出口需求旺盛，但現貨緊張有所緩解，美豆期價震蕩下跌，俄羅斯限制農產品出口，刺激國際農產品價格上漲。油廠收購價格下調，農戶惜售情緒減輕，國產大豆購銷清淡，連豆一期價震蕩下行。進口大豆到港成本下降，油粕價格下跌，油廠壓榨虧損擴大。

　　本周CBOT市場大豆期貨價格震蕩走低，由于美國國內大豆現貨供需緊張有所緩解，加之南美天氣良好，播種進度迎頭趕上，短期和中長期供應壓力增加使得美豆期價震蕩走低。

　　利多方面：一是美豆出口銷售量和檢驗量數據依舊強勁，美國農業(yè)部出口銷售報告顯示，截至12 月 11 日當周，美國大豆出口銷售69.6萬噸，較上周下降，但高于去年同期水平。美國農業(yè)部出口檢驗報告顯示，截至12月11日一周，美國大豆出口裝運量為182萬噸，2014/15年度至今累計2520萬噸，遠超去年同期。當周，中國裝運美國大豆130萬噸，其中52萬噸來自西北口岸，78萬噸來自港灣地區(qū)。截至目前，中國已裝運1770萬噸美國大豆，裝運進度超過去年同期。二是由于俄羅斯貨幣大幅度貶值，導致國內通脹嚴重，政府為了保證國內糧食供應，一直食品價格的過度上漲，開始采取非常規(guī)手段限制農產品出口，此舉造成國際市場小麥價格大幅上漲，并引發(fā)臨池農產品的價格上漲，后期仍需密切關注俄羅斯出口限制對小麥、玉米和大豆價格的影響。三是人民幣持續(xù)貶值，本周人民幣兌美元匯率創(chuàng)下六個月新低，后期貶值預期一旦形成，或將導致中國油廠對美豆采購的激增，并使得美豆供需進一步趨緊。

　　利空方面：一是美豆內需呈現月環(huán)比下降趨勢，美國油籽加工商協會報告顯示，2014年11月美國大豆壓榨量為450萬噸，位于預測區(qū)間438-479萬噸的低值，沒有創(chuàng)下歷史最高紀錄，1-11月份美國大豆壓榨總量為4044萬噸;11月豆油庫存為46萬噸，環(huán)比上升2萬噸;豆粕出口環(huán)比上升12萬噸至83萬噸。二是美國國內油廠壓榨利潤下滑，顯示美豆現貨供需由緊轉松。美國農業(yè)部壓榨周報顯示，截至12 月18 日當周，美國大豆壓榨利潤為 3.40美元/蒲，較一周前的3.85美元/蒲下跌，但仍明顯高于上年同期的2.89美元/蒲。三是中國解禁MR162轉基因玉米和ddgs，后期中國ddgs進口增加，或將導致中國對進口大豆的需求減少。四是巴西大豆播種基本結束，阿根廷進度正常化，后期南美天氣成為關鍵。截至12月12日，巴西大豆播種完成96%，前兩大大豆產區(qū)-馬托格羅索州和帕拉納州播種已經結束，第三大產區(qū)-南里奧格蘭德完成96%，東北部地區(qū)天氣過去干旱，使得播種進度略落后于往年正常水平。阿根廷大豆播種進度達到69%，與往年正常水平持平，一季大豆播種接近結束，天氣干燥和土壤墑情不足是南美地區(qū)大豆播種進度延遲的主要原因。

　　資金方面，上周投機資金在CBOT市場豆類品種上多空分化，截至12月9日的CFTC報告非商業(yè)頭寸數據顯示，投資基金大幅增持大豆和豆油凈多頭寸，但減持豆粕凈多頭寸，說明投機資金看多短期內大豆、豆油價格走勢，但看空豆粕價格走勢。

　　后市看來，美國國內壓榨利潤豐厚的背景下，油廠積極尋購大豆現貨，出口需求也表現強勁，而美國有限的運力和農戶對大豆的惜售情緒，導致現貨緊張局面短期難以徹底緩解，并支撐美豆期現貨價格。南美天氣良好，播種進度趕上，中長期全球大豆供需轉向寬松，但在南美大豆定產并對美豆出口產生沖擊之前，美豆期價再創(chuàng)新低的可能性較小。市場短多長空的局面仍將持續(xù)，在南美收割之前，市場或將維持震蕩格局。近期需要密切關注的是俄羅斯農產品出口限制對國際市場小麥、玉米價格的影響，2010年俄羅斯限制農產品出口，引發(fā)全球農產品價格的上漲，后期谷物價格的聯系上漲，或將帶動美豆價格的上漲。技術面上，美豆主力1月期價在20日均線附近獲得支撐，短期內震蕩仍將持續(xù)，建議20日均線下方逢低買入。

