山東新良油脂有限公司是一家有十多年經(jīng)營(yíng)歷史的大型油脂加工企業(yè)，以加工大豆，生產(chǎn)油脂、豆粕及小包裝油品等業(yè)務(wù)為主，兼營(yíng)糧油貿(mào)易。目前公司年加工大豆100萬(wàn)噸以上，年產(chǎn)值超過(guò)40億元。該公司從2012年開(kāi)始接觸基差交易，結(jié)合前期已經(jīng)形成的銷售模式共同定價(jià)，公司目前參與較多的是豆粕和豆油基差交易，兩品種每次基差交易量控制在2萬(wàn)噸和1萬(wàn)噸左右。

　　“基差交易主要是以豆粕豆油產(chǎn)品為主，特別是在現(xiàn)貨市場(chǎng)銷售不暢、后期大豆排期正常的前提下，基差交易對(duì)于穩(wěn)定銷售有積極意義。對(duì)應(yīng)期貨合約，制定好固定基差，銷售給現(xiàn)貨客戶，既可以保證銷售節(jié)奏，又可以規(guī)避價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)?！痹摴矩?fù)責(zé)人進(jìn)一步解釋說(shuō)，具體的流程是，在讓客戶充分了解基差交易的結(jié)構(gòu)組成、點(diǎn)價(jià)方式和風(fēng)險(xiǎn)后，制定相應(yīng)基差合同，在與客戶簽訂合同后，一般是立即在期貨市場(chǎng)上賣出相應(yīng)數(shù)量的期貨對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)；然后等待客戶點(diǎn)價(jià)，客戶開(kāi)始點(diǎn)價(jià)時(shí)，對(duì)相應(yīng)數(shù)量的期貨頭寸進(jìn)行平倉(cāng)。

　　上述山東新良油脂相關(guān)負(fù)責(zé)人舉例說(shuō)明了公司基差交易操作典型手法。2013年7月，該公司進(jìn)行了一次豆油基差交易，數(shù)量2000噸。當(dāng)時(shí)現(xiàn)貨銷售不暢，豆油壓庫(kù)，價(jià)格不高，期貨價(jià)格也下跌。由于豆油有一定的保質(zhì)期，若不及時(shí)銷售，生產(chǎn)線將被迫停產(chǎn)，豆油銷售也會(huì)面臨更大的虧損。

　　在與客戶溝通后，客戶愿意通過(guò)基差點(diǎn)價(jià)的方式來(lái)簽合同?；詈贤须p方簽訂了2000噸豆油交易量，該公司當(dāng)天在期貨Y1309合約上建倉(cāng)200手空單。

　　“如果在期貨價(jià)格下跌50元/噸時(shí)，客戶點(diǎn)價(jià)100手，我們就平倉(cāng)100手Y1309，即使當(dāng)天現(xiàn)貨也跟跌50元/噸，我們也不會(huì)虧損。如果期貨上漲50元/噸，客戶點(diǎn)價(jià)100手，我們同樣平倉(cāng)100手Y1309，這樣現(xiàn)貨高賣了50元每噸，期貨虧損50元每噸，同樣鎖定了利潤(rùn)?！痹撠?fù)責(zé)人說(shuō)，這樣客戶既能在期貨下跌的過(guò)程中以更低的價(jià)格拿到現(xiàn)貨，我們也能鎖定利潤(rùn)。

　　而基差協(xié)議中，買(mǎi)方并非無(wú)利可圖，綜合來(lái)看主要有三大經(jīng)營(yíng)效果。一是鎖定甚至降低原料采購(gòu)成本。二是減少資金占用，基差交易中，企業(yè)一般只需繳納10%的保證金就可以訂立未來(lái)采購(gòu)協(xié)議。三是提高庫(kù)存管理效率。

　　“基差交易使得買(mǎi)方企業(yè)對(duì)未來(lái)豆粕的價(jià)格多了一個(gè)選擇權(quán)，因?yàn)榻灰字蹼p方開(kāi)始僅僅確定了基差，買(mǎi)方企業(yè)可以根據(jù)自己的判斷和價(jià)格趨勢(shì)在后來(lái)合適的時(shí)間點(diǎn)再定。最終的成交價(jià)格為點(diǎn)出的期貨價(jià)格＋基差+費(fèi)用。”一位市場(chǎng)研究人士稱。

　　他表示，基差交易能否順利實(shí)施，關(guān)鍵在于協(xié)議基差水平的確定。協(xié)議賣方在提出基差報(bào)價(jià)時(shí)需要考慮自身的成本、利潤(rùn)。一般而言，基差越低對(duì)買(mǎi)方越有利，成交可能性越大。因此，賣方在作出協(xié)議基差報(bào)價(jià)并確定雙方合約時(shí)，通常采用在期貨市場(chǎng)進(jìn)行賣出保值，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)自身風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。

　　在現(xiàn)實(shí)操作中，當(dāng)企業(yè)暫時(shí)無(wú)法明確判斷價(jià)格未來(lái)的走勢(shì)，可以在簽訂合約的同時(shí)，做套期保值，鎖住價(jià)格；也有企業(yè)在價(jià)格趨勢(shì)確定了以后，平掉保值單，投機(jī)價(jià)格。