近日，浙江敦和投資有限公司宏觀策略總監(jiān)徐小慶在“2015海航期貨產(chǎn)業(yè)論壇暨首屆華北能源化工投資峰會”上表示，現(xiàn)在言大宗商品價(jià)格已形成大底尚早。

　　徐小慶表示，短期來看，美元指數(shù)走弱，中國“放水”預(yù)期較強(qiáng)，商品價(jià)格總體存在反彈欲望。國內(nèi)化工品中，銅期貨率先反彈后，近日鐵礦石期貨也出現(xiàn)兩日漲停?，F(xiàn)在商品做多情緒在累積，這與預(yù)期存在一定關(guān)系。但從基本面角度看，僅靠市場預(yù)期還不夠，若商品基本面未能出現(xiàn)改善，期價(jià)還將會繼續(xù)下跌。

　　他說，從宏觀面來看，二季度經(jīng)濟(jì)還未能企穩(wěn)，可能比一季度還要差。其中一個(gè)重要原因是，原來的利率水平在一季度還處于高位沒有下來。一般而言，商品價(jià)格需看到工業(yè)增速和投資等反映現(xiàn)實(shí)的指標(biāo)開始回升后才能形成持續(xù)反彈。而工業(yè)增速和投資增速回升的一個(gè)前提是企業(yè)存款增速企穩(wěn)回升，企業(yè)存款回升的前提是短端利率的回落。而利率水平下滑對實(shí)體經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)有一定滯后性，時(shí)間至少為1-2個(gè)季度。如果后期利率水平下來后，要看到企業(yè)存款改善，市場流動性上升，工業(yè)品價(jià)格才會出現(xiàn)反彈。比如在2012年，利率下降企業(yè)存款回升后，商品價(jià)格才出現(xiàn)反彈。從這個(gè)順序來看，現(xiàn)在談商品形成大底還有點(diǎn)早，可能要到下半年。

　　此外，隨著旺季進(jìn)入尾聲，終端需求疲弱跡象越來越明顯。盡管房地產(chǎn)銷售有所回暖，但難以傳導(dǎo)至投資環(huán)節(jié)。政府后期政策會進(jìn)一步向保增長傾斜，這可能會有助于增強(qiáng)市場對下半年商品反彈預(yù)期，但二季度需求疲弱局面已難以改變。整體而言，在未來相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)，大宗商品價(jià)格弱勢格局難改。