　　本周，連豆一期價震蕩下行，合約近強遠弱，持倉量繼續(xù)大幅減少。基本面信息偏空，節(jié)日臨近，農戶惜售減輕，大豆供應增加，市場成交價格小幅下跌。

　　本周現貨價格小幅下跌，黑龍江地區(qū)食用豆收購價格4400-4500元/噸，較上周持平，油用大豆收購價格3880-3920元/噸，較上周下跌20-60元/噸。市場價格與農戶預期差距較大，大豆購銷成交清淡。供應方面：當前大豆供給主要集中在農戶手中，農戶惜售使得市場流通量較小，但近期惜售情緒有所減輕。需求整體維持偏弱格局，由于壓榨虧損擴大，油廠小幅下調收購價格，除少量醬油粕生產企業(yè)開工，大部分油廠退市停收。食用豆方面，近期港口大豆分銷價繼續(xù)下降，而國產大豆價格相對堅挺，導致進口大豆和國產大豆價格差持續(xù)擴大，進口大豆替代國產大豆的數量增加，食用豆中進口豆攙兌現象普遍存在，下游食品企業(yè)采購心態(tài)謹慎。由于今年國家不再對大豆實施臨時收儲，當前需求較往年同期明顯減少，而購銷僵局的持續(xù)，導致大豆供應峰值明顯后移。預計明年春播前后，農戶售豆高峰將出現，現貨價格將震蕩走低。

　　期貨方面，連豆一1501合約期價本周小幅走低，持倉繼續(xù)下降，節(jié)日臨近，農戶惜售心態(tài)減輕，現貨價格下行，當前符合倉單要求的大豆數量不多，綜合導致當前1501合約上下兩難，但遠期供應壓力加大，導致遠月合約下行壓力較大。

　　進口大豆到港成本為3560元/噸，較上周下跌20元/噸。進口大豆港口分銷價3600元/噸，較上周下跌100元/噸。國內油粕現貨價格下跌，豆粕價格較上周下跌10-80元/噸，豆油價格較上周下跌80-180元/噸。大豆成本下跌，但下游產品價格跌幅更大，導致油廠壓榨虧損擴大。因為今年下半年融資性進口大豆急劇減少，港口分銷大豆供給相對緊張，價格堅挺。海關初步統計數據顯示，11月份我國大豆進口量為603 萬噸，遠高于 10 月份的 410萬噸，與去年同期基本持平，但低于市場預估的 650-700 萬噸區(qū)間，12月到港將繼續(xù)增加。商務部大宗農產品進口信息預報顯示，12月份我國進口大豆到港 821.69 萬噸，遠超11 月份的 603 萬噸，也高于去年同期的歷史最高紀錄740 萬噸，目前市場預估約 750 萬噸。后期內盤油粕套保壓力較大，抑制國內行情走強。

　　本周，連盤豆粕期價大幅走低，價格重心平移，持倉量周環(huán)比下降。本周豆粕期現同步走弱，現貨價格跌幅較期貨大，基差繼續(xù)縮小，現貨與近月1501合約的基差接近150元/噸關口。本周五沿海43%蛋白豆粕現貨價格集中3170-3280元/噸，比上周下降10-80元/噸。

　　養(yǎng)殖需求方面：本周肉雞、雞苗價格較上周上漲，雞蛋價格下跌。生豬價格小幅下跌，南方臘肉需求啟動，但數量有限，節(jié)前養(yǎng)殖戶集中出欄，供應充足，豬價呈震蕩下降趨勢，總體需求維持平穩(wěn)。根據監(jiān)測，11月份我國能繁母豬存欄量環(huán)比下降1.2%，連續(xù)第15個月環(huán)比下降;能繁母豬存欄量同比下降12.1%，上月為同比下降11.3%。目前能繁母豬存欄量預計為4400萬頭，上年同期為4970萬頭，能繁母豬存欄量最高水平為2012年10月的5080萬頭。11月份我國生豬存欄量環(huán)比下降0.9%，同比下降7.4%，連續(xù)第12個月同比下降。目前生豬存欄總量預計為4.47億頭，為今年7月以來最低水平，去年同期4.73億頭。規(guī)模以上生豬定點屠宰企業(yè)屠宰量為1972萬頭，環(huán)比增加3.23%，仍低于去年同期的1988萬頭。

　　操作建議上，由于美盤大豆和豆粕止?jié)q回跌，加之12月國內大豆到港量明顯增加，國內油廠開工率進入上升周期，國內粕類中期供應充足，而需求相對偏弱，導致粕類價格下行壓力較大。整體看來，短期豆粕期現貨價格將處于寬幅震蕩格局。鑒于節(jié)前備貨期即將到來，建議短期飼料養(yǎng)殖企業(yè)逢低適當擴大豆粕現貨庫存，已有基差合同的可逢低點價。