4日，國債期、現(xiàn)市場交相輝映，做多熱情持續(xù)發(fā)酵，國債期貨成交價(jià)格一舉改寫上市以來新高，成交量重新突破一萬手大關(guān)，市場活躍度穩(wěn)步提升。市場人士指出，在消息面相對平靜背景下，做多行情如火如荼，反映出市場比較一致地看好債券后市。行情總體偏暖，且交易制度不斷完善，將有助于國債期貨市場流動性持續(xù)改善。

　　期債改寫新高

　　在近期消息面相對平淡的情況下，債券期、現(xiàn)市場不經(jīng)意間走出一波快牛行情。4日，國債期貨市場繼續(xù)全線上漲，漲幅進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　昨日，TF1412合約平穩(wěn)開盤后震蕩走高，最高漲至96.386元，刷新了該合約上市以來的最高紀(jì)錄，收盤報(bào)96.334元，上漲0.44%。TF1503、TF1506合約亦在盤中創(chuàng)下上市以來的新高，收盤分別上漲0.44%、0.59%。

　　從加權(quán)指數(shù)上看，昨日國債期貨為連續(xù)第三個(gè)交易日上漲，近三個(gè)交易日累計(jì)上漲0.6%；無論是盤中高位還是收盤價(jià)位，昨日國債期貨都改寫了去年9月上市以來的歷史紀(jì)錄。

　　期債市場做多的底氣，很大程度上源于現(xiàn)券市場高熱不退的買盤熱情。4日銀行間債券市場漲勢不減，開盤后收益率便出現(xiàn)一波下探，隨后國開行招標(biāo)的五期金融債中標(biāo)收益率全線低于市場預(yù)期，進(jìn)一步助漲樂觀情緒，全天債券市場收益率下行明顯。據(jù)中債到期收益率曲線顯示，4日銀行間10年期國債收益率下行約6bp，5到7年期品種下行2-7bp。國債期貨可交割券中，代償期接近7年的140024尾盤成交在3.61%，下行6bp；140013尾盤成交在3.57%，下行9bp左右。

　　近段時(shí)間，消息面相對平淡，央行公開市場操作毫無新意，資金利率總體穩(wěn)定，債市原本處于前期上漲后的震蕩休整期。1日披露的10月制造業(yè)PMI低于預(yù)期，給經(jīng)濟(jì)短期企穩(wěn)的希望澆了一盆冷水，債券市場做多情緒由此被再度點(diǎn)燃。但有些出乎市場意料的是，由單單一項(xiàng)PMI數(shù)據(jù)引發(fā)的這波行情竟會如此猛烈。有債券市場人士認(rèn)為，PMI數(shù)據(jù)僅僅是導(dǎo)火索，行情以超預(yù)期的形式演繹，反映出市場存在著比較一致的投資邏輯，即經(jīng)濟(jì)增長疲軟、貨幣政策寬松依舊，債券牛市行情未完。據(jù)悉，PMI數(shù)據(jù)披露后，市場對政策放松的預(yù)期增強(qiáng)，降息傳聞此起彼伏，對行情起到推波助瀾的作用。

　　成交量不斷提升

　　與期價(jià)持續(xù)上漲一道引人關(guān)注的是，近期國債期貨市場交投日趨活躍，成交量不斷提升，已重新接近上市伊始的水平。

　　數(shù)據(jù)顯示，4日國債期貨三合約累計(jì)成交10417手，時(shí)隔13個(gè)月后重上一萬手關(guān)口；在此之前，國債期貨市場日成交量只在去年9月份的四個(gè)交易日達(dá)到過1萬手以上的水平。

　　市場人士指出，國債期貨成交量逐漸放大，部分得益于今年偏暖的市場形勢，尤其是7月份過后，債券呈現(xiàn)出逐級上揚(yáng)的單邊行情，賺錢效應(yīng)突出，吸引了大量增量資金進(jìn)入，交易量自然水漲船高。從數(shù)據(jù)上看，7月份國債期貨日成交大致維持在1000-2500手的水平，此后每一波上漲期間，成交量都會明顯增長，10月份以來日成交已增至4000-7000手，最近兩個(gè)交易日更是增長顯著。

　　該市場人士進(jìn)一步指出，國債期貨交投趨于活躍，市場流動性逐步改善，是國債市場穩(wěn)步向好發(fā)展的標(biāo)志，與投資者群體不斷豐富、交易制度持續(xù)完善也是分不開的。近期，中金所已放寬國債期貨最低保證金要求，對于活躍市場交易勢必將起到進(jìn)一步的推動作用。

　　主力合約悄然更迭

　　值得注意的是，雖然近期TF1412合約表現(xiàn)不俗，成交量持續(xù)放大，但新增交易量的主要貢獻(xiàn)點(diǎn)來源于TF1503合約。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，4日TF1412合約成交5006手，較前一日增加811手；TF1503合約全天則成交5236手，較前一日大幅增加2269手，增幅遠(yuǎn)高于前者，并且日成交量首次超過了TF1412合約。不僅如此，TF1503合約已提前在持倉量上實(shí)現(xiàn)了對TF1412合約的趕超。數(shù)據(jù)顯示，4日TF1412合約持倉續(xù)減845手至6212手，TF1503則增加2138手至8410手。至此，TF1503合約已基本取代TF1412合約，成為國債期貨市場上新的主力合約。

　　從進(jìn)度上看，此次移倉換月比市場預(yù)期的要早。有國債期貨研究員認(rèn)為，這或許反映出市場看好中長期債券行情，已提前進(jìn)行明年上半年行情的布局。一位銀行債券交易員亦表示，近期債券利率下行過快，短期行情空間可能已經(jīng)有限，但明年初流動性有望進(jìn)一步改善、貨幣政策放松預(yù)期更濃，博弈的機(jī)會或許更大。