□國(guó)金匯銀 李慶學(xué)

　　近期也門事件給低迷的原油反彈注入動(dòng)力，但伊朗核談判也關(guān)系其未來(lái)走勢(shì)，國(guó)金匯銀認(rèn)為，隨著伊朗核談判初現(xiàn)曙光，原油將繼續(xù)承壓走低，維持低位震蕩格局。

　　首先，伊朗擁有全球10%原油儲(chǔ)備和近五分之一天然氣儲(chǔ)備，其在原油市場(chǎng)上的話語(yǔ)權(quán)不容忽視。近期核談判的動(dòng)向?qū)⒑艽蟪潭壬嫌绊懼妥邉?shì)。近日伊朗與六國(guó)就核問(wèn)題達(dá)成框架性協(xié)議，無(wú)疑短線對(duì)原油形成重大利空。據(jù)協(xié)議顯示，伊朗核計(jì)劃將受到最長(zhǎng)達(dá)25年的限制，起初10年限制條件嚴(yán)格；而且伊朗應(yīng)該有超過(guò)三分之二的離心機(jī)應(yīng)暫停運(yùn)作，目前伊朗共用19000臺(tái)離心機(jī)，也就是說(shuō)只能有6000臺(tái)可運(yùn)轉(zhuǎn)開(kāi)工，還要拆除一個(gè)可以生產(chǎn)钚的反應(yīng)堆；在這些環(huán)節(jié)中，伊朗需要接受嚴(yán)格的檢查，在聯(lián)合國(guó)確認(rèn)伊朗履行了重要承諾后，將放松對(duì)伊朗制裁。

　　此前伊朗石油部長(zhǎng)也聲稱，一旦國(guó)際制裁取消，伊朗石油出口量將每天增加100萬(wàn)桶左右，給伊朗將帶來(lái)超過(guò)1000億美元的石油收入，這也恰恰是投資者所擔(dān)心的問(wèn)題，如果國(guó)際社會(huì)取消了對(duì)伊朗制裁，將會(huì)導(dǎo)致伊朗生產(chǎn)的原油流入市場(chǎng)，加劇供大于求的格局，對(duì)原油價(jià)格長(zhǎng)期形成打壓。國(guó)金匯銀認(rèn)為，即使伊朗沒(méi)有能力馬上大幅提高原油產(chǎn)量，就目前的庫(kù)存也足以加劇供大于求的格局。

　　其次，頁(yè)巖氣開(kāi)采技術(shù)的革命和飛躍改變了傳統(tǒng)的原油概念，美國(guó)更是由一個(gè)靠進(jìn)口原油的國(guó)家變成可以出口原油的國(guó)家，無(wú)疑改變了原油市場(chǎng)布局。從美國(guó)能源信息署（EIA）數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)3月25日當(dāng)周EIA原油庫(kù)存增加476.6萬(wàn)桶，至47140萬(wàn)桶，多于市場(chǎng)預(yù)期的增加420萬(wàn)桶，此前一周為增加817萬(wàn)桶，但增速有所放緩，原油庫(kù)存總量再創(chuàng)新高。此外，精煉廠設(shè)備利用率持續(xù)走高，由前一周的89%上升至89.4%，這也將加劇原油市場(chǎng)供大于求的格局。

　　從其他方面看，原油價(jià)格的走低也將影響到原油開(kāi)采企業(yè)。據(jù)貝克休斯公司發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至3月27日的一周，美國(guó)活躍石油和天然氣鉆井平臺(tái)數(shù)較上周減少21個(gè)，至1048個(gè)，較去年同期減少761個(gè)。其中，活躍石油鉆井平臺(tái)數(shù)量減少12個(gè)，至813個(gè)，連續(xù)第十六周減少。同時(shí)銀行業(yè)正在準(zhǔn)備減少向評(píng)級(jí)為垃圾評(píng)級(jí)的美國(guó)頁(yè)巖油企業(yè)發(fā)放貸款的額度。這些頁(yè)巖油企業(yè)可獲得的貸款額度將減少30%，或許能放慢原油下跌速度，但難改其偏空的大趨勢(shì)。

　　綜上所述，原油市場(chǎng)供大于求的局面短時(shí)間難以改變，隨著伊朗核談判的進(jìn)行，如果能從達(dá)成框架協(xié)議到最后能按其實(shí)施的話，原油供大于求的格局將會(huì)被加劇，對(duì)熊市漫漫的原油無(wú)疑是雪上加霜。