□本報記者 馬爽

　　受標(biāo)的上證50ETF明顯上漲影響，周一50ETF認(rèn)購期權(quán)價格全線上漲，認(rèn)沽期權(quán)價格則相應(yīng)地集體下跌。截至收盤，3月購2250、3月購2300、3月購2350、3月購2400、3月購2450、3月購2500、3月購2550期權(quán)合約漲幅均超20%，其中虛值合約漲幅較大，漲幅最大的為3月購2550合約，達到90.8%；認(rèn)沽期權(quán)方面，除3月沽2550合約跌幅為39.69%外，其他7合約跌幅均逾50%。

　　現(xiàn)貨方面，昨日上證50ETF高開在2.472點，盤中繼續(xù)受金融板塊領(lǐng)漲影響，呈現(xiàn)持續(xù)走高，尾盤報收于2.510點，漲0.055點或2.24%；50ETF份額日內(nèi)成交略有萎縮至1160萬手，成交金額為28.8億元。

　　而按照交易所關(guān)于加掛合約規(guī)則，期權(quán)合約存續(xù)期間，當(dāng)與標(biāo)的證券收盤價與靠擋價相比，實值合約或虛值合約少于2個時，需在下一交易日按行權(quán)價格間距依序增掛新行權(quán)價格合約，至實值或虛值合約數(shù)至少2個為止。因此，由于昨日標(biāo)的上證50ETF收報于2.510，僅有行權(quán)價為2.55元的1個虛值合約，因此今日將加掛行權(quán)價為2.6元的合約。至此，期權(quán)合約數(shù)量也將增加至72個。

　　海通期貨期權(quán)部表示，從隱含波動率來看，昨日，認(rèn)購期權(quán)隱含波動率繼續(xù)有所降低。且隨著3月期權(quán)臨近到期，深度實值和深度虛值期權(quán)合約時間價值幾乎消耗殆盡，特別是深度實值認(rèn)購期權(quán)合約的時間價值甚至為負(fù)值，可考慮進行套利。

　　與此同時，期權(quán)總體成交量也有所回升，全日成交量為23880張，其中3月合約為15512張，占比約65%。不過，隨著3月合約到期日的臨近，預(yù)計其交易量占比將會不斷下降。

　　銀河期貨期權(quán)策略小組認(rèn)為，3月16日，未平倉量Put（認(rèn)沽）/Call（認(rèn)購）Ratio數(shù)值稍降至0.77，表明認(rèn)購期權(quán)持倉比例持續(xù)占據(jù)優(yōu)勢。此外，標(biāo)的50ETF的22日年化歷史波動率再創(chuàng)年內(nèi)新低至36.3%，期權(quán)隱含波動率則較大，其中3月平值（行權(quán)價為2.50元）認(rèn)購期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)隱波率均降至19%附近，而部分合約隱波率為0%，說明當(dāng)前該合約權(quán)利金價值出現(xiàn)低估情況，投資者可在盤中隱波率出現(xiàn)此極端情況下，進行做多波動率交易。重點提示投資者，隨著3月合約到期日臨近，需關(guān)注持有頭寸風(fēng)險及后續(xù)月份合約。策略方面，此前推薦的牛市價差策略仍是使用當(dāng)前行情的最佳選擇，仍建議維持持有。

　　而基于期權(quán)隱含波動率以及標(biāo)的50ETF未來行情向好的分析，海通期貨期權(quán)部推薦：一級投資者持有現(xiàn)貨；二級投資者買入4月行權(quán)價為2.50元的認(rèn)購期權(quán)；三級投資者買入4月行權(quán)價為2.50元的認(rèn)購期權(quán)，賣出3月行權(quán)價為2.45認(rèn)沽期權(quán)。

　　長江期貨期權(quán)部則提醒投資者，目前距3月期權(quán)合約到期僅剩7個交易日，但由于虛值合約的杠桿率與溢價率都較高，需注意風(fēng)險。比如在3月認(rèn)沽期權(quán)合約中，行權(quán)價為2.3元、2.25元和2.2元的合約杠桿比率均已以數(shù)千計，而經(jīng)delta調(diào)整的真實杠桿率也有好幾百。此外，行權(quán)價為2.2元和2.25元的認(rèn)沽合約溢價率也都在10以上，這意味著若將3月合約持有到期，獲得盈利難度也就越大。此外，盡管當(dāng)前虛值合約價格已極度低，但仍不建議投資者大量購買，因為當(dāng)前價值歸零風(fēng)險越來越高。操作上，可逐步換倉至4月，且當(dāng)前隱含波動率偏低，可構(gòu)造做多波動率策略。