2014年下半年以來(lái)，受全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)疲緩，大宗商品需求特別是中國(guó)需求下降，供給不減等因素打擊，國(guó)際大宗商品市場(chǎng)跌跌不休，鐵礦石、煤炭、貴金屬、農(nóng)產(chǎn)品等無(wú)一幸免，原油價(jià)格跌幅更是超過(guò)50%。

　　大宗商品價(jià)格連跌給多國(guó)帶來(lái)影響。《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道稱，巴西經(jīng)濟(jì)因受大宗商品價(jià)格下跌的拖累而創(chuàng)下80年來(lái)最差表現(xiàn)，拉美國(guó)家經(jīng)濟(jì)更是整體陷入低潮。

　　熊市還將繼續(xù)？

　　在國(guó)際油價(jià)狂瀉的推動(dòng)下，追蹤22種原料的彭博大宗商品指數(shù)在2014年末已跌至2009年5月以來(lái)最低，這給2015年的大宗商品價(jià)格走勢(shì)蒙上了陰影。有預(yù)測(cè)表示，2015年大宗商品價(jià)格將以連續(xù)第四年下跌收?qǐng)?，并?chuàng)造自1991年以來(lái)的最長(zhǎng)連跌期。

　　價(jià)格持續(xù)低迷導(dǎo)致相關(guān)公司不得不進(jìn)行價(jià)格戰(zhàn)，這又進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)的供給。此外，美元進(jìn)入牛市也導(dǎo)致大宗商品出口國(guó)傾向于出口更多的商品以挽回匯率損失。數(shù)據(jù)顯示，2015年第一季度，大宗商品交易型開放式指數(shù)基金（ETF）資金凈流出12.3億美元，為2006年有記錄以來(lái)的峰值。

　　博鰲亞洲論壇2015年年會(huì)“大宗商品：超級(jí)牛市的終結(jié)”分論壇指出，受供需關(guān)系寬松影響，原油、鐵礦石等大宗商品過(guò)剩狀態(tài)仍將持續(xù)，在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間，大宗商品都將保持低位震蕩。

　　高盛認(rèn)為大宗商品價(jià)格盡管處于13年以來(lái)的低點(diǎn)附近，但和股市相比，大宗商品依然缺乏吸引力，未來(lái)3~6個(gè)月內(nèi)還有20%的下跌空間。

　　摩根士丹利在新近公布的研究報(bào)告中大幅下調(diào)了銅、鋁、鐵礦石等主要大宗商品的價(jià)格預(yù)期，法國(guó)興業(yè)銀行下調(diào)了2015年大宗商品的價(jià)格預(yù)期，美銀美林認(rèn)為價(jià)格戰(zhàn)會(huì)導(dǎo)致供大于求的情況加劇，巴西央行行長(zhǎng)托比尼表示，大宗商品價(jià)格正處于下落的趨勢(shì)中。

　　還有分析指出，未來(lái)鐵礦石熊市還會(huì)繼續(xù)下去，油價(jià)調(diào)整仍將持續(xù)，而美元匯率將持續(xù)走強(qiáng)，使得以美元為主要定價(jià)貨幣的石油價(jià)格難以回升，大宗商品仍將在低位震蕩。而隨著清潔能源的應(yīng)用和能源效率的提升，未來(lái)大宗商品價(jià)格走勢(shì)將出現(xiàn)更多的變數(shù)。

　　柳暗花明小陽(yáng)春

　　不過(guò)，大宗商品市場(chǎng)也并非全是壞消息。

　　生意社監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2015年3月大宗商品價(jià)格指數(shù)呈現(xiàn)窄幅整理態(tài)勢(shì)：月初小幅攀升，月中回調(diào)，下旬再度上行，月末報(bào)收765點(diǎn)，較月初上漲0.79%。

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，大宗商品價(jià)格指數(shù)反映出大宗商品市場(chǎng)目前處于“牛皮市”：除鋼鐵板塊3月較堅(jiān)定下行外，多數(shù)板塊走勢(shì)與大盤接近，窄幅波動(dòng)，進(jìn)退維谷。

　　市場(chǎng)分析，當(dāng)前的“牛皮市”系多空博弈力量均衡的結(jié)果，后市的走向取決于雙方力量的變化。預(yù)測(cè)4月，如果房地產(chǎn)政策能刺激鋼鐵、建材板塊走好或原油走高，那么帶動(dòng)大宗商品整體上行的陽(yáng)春行情仍有望呈現(xiàn)。否則牛皮市至多再持續(xù)大半月，2015年的又一輪下跌就將啟動(dòng)，4月大宗商品價(jià)格指數(shù)或在755~775區(qū)間震蕩。

　　而作為大宗商品市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)的風(fēng)向標(biāo)，波羅的海干散貨指數(shù)自2月18日以來(lái)震蕩回升，至3月31日收于602點(diǎn)，漲幅逾16%。有市場(chǎng)人士指出，波羅的海干散貨指數(shù)衡量的是鐵礦石、水泥、谷物、煤炭和化肥等資源的運(yùn)輸費(fèi)用，該指數(shù)的強(qiáng)勁回升意味著包括鐵礦石、煤炭等工業(yè)品的跌勢(shì)短期或有回暖跡象。

　　與此同時(shí)，衡量一攬子大宗商品表現(xiàn)的美國(guó)商品調(diào)查局大宗商品指數(shù)（CRB指數(shù)）從2月18日起一路下跌，雖然在3月18日跌至206.81點(diǎn)的低點(diǎn)后出現(xiàn)小幅反彈，但力度甚微。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，波羅的海干散貨指數(shù)往往較CRB指數(shù)具有領(lǐng)先效果，不排除短期大宗商品或出現(xiàn)一波可觀的反彈行情。