近期焦炭現(xiàn)貨供需面有轉(zhuǎn)弱跡象，期貨遠月1505合約仍處下跌主旋律中。焦炭開工率大幅上升，后期供應將得到釋放，短期強勢局面有望走弱。焦煤明年清費立稅仍有空間對焦炭支撐將有所下移，不過后期煤礦減產(chǎn)如果能執(zhí)行到位將會對價格產(chǎn)生一定的積極作用。

　　終端需求面臨考驗

　　國家統(tǒng)計局公布1-11月國內(nèi)固定資產(chǎn)投資完成額累計同比增長15.8%，連續(xù)14個月下滑，并且為近13年來最低值;今年1-11月房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計同比增長11.9%，增速為近五年半最低。投資增速持續(xù)下降，直接影響鋼材產(chǎn)業(yè)鏈終端需求，尤其是房地產(chǎn)，對鋼材需求影響較大。

　　11月我國出口鋼材972萬噸，環(huán)比增長13.68%，同比增長94.4%，單月出口量再創(chuàng)歷史新高。但是11月鋼鐵行業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)中出口訂單分項指數(shù)從上個月的54.9回落至榮枯水平線下49.5，預示12月份鋼材出口難以保持擴張，隨著貿(mào)易摩擦的增多以及一些鋼材出口退出政策的可能退出，出口對鋼材需求的拉動將在年底出現(xiàn)弱化。

　　鋼價仍有下行壓力

　　2014年鐵礦石價格下跌幅度要遠大于鋼材的下跌幅度，即便在9月份鋼價經(jīng)過一輪快速下跌后，鋼廠生產(chǎn)利潤仍在逐步上升，目前鋼廠銷售利潤率從年初的0.94%已經(jīng)攀升至1.67%。APEC會議之后，由于生產(chǎn)利潤繼續(xù)好轉(zhuǎn)，北材南下有利可圖，鋼廠復工愿望強烈，尤其是唐山地區(qū)，截止到12月12日，唐山地區(qū)高爐開工率已經(jīng)創(chuàng)出年內(nèi)新高94.81%。這無疑增加了后期鋼材的供給，在終端需求短期還難以提振的情況下，鋼價仍有下行壓力。再加上年底資金緊張，鋼廠對焦煤、焦炭等原材料的價格打壓仍不會放松。

　　焦炭開工率持續(xù)攀升

　　截至12月12日，鋼廠焦炭庫存平均維持在8天的水平，處于年內(nèi)最低位置;焦化廠自身庫存也在持續(xù)下降，個別焦化廠甚至保持零庫存;再看港口焦炭庫存水平已經(jīng)從最高點314.6萬噸跌到175萬噸，跌幅超過44%。再加上冬季嚴寒天氣容易給運輸造成困難，鋼廠備貨需求上升。另外，鋼廠不斷攀升的高開工率也增加了對焦炭的需求，低庫存高需求造成短期近月1501合約走勢偏強。不過，焦化廠隨著下游需求增長，開工率也在大幅提升，產(chǎn)能小于200萬噸的焦化廠目前開工率已經(jīng)明顯高于APEC會議限產(chǎn)前的水平，產(chǎn)能大于200萬噸的焦化廠開工率也回到88%的較高位置，但是跟去年同期相比開工率仍有上行空間，后期隨著供應的釋放，冬儲補庫量的完成，短期的供給緊張將很快被打破。焦炭后期將面臨再度走弱，尤其是遠月1505合約大幅上行的條件仍不具備。首創(chuàng)期貨 竇洪真