基本面疲弱 國(guó)債期貨中期漲勢(shì)不改
- 發(fā)布時(shí)間:2014-11-14 08:46:00 來源:中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng) 責(zé)任編輯:畢曉娟
近期債市出現(xiàn)調(diào)整,現(xiàn)券收益率小幅反彈,短期來看,經(jīng)濟(jì)基本面偏弱、降息預(yù)期及市場(chǎng)情緒驅(qū)動(dòng)是本輪債市走好的主要因素。在正回購利率保持穩(wěn)定,央行沒有進(jìn)一步寬松動(dòng)作的情況下,部分投資者獲利了結(jié),市場(chǎng)情緒小幅波動(dòng),但期債整體向好的勢(shì)頭不會(huì)改變。
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局11月10日公布的數(shù)據(jù)顯示,10月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲1.6%,這是CPI同比漲幅連續(xù)第二個(gè)月在2%下方運(yùn)行,同時(shí)再度創(chuàng)下近5年來新低。工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)同比下降2.2%,在逾兩年半的時(shí)間里持續(xù)為負(fù)。
此前,10月官方PMI及匯豐PMI均顯示制造業(yè)增速低迷,有效需求不足。經(jīng)濟(jì)下行壓力不減,2015年經(jīng)濟(jì)目標(biāo)下調(diào)或成定局。近期河北、青海、山東等地省委或省政府,分別開會(huì)研究、布置明年經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。截至今年前三季度,無一個(gè)省市自治區(qū)的經(jīng)濟(jì)增速達(dá)到了全年經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。其中離目標(biāo)最近的是重慶,今年前三季度經(jīng)濟(jì)增速為10.8%,距離目標(biāo)有0.2個(gè)百分點(diǎn)。鑒于此,明年普遍下調(diào)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期指標(biāo),將成為定局。
10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再度顯示投資增速下滑,工業(yè)產(chǎn)出放緩。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局11月13日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示,2014年10月,中國(guó)發(fā)電量降至近5個(gè)月低點(diǎn),為4446億千瓦時(shí),同比僅增1.9%。2014年1—10月,全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比名義增長(zhǎng)15.9%,增速比1—9月回落0.2個(gè)百分點(diǎn),該增速為2001年12月以來最低。
房地產(chǎn)投資增速繼續(xù)放緩,2014年1—10月,全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資77220億元,同比名義增長(zhǎng)12.4%,增速比1—9月回落0.1個(gè)百分點(diǎn),增速為2009年8月以來最低。1—10月,商品房銷售面積88494萬平方米,同比下降7.8%。
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)通脹壓力較小,甚至還有通縮風(fēng)險(xiǎn),投資增速下滑,均為央行貨幣政策保持定向?qū)捤闪舫隹臻g。
市場(chǎng)情緒樂觀
央行三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中,確認(rèn)開展中期借貸便利(MLF)操作,在保持流動(dòng)性總量適度充裕的同時(shí)著力引導(dǎo)市場(chǎng)利率,降低社會(huì)融資成本,保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。從這一表態(tài)來看,未來定向?qū)捤傻呢泿耪呷詫⒀永m(xù),流動(dòng)性總體無憂。在央行7695億元MLF的投放影響下,市場(chǎng)平穩(wěn)度過了季末考核以及繳稅、新股發(fā)行等時(shí)點(diǎn),市場(chǎng)流動(dòng)性一直保持平穩(wěn)且充裕的格局。
債市的樂觀情緒仍然來自于經(jīng)濟(jì)下行及貨幣政策繼續(xù)寬松的預(yù)期,但央行今年3次下調(diào)正回購利率已經(jīng)開啟了降息周期,且很難再下調(diào)已經(jīng)市場(chǎng)化的貸款基礎(chǔ)利率,同時(shí),短端利率的下行趨于緩慢,近日債市收益率大幅下行反映了降息預(yù)期。在正回購利率保持穩(wěn)定,沒有進(jìn)一步寬松動(dòng)作的情況下,部分投資者獲利了結(jié),市場(chǎng)情緒小幅波動(dòng)。雖然整體向好勢(shì)頭不會(huì)改變,但后期債短期調(diào)整壓力加大。
中長(zhǎng)期偏強(qiáng)格局不變
一系列經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)的公布,預(yù)示著經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)仍存,通脹壓力較小,為央行繼續(xù)實(shí)施定向的寬松貨幣政策留出空間。盡管收益率大幅走低后,期債的調(diào)整壓力加大,但流動(dòng)性寬松的格局意味著利率回升風(fēng)險(xiǎn)有限。
央行公開市場(chǎng)操作連續(xù)第五周資金回籠量與到期量持平,央行似乎更傾向于通過中期借貸便利等新型貨幣政策工具向市場(chǎng)注入中期流動(dòng)性??紤]到前期累計(jì)漲幅較大,多頭獲利離場(chǎng)需求增加,預(yù)計(jì)短期期債將進(jìn)入振蕩行情,但中長(zhǎng)期期債偏強(qiáng)格局不變。(作者單位:安信期貨)
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