李維

　　A股的逼空行情再度上演

　　4月3日，上證指數(shù)(000001.SH)早盤低開后便一路上行，在突破3850點(diǎn)后出現(xiàn)明顯回落;然而，經(jīng)過V字底調(diào)整的A股在午后再次迎來啟動(dòng)，一路上攻終收于3863.93點(diǎn)，全天收漲1%，再度創(chuàng)下七年以來的歷史新高;深圳成指亦上漲68.54點(diǎn)，漲幅達(dá)0.51%。

　　股指的收盤并非當(dāng)日多頭市場(chǎng)狂歡的終結(jié)。當(dāng)日15時(shí)7分左右，四個(gè)品種的滬深300股指期貨合約價(jià)格出現(xiàn)集體拉升，并全部突破4200點(diǎn)，而滬深300指數(shù)在當(dāng)日收于4170.54點(diǎn)。

　　有分析人士猜測(cè)，股指上揚(yáng)與期指的尾盤拉升，或與當(dāng)日央行會(huì)議釋放貨幣寬松信號(hào)及信貸資產(chǎn)證券化注冊(cè)制改革的落地不無關(guān)聯(lián)。

　　期指尾盤沖破4200點(diǎn)

　　4月3日當(dāng)天，在A股以1%的漲幅完成收盤后的15分鐘里，股指期貨接過了市場(chǎng)看多的接力棒。

　　當(dāng)日15時(shí)7分，四個(gè)期限滬深300股指期貨合約延續(xù)盤中漲勢(shì)，出現(xiàn)集體拉升，并全線突破4200點(diǎn)。

　　其中，4月份滬深300指數(shù)合約價(jià)格全天漲幅高達(dá)2.60%，收于4206.0點(diǎn);而IF1505、IF1506和IF1509三個(gè)品種合約價(jià)格也分別上漲至4223.8、4224.0以及4231.0點(diǎn)，漲幅分別達(dá)2.57%、2.62%和2.52%。

　　這也意味著，四個(gè)品種期貨價(jià)格分別已較滬深300指數(shù)溢價(jià)0.8%、1.28%、1.28%和1.45%。

　　在市場(chǎng)未出現(xiàn)明顯利好下，期指上漲與收盤前走勢(shì)有所背離。

　　“從這輪牛市的走勢(shì)經(jīng)驗(yàn)看，A股大漲或大跌時(shí)，期指往往會(huì)尾盤根據(jù)當(dāng)日A股走勢(shì)反向調(diào)整?！北本┮患掖笮腿滩呗苑治鰩熣J(rèn)為，“因?yàn)槠谥傅淖詈?5分鐘A股已經(jīng)收盤，這是多頭或空頭趁A股收盤后進(jìn)行反擊的窗口。”

　　事實(shí)上，因收盤時(shí)間差的存在，股指與期指在收盤前出現(xiàn)背離的情況并不鮮見。

　　例如3月31日，IF1504一改滬深300指數(shù)尾盤的回升趨勢(shì)，再度出現(xiàn)下行;而在3月27日，IF1504則在最后5分鐘甩開滬深300指數(shù)的回調(diào)橫盤，并大幅上行。

　　在前述分析師看來，期指尾盤對(duì)當(dāng)日大盤上行走勢(shì)再度強(qiáng)化，或許預(yù)示著政策性利好出現(xiàn)的可能。

　　“大盤的多頭周期已經(jīng)超過了市場(chǎng)預(yù)期，但還是沒有迎來調(diào)整?！北本┮患掖笮腿滩呗苑治鰩熣J(rèn)為，“不排除指數(shù)提前反映了市場(chǎng)對(duì)利好大盤政策出臺(tái)的預(yù)期，因?yàn)橹苣┏３Ｒ彩且恍┱叱雠_(tái)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。”

　　但亦有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，A股的再創(chuàng)新高僅是當(dāng)前市場(chǎng)樂觀情緒的反射。

　　“(這輪)和去年底的那一輪上漲不同，這次中小市值股票走的也很好。”淡水泉投資的一位投資經(jīng)理分析稱，“這說明大盤已經(jīng)進(jìn)入普漲階段，指數(shù)超預(yù)期的表現(xiàn)仍然只是市場(chǎng)樂觀情緒的后延。”

　　事實(shí)上，除藍(lán)籌股外，中小板和創(chuàng)業(yè)板也均創(chuàng)出歷史新高。而在前述投資經(jīng)理看來，A股的短期上漲空間或已開始收窄。

　　“這種樂觀情緒帶來的上漲很難長(zhǎng)久持續(xù)?！鼻笆鐾顿Y經(jīng)理指出，“目前A股上漲速度很快，在4000點(diǎn)前的短期回撤風(fēng)險(xiǎn)很大。”

　　多重利好提前反應(yīng)?

　　值得一提的是，在當(dāng)日收盤后，亦有多項(xiàng)政策面的利好落地。

　　4月3日，人民銀行消息稱，貨幣政策委員會(huì)2015年第一季度例會(huì)已于日前召開。會(huì)議重申了四季度提出的“實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重松緊適度，靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持適度流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)貨幣信貸及社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)”。

　　而與去年四季度會(huì)議有所不同的是，此次會(huì)議首次提出了“提高直接融資比重，降低社會(huì)融資成本”的要求。

　　分析人士認(rèn)為，這亦是監(jiān)管層釋放出促進(jìn)資金進(jìn)一步從間接融資的信貸市場(chǎng)向直接融資的資本市場(chǎng)流動(dòng)的信號(hào)。

　　“提高直接融資比例和降低社會(huì)融資成本其實(shí)還是在強(qiáng)調(diào)利率市場(chǎng)化，降低無風(fēng)險(xiǎn)利率，從時(shí)間點(diǎn)看，和之前的存款保險(xiǎn)制度是相配套的?！鼻笆霾呗苑治鰩熤赋觯斑@個(gè)信號(hào)對(duì)市場(chǎng)是積極的?！?/p>

　　而在貨幣政策會(huì)議召開的同時(shí)，有關(guān)信貸資產(chǎn)證券化(下稱ABS)的注冊(cè)制改革制度也已同步落地。

　　當(dāng)日央行同時(shí)公告稱，已取得相關(guān)業(yè)務(wù)資格，發(fā)行過信貸資產(chǎn)支持證券，并且能夠按規(guī)定披露信息的受托和發(fā)起機(jī)構(gòu)，可以向央行申請(qǐng)注冊(cè)后，在有效期內(nèi)自主發(fā)行該類資產(chǎn)支持證券。

　　“信貸ABS的開啟實(shí)際上是幫助銀行信貸資金出表，進(jìn)而促使更多騰出資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)?！币患覅R金系券商固定收益研究員指出，“如果ABS大規(guī)模開展，那么則會(huì)在資金面上利好市場(chǎng)?！?/p>

　　前述策略分析師認(rèn)為，當(dāng)日股指與期指上行與市場(chǎng)對(duì)盤后多種利好落地的預(yù)期反應(yīng)有關(guān)?！岸囗?xiàng)政策的落實(shí)和強(qiáng)調(diào)會(huì)鞏固市場(chǎng)信心，這也給A股上行提供了動(dòng)力。”